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華電國際:優(yōu)于整體 看好下半年業(yè)績持續(xù)改善

2018-09-04 09:10:34 浙商證券 作者:鄭丹丹  點擊量: 評論 (0)
華電國際公告2018 年半年報,營業(yè)收入同比增長13 34%達到415 37 億元,凈利潤達到9 86 億元,同比提升11 98 億元,實現(xiàn)扭虧為盈,符合預期。

華電國際公告2018 年半年報,營業(yè)收入同比增長13.34%達到415.37 億元,凈利潤達到9.86 億元,同比提升11.98 億元,實現(xiàn)扭虧為盈,符合預期。

以下內(nèi)容源自浙商證券研究報告:《華電國際:優(yōu)于整體,看好下半年業(yè)績持續(xù)改善》(20180828,分析師:鄭丹丹,數(shù)據(jù)支持:高志鵬)

整體需求仍具韌性,利用小時數(shù)實現(xiàn)提升

2018 年上半年,公司累計發(fā)電958.21 億度,較去年同期增長8.18%,旗下機組平均利用小時數(shù)達到1947h,較去年同期提高85h,其中燃煤發(fā)電利用小時數(shù)達到2202h,較去年同期提高107h,顯示出較強的需求韌性。此外,從主要地區(qū)經(jīng)營情況來看,根據(jù)我們測算,公司旗下位于山東的火電機組2018 年利用小時數(shù)約為2500h,較去年同期提升20h,考慮2018 上半年山東地區(qū)火電利用小時數(shù)整體下降197h,我們認為這在一定程度上反映了常規(guī)火電機組對燃煤自備電廠的替代,考慮山東地區(qū)自備電廠規(guī)模仍大,這一趨勢仍有助公司山東地區(qū)內(nèi)火電機組利用小時數(shù)變動保持優(yōu)于整體的水平。

燃料成本控制卓有成效,下半年看好煤價回落帶來業(yè)績持續(xù)提升

上半年公司燃料成本同比增加10.89%,達到363.88 億元,考慮上半年公司火電發(fā)電量同比增加7.45%,據(jù)此我們估算燃料價格變動幅度大致在3.5%左右,考慮環(huán)渤海動力煤同期漲幅接近8.5%,總體來看公司燃料成本控制卓有成效。 我們此前報告曾指出,今年上半年用電量加速增長的主因在于氣候,而氣候因素消除后,用電量增速將回歸合理。近期六大電廠日耗已回落至70 萬噸以下水平,顯著低于去年同期,這將有助煤炭供需形勢的緩和,助力煤價回歸合理區(qū)間,進而帶動公司業(yè)績在下半年迎來持續(xù)改善。

風險提示

煤炭價格下降程度或不達預期;火電去產(chǎn)能推進力度或不達預期。

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責任編輯:仁德財

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