投資建議： 8 月用電量同比增長 8.8%，增速較上月加快 2 個(gè)百分點(diǎn)。火電板塊短期調(diào)整已結(jié)束，長期仍舊看好火電盈利能力的修復(fù)以及在宏觀經(jīng)濟(jì)可能向下的背景下的逆周期性， 推薦華能國際(A+H)、華電國際(A+H);三門一號(hào)商運(yùn)在即， 核電審批有望重啟， 推薦中廣核電力、 中國核電; 進(jìn)入汛期后來水較好，三季度各大水電公司業(yè)績(jī)有望超預(yù)期， 推薦川投能源，受益標(biāo)的國投電力、長江電力;

事件：中電聯(lián)公布 1-8 月電力工業(yè)運(yùn)行簡(jiǎn)況， 1-8 月全社會(huì)用電量4.52萬億千瓦時(shí)，同比增長 9%，增速比上年同期提高 2.1 個(gè)百分點(diǎn)。其中第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)和居民用電量同比分別增長 9.8%、 7.3%、 13.6%、12.3%。 1-8 月全國發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí) 2591 小時(shí)，同比增加 88小時(shí)，其中火電同比增加 145 小時(shí)，水電同比增加 34 小時(shí)，風(fēng)電同比增加 167 小時(shí)，核電同比增加 77 小時(shí)。

8 月用電量同比增長 8.8%，第二產(chǎn)業(yè)用電增速加快，城鄉(xiāng)居民用電增速回落。 8 月份全社會(huì)用電量 6521 億千瓦時(shí)，同比增長 8.8%，增速較7 月上升 2 個(gè)百分點(diǎn)。其中第一、第二、第三、城鄉(xiāng)居民生活用電分別同比增長 8.7%、 8.9%、 10.8%、 6.7%，增速較上月變化 0.8、 4.3、 -0.4、-7.9個(gè)百分點(diǎn)，用電增速貢獻(xiàn)率分別為 1.23%、64.55%、21.02%、13.20%。受工業(yè)生產(chǎn)增長恢復(fù)以及去年同期基數(shù)較低影響， 8 月第二產(chǎn)業(yè)用電增速較高，是用電量增長的主要?jiǎng)恿? 而由于 7 月城鄉(xiāng)居民用電增速較高， 8 月城鄉(xiāng)居民用電增速雖仍有 6.7%，但增速較上月有所回落。

水電增速持續(xù)加快，風(fēng)電增速回落： 8 月全國平均降水量 125.7 毫米，比上年同期增長 1.0%，水電發(fā)電量同比增長 11.5%， 較上月加快 5.5 個(gè)百分點(diǎn); 8 月火電發(fā)電量同比增長 6%，增速較上月加快 1.7 個(gè)百分點(diǎn);風(fēng)電因臺(tái)風(fēng)、降雨等氣候因素影響， 發(fā)電大幅減少， 8 月風(fēng)電發(fā)電量?jī)H同比增長 0.6%，增速較上月下滑 24.1 個(gè)百分點(diǎn)，回落幅度較大。 利用小時(shí)方面，火電、風(fēng)電利用小時(shí)增幅進(jìn)一步擴(kuò)大： 受益于用電需求旺盛及新增裝機(jī)減速， 1-8 月全國發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí) 2591 小時(shí)，比上年同期增加 88 小時(shí)。其中火電、水電、核電、風(fēng)電累計(jì)利用小時(shí)數(shù)分別同比增加 145、 34、 77 和 167 小時(shí)，增幅較上月分別增加 17、31、 28、 -7，火電、水電增幅進(jìn)一步擴(kuò)大。

風(fēng)險(xiǎn)因素： 用電需求下滑，汛期來水不達(dá)預(yù)期、煤價(jià)上漲超預(yù)期。