說(shuō)明：文章內(nèi)容來(lái)自公開信息，浙商證券研報(bào)近期A股中光伏、鋰電池、新能源車等強(qiáng)勢(shì)板塊回調(diào)明顯，經(jīng)過(guò)了去年迄今的跨年大牛市、業(yè)績(jī)股價(jià)雙輪驅(qū)動(dòng)后進(jìn)入階段性休整期。從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展來(lái)看，“2030碳達(dá)峰、2060碳中和”兩個(gè)目標(biāo)助推整個(gè)清潔能源行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，相關(guān)公司的這波行情也僅僅是行業(yè)進(jìn)入10年以上景氣周期的初始表現(xiàn)，近期股價(jià)的調(diào)整未必是壞事，回歸理性反而有利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。趁當(dāng)前調(diào)整的時(shí)間段，我把整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈及上市公司給大家梳理一遍（應(yīng)該是目前最全的產(chǎn)業(yè)鏈、上市公司）。碳中和全球多國(guó)確立“碳中和”目標(biāo)，清潔能源的推廣與使用已成為全球共識(shí)。截至2021年4月，全球共120多個(gè)國(guó)家宣布“碳中和”目標(biāo)。我國(guó)2030年“碳達(dá)峰”、2060年“碳中和”。意味著到本世紀(jì)中葉，非化石能源將成為能源消費(fèi)的主力，電力絕大部分來(lái)自清潔能源。

根據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)化石能源消費(fèi)量占一次能源消費(fèi)量的比重為84.7%，清潔能源占比僅15.3%。作為世界上最大的發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)體量大且增速快，未來(lái)能源需求旺盛。根據(jù)”碳達(dá)峰”目標(biāo)，2030年非化石能源將達(dá)到一次能源消費(fèi)比重的25%，從目前情況來(lái)看清潔能源占比缺口巨大。以光伏為代表的新能源將成為能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的中堅(jiān)力量。光伏成本優(yōu)勢(shì)凸顯光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)技術(shù)不斷升級(jí)換代，光電轉(zhuǎn)換效率迅速提升，“提質(zhì)降本”顯著。過(guò)去10 年，由于改良西門子法不斷進(jìn)步、大尺寸硅片發(fā)展、電池技術(shù)更新、切割工藝進(jìn)步，光伏產(chǎn)品生產(chǎn)成本不斷下降、光電轉(zhuǎn)換效率大幅提升，二者共同作用下度電成本顯著下降，光伏正在邁入“平價(jià)時(shí)代”。根據(jù)國(guó)際可再生能源署（IRENA）發(fā)布的《可再生能源發(fā)電成本2019》，2010-2020年全球太陽(yáng)能容量從40GW增加到760GW，增長(zhǎng)了19倍，成本下降了85%光伏產(chǎn)業(yè)鏈，遠(yuǎn)高于風(fēng)電成本降幅。國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，光伏發(fā)電“平價(jià)上網(wǎng)”項(xiàng)目迅速增長(zhǎng)，2020年全國(guó)有19省超過(guò)33GW光伏發(fā)電量納入平價(jià)項(xiàng)目，較2019年的14.8GW有大幅度增長(zhǎng)。

7種可再生能源橫向?qū)Ρ龋夥当緝?yōu)勢(shì)突出。

過(guò)去十年，光伏發(fā)電量和滲透率增長(zhǎng)迅猛，新增裝機(jī)量年年攀升。從總量來(lái)看，全球光伏發(fā)電量占發(fā)電總量的比例從2013年的1%上升到2019年的3%，新增光伏裝機(jī)2010年至2020年10年間增長(zhǎng)超過(guò)3倍；中國(guó)光伏發(fā)電量在2010-2020年更是實(shí)現(xiàn)了從無(wú)到有、再到世界領(lǐng)先的飛躍，新增光伏裝機(jī)10年間增長(zhǎng)將近20倍。

浙商證券預(yù)計(jì)2030年中國(guó)光伏新增裝機(jī)需求達(dá)416-537GW，CAGR達(dá)24%-26%；全球新增裝機(jī)需求達(dá)1246-，CAGR達(dá)25%-27%。光伏裝機(jī)需求未來(lái)十年迎來(lái)十倍增長(zhǎng)，擁有巨大的市場(chǎng)空間。

投資機(jī)會(huì)一、主產(chǎn)業(yè)鏈：硅料、硅片、電池片、組件1、硅料：供需緊張、行業(yè)集中度高；關(guān)注顆粒硅獲重大進(jìn)展硅料位于光伏價(jià)值鏈頂端，是光伏產(chǎn)業(yè)鏈的起點(diǎn)，這一環(huán)節(jié)主要是將工業(yè)硅提純?yōu)樘?yáng)能級(jí)多晶硅料，技術(shù)壁壘較高。硅料的成本和供給量直接決定著光伏產(chǎn)業(yè)鏈后續(xù)環(huán)節(jié)產(chǎn)品的成本和供給，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中具有較強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)。全球硅料產(chǎn)能集中于中國(guó)，中國(guó)企業(yè)已掌握核心技術(shù)。2015年中國(guó)多晶硅產(chǎn)量已達(dá)到全球總產(chǎn)量的一半，徹底改變了受制于人的局面。2020年中國(guó)多晶硅產(chǎn)能約42萬(wàn)噸，產(chǎn)量39.2萬(wàn)噸，分別占全球的75%和76%，已成為世界多晶硅的主要生產(chǎn)國(guó)。

全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型達(dá)成共識(shí)，CPIA預(yù)測(cè)，2021年全球光伏新增裝機(jī)需求將達(dá)到150-170GW，硅料需求為約54-61.2萬(wàn)噸，而2021年全球主要多晶硅企業(yè)產(chǎn)量預(yù)計(jì)約為58.2萬(wàn)噸，供需處于緊平衡狀態(tài)。多晶硅環(huán)節(jié)行業(yè)壁壘極高，難以有新進(jìn)入者，同時(shí)現(xiàn)有小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力差逐步被淘汰，未來(lái)行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，伴隨光伏行業(yè)下游需求旺盛，硅料龍頭企業(yè)前景持續(xù)向好。

硅料生產(chǎn)技術(shù)方面，目前主要有兩種：改良西門子法、硅烷流化床法。改良西門子法：產(chǎn)品純度高、技術(shù)成熟，但是能耗高、前期投資高，成本降低潛力有限，產(chǎn)成品為棒狀硅、塊狀硅，目前產(chǎn)能占全球單晶硅產(chǎn)能的95%。硅烷流化床法：耗能低、前期投資相對(duì)較少、生產(chǎn)流程短，降成本空間大，但產(chǎn)品雜質(zhì)多、品質(zhì)不穩(wěn)定，產(chǎn)成品為顆粒硅。未來(lái)隨著顆粒硅氫氣、金屬雜質(zhì)、含碳量等方面進(jìn)一步優(yōu)化，疊加下游使用顆粒硅的工藝提升，質(zhì)量不穩(wěn)定、雜質(zhì)含量較高、安全性較低等問(wèn)題將得到徹底解決，顆粒硅有望成為下一代主流硅料。目前顆粒硅市占率不足3%，供給端和需求端都在加速布局，顆粒硅主推廠商保利協(xié)鑫（03800）規(guī)劃新產(chǎn)能，硅片龍頭隆基（）、中環(huán)（）、上機(jī)（）等加快試用進(jìn)程。預(yù)計(jì)隨著技術(shù)不斷成熟，市場(chǎng)認(rèn)可度會(huì)逐步提升，未來(lái)產(chǎn)能有望加速釋放。目前生產(chǎn)顆粒硅的企業(yè)主要有：保利協(xié)鑫（03800）、陜西天宏等。

2、硅片：產(chǎn)業(yè)鏈地位強(qiáng)勢(shì)環(huán)節(jié)，向單晶+大尺寸趨勢(shì)發(fā)展單晶硅片占據(jù)硅片市場(chǎng)主流，晶體品質(zhì)、機(jī)械和電學(xué)性能均優(yōu)于多晶硅片，截至2020年底，單晶硅片的市占率超過(guò)90%，已實(shí)現(xiàn)對(duì)多晶硅片的全面替代。硅片位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈地位最強(qiáng)環(huán)節(jié)，行業(yè)壁壘較高，在過(guò)去整個(gè)光伏主產(chǎn)業(yè)鏈中毛利率水平處于最高。由于行業(yè)集中度高，硅片環(huán)節(jié)能夠?qū)⒐枇蟽r(jià)格上漲帶來(lái)的成本壓力傳導(dǎo)至下游電池片環(huán)節(jié)，因此在硅料價(jià)格迅速上漲的背景下，硅片價(jià)格也隨之上漲，依然保持著良好盈利能力。硅片產(chǎn)能集中國(guó)內(nèi)，龍頭企業(yè)均為中國(guó)企業(yè)。中國(guó)目前占據(jù)了世界硅片生產(chǎn)的絕對(duì)領(lǐng)先地位，截至2020年底，全球硅片總產(chǎn)能約為247.4GW，產(chǎn)量約為167.7GW，中國(guó)硅片產(chǎn)能約為240GW，產(chǎn)量161.3GW，占全球比例分別為97%和96%，全球硅片產(chǎn)量前十的企業(yè)均為中國(guó)企業(yè)。競(jìng)爭(zhēng)格局看，硅片生產(chǎn)環(huán)節(jié)行業(yè)集中度高，形成隆基股份（）、中環(huán)股份（）“雙寡頭”格局。2020年，全球生產(chǎn)規(guī)模前十的硅片企業(yè)總產(chǎn)能約占全球全年總產(chǎn)能的91.7%，其中前五家龍頭企業(yè)的產(chǎn)能、產(chǎn)量均超過(guò)全球的80%。

硅片大尺寸化可以攤薄非硅成本和人工成本、提升組件輸出功率，有效降低全產(chǎn)業(yè)鏈成本。目前隆基、中環(huán)等硅片龍頭企業(yè)均大力推行大尺寸硅片，預(yù)期未來(lái)將迎來(lái)大尺寸硅片換代潮。在大尺寸和薄型化發(fā)展的趨勢(shì)下，部分現(xiàn)有生產(chǎn)線和相關(guān)設(shè)備無(wú)法兼容，未來(lái)可能迎來(lái)硅片產(chǎn)線和設(shè)備的升級(jí)更新熱潮，利好長(zhǎng)晶爐、切片機(jī)等光伏設(shè)備。3、電池片：技術(shù)變革，HJT有望成為下一代主流技術(shù)電池片是光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心結(jié)構(gòu)，是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游的起點(diǎn)。相比于行業(yè)壁壘高的硅料、硅片環(huán)節(jié)，電池片環(huán)節(jié)行業(yè)集中度較低，競(jìng)爭(zhēng)激烈。2019年，全國(guó)電池片總產(chǎn)量約為135GW，行業(yè)CR5集中度達(dá)53.2%，較2019年提升15.3%。電池片具有較強(qiáng)的技術(shù)驅(qū)動(dòng)屬性，未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)在于技術(shù)路線的選擇，占據(jù)技術(shù)高點(diǎn)的企業(yè)將贏得競(jìng)爭(zhēng)先機(jī)，現(xiàn)有電池片技術(shù)路線主要有BSF、PERC、、HJT、IBC等，提升光電轉(zhuǎn)化效率、降低成本是電池片技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)。

目前PERC是光伏電池片的主流技術(shù)，光電轉(zhuǎn)換效率較上一代BSF技術(shù)顯著提升，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，截至2020年市占率達(dá)到86.4%，但PERC技術(shù)的光電轉(zhuǎn)換效率目前已逼近極限，未來(lái)優(yōu)化空間不大。N型電池成為電池片未來(lái)的發(fā)展方向，、HJT、IBC均屬于N型電池的細(xì)分技術(shù)路線。N型電池的光電轉(zhuǎn)換效率均顯著高于PERC技術(shù)，其中HJT電池工序簡(jiǎn)單、光電轉(zhuǎn)換效率有望超28%、生產(chǎn)成本較低，綜合優(yōu)勢(shì)顯著，發(fā)展?jié)摿薮螅钣型蔀橄乱淮髁骷夹g(shù)路線。HJT電池的主要優(yōu)勢(shì)：雙面率高、光電轉(zhuǎn)換效率高；光衰減低+溫度系數(shù)低、穩(wěn)定性強(qiáng)；工藝流程更加簡(jiǎn)化、提效降本空間更大。海外來(lái)看，梅耶博格、REC等電池廠商加速布局HJT電池量產(chǎn)線，僅就宣布了超8GW的新建項(xiàng)目計(jì)劃。國(guó)內(nèi)方面，華晟、金剛玻璃（）、明陽(yáng)智能（）等新進(jìn)入局異質(zhì)結(jié)GW級(jí)別量產(chǎn)線；通威股份（）、東方日升（）等開始GW級(jí)別異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)線。2021年7月6日，通威太陽(yáng)能金堂基地項(xiàng)目首片下線，標(biāo)志著通威太陽(yáng)能在高效太陽(yáng)能電池研發(fā)布局上已取得了突破性進(jìn)展，是目前全球異質(zhì)結(jié)電池量產(chǎn)規(guī)模最大的一個(gè)項(xiàng)目(不包含為投產(chǎn)項(xiàng)目)。4、組件：行業(yè)集中度提升帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，龍頭地位提升據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2017年光伏組件環(huán)節(jié)CR5市占率達(dá)38%，2020年已提升至55%（CR5分別為隆基、晶科、天合光能、晶澳、阿特斯），產(chǎn)能超過(guò)5GW以上的企業(yè)達(dá)6家，龍頭集中趨勢(shì)明顯、競(jìng)爭(zhēng)格局明顯優(yōu)化。由于位于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈底端，今年以來(lái)組件受光伏上游原材料大幅漲價(jià)影響，利潤(rùn)受損嚴(yán)重。預(yù)計(jì)在硅料價(jià)格拐點(diǎn)臨近和光伏終端需求持續(xù)旺盛的雙重影響下，未來(lái)組件盈利能力有望得到改善。二、逆變器、支架、輔材1、逆變器：空間廣闊、組串式漸成主流、國(guó)產(chǎn)替代明顯逆變器，是將光伏組件產(chǎn)生的直流電轉(zhuǎn)換為交流電的核心設(shè)備，2015-2020年全球逆變器出貨量從60GW增長(zhǎng)到185GW，CAGR達(dá)25.26%。隨著未來(lái)光伏裝機(jī)需求的持續(xù)增加，疊加存量逆變器替換需求，未來(lái)全球逆變器市場(chǎng)空間廣闊。

逆變器主要分為集中式逆變器、組串式逆變器、集散式逆變器、微型逆變器四種，其中集中式逆變器和組串式逆變器占據(jù)絕大部分市場(chǎng)。集中式逆變器主要適用于大型地面光伏電站，組串式逆變器適用于分布式光伏系統(tǒng)，同時(shí)也能用于大型電站。近年來(lái)分布式發(fā)電系統(tǒng)滲透率不斷提升光伏產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)組串式逆變器出貨量占比逐年增加。2018年組串式逆變器出貨量首次超過(guò)集中式逆變器，市場(chǎng)占比達(dá)60%。近期國(guó)家能源局推出整縣分布式光伏試點(diǎn)政策，預(yù)計(jì)未來(lái)組串式逆變器占有率將穩(wěn)步提升，占據(jù)市場(chǎng)主流。2013年國(guó)內(nèi)品牌逆變器市場(chǎng)占有率不足30%，到2020年全球逆變器出貨排名前十的廠商中有6家為中國(guó)廠商，市場(chǎng)占有率接近60%，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程迅速。國(guó)內(nèi)逆變器價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度快，伴隨國(guó)外品牌西門子、施耐德等退出逆變器市場(chǎng)，未來(lái)國(guó)內(nèi)品牌擁有廣闊的海內(nèi)外市場(chǎng)空間。

逆變器行業(yè)集中度較高，CR3為45%左右，CR10為75%左右。行業(yè)前四企業(yè)地位穩(wěn)定，第5至第10的第二梯隊(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。預(yù)計(jì)未來(lái)儲(chǔ)能逆變器需求規(guī)模巨大，重點(diǎn)發(fā)展儲(chǔ)能的企業(yè)或?qū)⒃谖磥?lái)贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2、跟蹤支架：滲透率提升空間廣闊、國(guó)內(nèi)廠商潛力巨大跟蹤支架隨著太陽(yáng)角度的變化調(diào)整光伏組件的朝向，可顯著提升發(fā)電效率。以內(nèi)蒙古庫(kù)布奇光伏電站為例，雙面PREC組件+跟蹤支架相比于多晶組件+固定支架全年發(fā)電量增益達(dá)25%。大功率和雙面組件快速發(fā)展疊加跟蹤支架技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的成本下降，跟蹤支架替代固定支架的經(jīng)濟(jì)性日益凸顯。2020年中國(guó)跟蹤支架市場(chǎng)滲透率僅為18.7%，遠(yuǎn)低于美國(guó)70%的滲透率，離世界平均水平30%也有一定差距。未來(lái)滲透率提升空間廣闊。根據(jù)CPIA和IHS 預(yù)測(cè)，2024年中國(guó)市場(chǎng)跟蹤支架滲透率將達(dá)到25%左右，全球跟蹤支架新增裝機(jī)將超過(guò)150GW，滲透率達(dá)到50%左右。跟蹤支架技術(shù)壁壘較高，行業(yè)集中度較高，按出貨量統(tǒng)計(jì)2020年CR5達(dá)70%。由于跟蹤支架發(fā)源于美國(guó)，目前行業(yè)第一梯隊(duì)的企業(yè)為美國(guó)廠商和Array ，市占率分別達(dá)到29%和17%。國(guó)內(nèi)跟蹤支架龍頭為中信博（），2016年以來(lái)連續(xù)五年出貨量位于全球前5，2020年全球市占率為8%，亞太地區(qū)市占率為35%，位居第一。

3、輔材：玻璃大尺寸、薄型化、雙面化趨勢(shì)明顯，需求旺盛，競(jìng)爭(zhēng)呈“兩超多強(qiáng)”。光伏玻璃壁壘較高，行業(yè)集中度高，2020年CR5達(dá)82%，CR2高達(dá)56%，形成“兩超多強(qiáng)”競(jìng)爭(zhēng)格局。第一梯隊(duì)企業(yè)為信義光能（00968）、福萊特（），二者行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。

4輔材：膠膜技術(shù)路線穩(wěn)定，白色EVA和POE滲透率提升，競(jìng)爭(zhēng)格局呈“一超兩強(qiáng)”。膠膜技術(shù)路線穩(wěn)定，行業(yè)發(fā)生顛覆性改變的可能小；位于非硅產(chǎn)業(yè)鏈，不受硅產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)供需狀況的影響，直接穩(wěn)定受益于光伏裝機(jī)需求的增長(zhǎng)。光伏膠膜行業(yè)資金要求高，行業(yè)集中度長(zhǎng)期較高，2020年CR3接近78%。福斯特（）行業(yè)龍頭地位穩(wěn)定，2020年膠膜產(chǎn)量8.74億平，市場(chǎng)占比超54%；斯威克、海優(yōu)新材（）為第二梯隊(duì)，市場(chǎng)占比約12%左右，形成了“一超兩強(qiáng)”的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，享受光伏行業(yè)高景氣度的長(zhǎng)期紅利。三、光伏設(shè)備：大尺寸帶來(lái)迭代需求，異質(zhì)結(jié)引領(lǐng)技術(shù)革命1、單晶爐：“行業(yè)增長(zhǎng)+占比提升+大尺寸迭代”帶來(lái)需求爆發(fā)單晶硅生長(zhǎng)爐是在真空狀態(tài)和惰性氣體保護(hù)下，通過(guò)石墨電阻加熱器將多晶硅原料加熱熔化，然后用直拉法生長(zhǎng)單晶的設(shè)備，簡(jiǎn)稱“單晶爐”。高純度多晶硅料在單晶爐中熔化后生長(zhǎng)成的具有基本完整點(diǎn)陣結(jié)構(gòu)的單晶硅，可用于制造半導(dǎo)體器件和太陽(yáng)能電池等。單晶爐制造具有一定的技術(shù)壁壘、人才壁壘和品牌服務(wù)壁壘。行業(yè)增長(zhǎng)、占比提升、大尺寸迭代三重邏輯推動(dòng)單晶爐需求增長(zhǎng)。單晶產(chǎn)品相較多晶產(chǎn)品具有晶格缺陷更低，材料純度更高，電學(xué)性能和機(jī)械性能更加優(yōu)異等特點(diǎn)，從而具有更大的轉(zhuǎn)換效率提升空間。目前單晶硅片占比已超過(guò)90%，成為主流硅片，單晶設(shè)備的需求隨之增長(zhǎng)。按照下游廠商規(guī)劃，預(yù)計(jì)2020-2021年新增產(chǎn)能78GW、89GW，對(duì)光伏單晶爐（10MW/臺(tái)）的需求分別為7800 臺(tái)、8900臺(tái)。浙商證券測(cè)算單晶爐的市場(chǎng)空間約217億元。疊加配套設(shè)備，設(shè)備投資額有望達(dá)282億元左右。2、切片機(jī)：新增+換代需求旺盛，國(guó)內(nèi)企業(yè)“三足鼎立”金剛線切片機(jī)是光伏專用設(shè)備，用于對(duì)經(jīng)磨削加工后的單晶硅棒或多晶硅錠的切片，在單晶硅切割方面已成為行業(yè)主流。目前上機(jī)、中環(huán)引領(lǐng)210mm大硅片生產(chǎn)，隆基則大力推廣182mm硅片，相應(yīng)的光伏金剛線切片機(jī)有望迎來(lái)新一輪更新?lián)Q代需求。目前中國(guó)市場(chǎng)上光伏金剛線切片機(jī)主要為上機(jī)（）、大連連城（隆基股份關(guān)聯(lián)方企業(yè)，新三板上市）、青島高測(cè)3家寡頭競(jìng)爭(zhēng)。2015-2018年上機(jī)切片機(jī)累計(jì)銷售額近15億元，約占國(guó)產(chǎn)切片設(shè)備市場(chǎng)45%。國(guó)外切片設(shè)備廠商（瑞士梅耶博格、日本小松NTC等）已基本退出切片機(jī)中國(guó)市場(chǎng)。

3、異質(zhì)結(jié)設(shè)備：下游擴(kuò)產(chǎn)加速、國(guó)產(chǎn)化是關(guān)鍵，2025市場(chǎng)空間有望超400億晶體硅異質(zhì)結(jié)太陽(yáng)電池（HJT），綜合了晶體硅電池與薄膜電池的優(yōu)勢(shì)，具有工藝流程簡(jiǎn)化、轉(zhuǎn)換效率高、工藝溫度低、穩(wěn)定性高、衰減率低、雙面發(fā)電等優(yōu)點(diǎn)，技術(shù)具有顛覆性，降本提效空間更大，有望成為下一代主流電池片。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前HJT國(guó)內(nèi)規(guī)劃產(chǎn)能超70GW，預(yù)計(jì)2021年新增產(chǎn)能投放將到達(dá)10-15GW，2022年行業(yè)將進(jìn)入快速爆發(fā)階段、擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模有望達(dá)30GW以上。

異質(zhì)結(jié)生產(chǎn)設(shè)備的初始投資一直是發(fā)展道路上的最大阻力，尤其是PECVD 鍍膜設(shè)備，設(shè)備國(guó)產(chǎn)化將成為HJT行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵突破口。目前已在HJT PECVD設(shè)備領(lǐng)域布局的主要廠商包括：邁為股份（）、捷佳偉創(chuàng)（）、金辰股份（）、理想新能源、鈞石等。

全球電池片產(chǎn)量從150GW增長(zhǎng)至449GW，CAGR=24%，產(chǎn)能利用率為70%，產(chǎn)能從220GW增長(zhǎng)至642GW；未來(lái)5年HJT在行業(yè)滲透率從2%提升至55%；設(shè)備投資額從5億，以15~20%的年降幅下降至2.5億元。浙商證券測(cè)算得出2025年HJT設(shè)備市場(chǎng)空間有望達(dá)412億元，2020-2025年CAGR=80%，其中PECVD設(shè)備規(guī)模達(dá)206億元，市場(chǎng)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。投資機(jī)會(huì)總結(jié)1、光伏主產(chǎn)業(yè)鏈：1）硅料：上機(jī)數(shù)控（）、保利協(xié)鑫能源（03800）、通威股份（）、大全能源（）等。2）硅片：上機(jī)數(shù)控（）、隆基股份（）、中環(huán)股份（）等。3）電池片：通威股份（）、愛(ài)旭股份（）。4）組件：天合光能（）、正泰電器（）、隆基股份（）、晶澳科技（）等。2、光伏輔材：1）逆變器：陽(yáng)光電源（）、錦浪科技（）、固德威（）等。2）跟蹤支架：天合光能（）、中信博（）等。3）玻璃：福萊特（）、信義光能（00968）等。4）膠膜：海優(yōu)新材（）、福特斯（）等。3、光伏設(shè)備：金辰股份（）、邁為股份（）、捷佳偉創(chuàng)（）、上機(jī)數(shù)控（）、晶盛機(jī)電（）、金博股份（）等。風(fēng)險(xiǎn)提示新冠疫情對(duì)光伏行業(yè)海外需求。如果未來(lái)新冠疫情影響超預(yù)期，則可能會(huì)影響全球光伏行業(yè)需求，光伏行業(yè)2/3的需求在海外。光伏行業(yè)產(chǎn)品或技術(shù)替代的風(fēng)險(xiǎn)。若未來(lái)下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)生重大技術(shù)革新和產(chǎn)品升級(jí)換代，下游市場(chǎng)對(duì)公司現(xiàn)有產(chǎn)品需求發(fā)生不利變化，而公司在研發(fā)、人才方面投入不足，技術(shù)和產(chǎn)品升級(jí)跟不上行業(yè)或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手步伐，公司的競(jìng)爭(zhēng)力將會(huì)下降，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。光伏行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期。顆粒硅推進(jìn)目前尚存在技術(shù)難點(diǎn)和進(jìn)入壁壘，一旦顆粒硅發(fā)展不及預(yù)期，相關(guān)需求也會(huì)受到影響。

V老范說(shuō)評(píng):