利用SCP范式分析我國的電力產(chǎn)業(yè)

現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的“結(jié)構(gòu)—行為—績效”分析范式（Structure-Conduct-Performance），簡稱SCP范式。這一范式認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定了產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭狀態(tài)，并決定了企業(yè)的行為及其戰(zhàn)略，從而最終決定企業(yè)的績效。

貝恩(Bain，1958)在吸收和繼承馬歇爾的完全競爭理論、張伯倫的壟斷競爭理論和克拉克的有效競爭理論的基礎(chǔ)上，提出了SCP分析范式。該范式成為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)組織理論分析企業(yè)競爭行為和市場效率的主要工具。他認(rèn)為，新古典經(jīng)濟(jì)理論的完全競爭模型缺乏現(xiàn)實(shí)性，企業(yè)之間不是完全同質(zhì)的，存在規(guī)模差異和產(chǎn)品差別化。產(chǎn)業(yè)內(nèi)不同企業(yè)的規(guī)模差異將導(dǎo)致壟斷。貝恩特別強(qiáng)調(diào)，不同產(chǎn)業(yè)具有不同的規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求，因而它們具有不同的市場結(jié)構(gòu)特征。市場競爭和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的關(guān)系決定了某一產(chǎn)業(yè)的集中程度，產(chǎn)業(yè)集中度是企業(yè)在市場競爭中追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)的必然結(jié)果。一旦企業(yè)在規(guī)模經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上形成壟斷，就會充分利用其壟斷地位與其他壟斷者共謀限制產(chǎn)出和提高價格以獲得超額利潤。同時，產(chǎn)業(yè)內(nèi)的壟斷者通過構(gòu)筑進(jìn)入壁壘使超額利潤長期化。因而，貝恩的SCP分析范式把外生的產(chǎn)業(yè)組織的結(jié)構(gòu)特征（規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求）看作是企業(yè)長期利潤的來源。

電力行業(yè)總體思路怎么寫?

(1)行業(yè)景氣度的持續(xù)，將有力地支持該板塊的中線走強(qiáng)。有關(guān)資料表明，2003年，電力缺口將進(jìn)一步加大。特別是華東電網(wǎng)和廣東電網(wǎng)，電力短缺情況將比較嚴(yán)重。另據(jù)國家電力公司稱，2003年有望新增發(fā)電能力約17000兆瓦特，但即使如此，仍不足以緩解目前地區(qū)性供電緊張局面，缺口將高達(dá)3.8%。此外，國家加大西電東輸力度，對中西部電力富裕地區(qū)的電力公司業(yè)績也有明顯的提升作用，電力行業(yè)將出現(xiàn)全行業(yè)增長的可喜局面。事實(shí)上，從2002年底開始我國電力行業(yè)的景氣就快速提升預(yù)計(jì)2003年全國發(fā)電量增長將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過8--9%的預(yù)期。預(yù)計(jì)行業(yè)景氣將持續(xù)到2005年，該行業(yè)已經(jīng)成為今年后幾個月和明年機(jī)構(gòu)最看好的行業(yè)。

(2)長江電力的發(fā)行和整體偏低的市盈率為該板塊中線走強(qiáng)提供了良好的介入基礎(chǔ)。從長江電力本身來講，其17.99倍的市盈率意味著后市具備較大的漲升潛力，據(jù)預(yù)測，明年由于此次發(fā)行收購的四臺機(jī)組將全年發(fā)電每股收益將達(dá)到0.332元。屆時以20倍市盈率計(jì)算，該股價位應(yīng)維持在6.50元一帶，作為名列兩市影響力第三的大型藍(lán)籌股，該股的高定位將對電力板塊起到極好的示范作用。其次，從整個板塊而言，上半年電力板塊的主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、凈利潤和平均每股收益同比分別增長29%、25%、16%和16.7%，業(yè)績的快速增長使整個電力板塊市盈率大幅下降，其中不少個股如華能國際、申能股份、深能源、國電電力等以2003年預(yù)測業(yè)績計(jì)算的動態(tài)市盈率不足20倍。

(3)電力板塊前期相對弱勢表現(xiàn)為其今后走強(qiáng)提供了較好的市場基礎(chǔ)。從五月份以來，電力板塊就鮮有表現(xiàn)，而此期間鋼鐵股、金融股、汽車股等都輪番登臺表演?？伤自挕帮L(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”同樣業(yè)績大幅增長的電力板塊，在經(jīng)過半年的休整后，其投資價值越來越得以體現(xiàn)。由此可見，電力板塊從行業(yè)景氣度和市場基礎(chǔ)方面都具有明顯的優(yōu)勢，從而將有力地保證該板塊長期走牛的基本特征。