2020年政府工作報(bào)告明確要求“降低工商業(yè)電價(jià) 5%政策延長到今年年底”，對于發(fā)電側(cè)而言，我們認(rèn)為通過行政性指令降低計(jì)劃電價(jià)的概率較低；在電力市場化改革進(jìn)程加速背景下，市場化規(guī)模的擴(kuò)張可能拉低發(fā)電側(cè)綜合上網(wǎng)電價(jià)水平，但對于市場化比例基數(shù)較高的火電龍頭公司整體影響有限，市場對于發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)的悲觀預(yù)期有望修復(fù)。“新冠”疫情對于用電需求構(gòu)成短期沖擊，但在社會生產(chǎn)恢復(fù)、電力需求復(fù)蘇預(yù)期下火電利用小時(shí)數(shù)提升空間可觀，煤價(jià)仍處于綠色區(qū)間內(nèi)，當(dāng)前競爭要素有利于火電基本面持續(xù)回暖，而估值的修復(fù)將取決于市場電改革“質(zhì)變”背景下火電“定價(jià)權(quán)”的實(shí)質(zhì)性提升。

來源：光大證券