5月24日，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者邁倫·斯科爾斯（Myron Samuel Scholes）在上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院主辦的SAIF-CAFR名家講堂上表示，區(qū)塊鏈技術(shù)能極大減少交易結(jié)算成本，但是比特幣沒(méi)有持有的價(jià)值，更不要在加密貨幣上做期權(quán)產(chǎn)品。

斯科爾斯教授1983年開始在斯坦福大學(xué)執(zhí)教至今。他被稱為現(xiàn)代期權(quán)奠基者，他與美國(guó)哈佛大學(xué)教授羅伯特·默頓（Robert Merton）共同分享了1997年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，兩位教授與已故經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)希爾·布萊克（Fisher Black）教授在金融衍生產(chǎn)品定價(jià)理論及金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理研究領(lǐng)域都作出了杰出貢獻(xiàn)及前沿性研究。

下文為斯科爾斯教授在演講和圓桌環(huán)節(jié)的觀點(diǎn)。

區(qū)塊鏈雖好，比特幣期權(quán)要不得

“請(qǐng)大家不要把期權(quán)和加密貨幣聯(lián)系在一起，如果有一天大家發(fā)現(xiàn)存在比特幣期權(quán)的話，會(huì)歸責(zé)到我頭上。大家總說(shuō)我是期權(quán)之父，我覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)太高，我對(duì)和加密貨幣相關(guān)的期權(quán)是反對(duì)的。”斯科爾斯教授在演講中直呼要與加密貨幣期權(quán)劃清“楚河漢界”。

作為已經(jīng)上市比特幣期貨的芝加哥商品交易所（CME）曾經(jīng)的顧問(wèn)委員會(huì)成員，斯科爾斯教授指出，比特幣的價(jià)值波動(dòng)得如此劇烈，它不是一種貨幣，因?yàn)樗鼪](méi)有持有的價(jià)值了。

“就相當(dāng)于這一輛車的價(jià)格今天是10塊，明天就飆到200塊，所以作為一個(gè)貨幣，它沒(méi)有價(jià)值。”斯科爾斯表示，一些市場(chǎng)監(jiān)管方也想限制這些加密貨幣的發(fā)展，“我感覺(jué)這些所謂的加密貨幣是不是全新的旁氏騙局，吸引人進(jìn)來(lái)投資，結(jié)果價(jià)格上去了，新進(jìn)來(lái)的人就等于是接盤了。”

至于會(huì)出現(xiàn)什么樣的風(fēng)險(xiǎn)，斯科爾斯教授坦言，是欺詐，“現(xiàn)在ICO很多人的發(fā)行說(shuō)明書其實(shí)就抄抄前人的，因?yàn)榇蠹叶伎吹搅吮忍貛欧浅３晒Γ透杏X(jué)我下一個(gè)貨幣也可以成功。但是就好像把一塊比特幣掰兩半，掰成更多塊進(jìn)行投資，都期待它的價(jià)值能夠一飛沖天，但是我覺(jué)得這是對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面的沖擊。”

斯科爾斯教授說(shuō)，數(shù)字加密貨幣不是一種貨幣，而是一種非常昂貴的技術(shù)，必須要有人不斷挖礦。中國(guó)以前有很多人挖礦的，現(xiàn)在在冰島也有很多人在挖礦。還有很多的黑客黑進(jìn)了比特幣的交易所，甚至是黑到了人們的電子貨幣錢包，損失可以高達(dá)上千萬(wàn)美元，所以這不是小問(wèn)題。

但對(duì)于區(qū)塊鏈技術(shù)，斯科爾斯教授是看好的。

他舉例稱，我們當(dāng)前進(jìn)行交易的清算，相當(dāng)于買家和賣家的交易用一個(gè)快照的方式保留下來(lái)了，只能保存一幀的快照，現(xiàn)在通過(guò)區(qū)塊鏈要變成電影全部連接起來(lái)。這樣的話就可以減少很多的固定成本。因?yàn)楝F(xiàn)在有很多交易，其實(shí)都是一個(gè)交易序列中的，如果能用電腦來(lái)進(jìn)行處理，有一個(gè)內(nèi)部的驗(yàn)證體系的話，那交易的清算、結(jié)算速度就會(huì)更快、更有效。

此外，這當(dāng)中會(huì)涉及到政府和欺詐者之間的博弈，可以說(shuō)區(qū)塊鏈?zhǔn)欠浅Ｓ袃r(jià)值的技術(shù)，可以幫助政府很好地解決欺詐的問(wèn)題。

他認(rèn)為，監(jiān)管對(duì)區(qū)塊鏈的懷疑在于匿名性。我們現(xiàn)在有加密貨幣，這個(gè)加密貨幣可以對(duì)交易進(jìn)行驗(yàn)證。包括你也可以以區(qū)塊鏈的方式，在一個(gè)受信任的網(wǎng)絡(luò)去對(duì)交易進(jìn)行驗(yàn)證，而且是匿名進(jìn)行驗(yàn)證。然而中國(guó)政府比較反對(duì)的就是這個(gè)匿名性，如果可以秘密進(jìn)行轉(zhuǎn)移，而不受政府監(jiān)管，那么監(jiān)管部門就會(huì)比較擔(dān)憂。如果政府可以有一定的監(jiān)管，知道在這個(gè)可信任的網(wǎng)絡(luò)里可以發(fā)生什么，那么政府是愿意見到這樣的技術(shù)發(fā)展的。

關(guān)注“尾部風(fēng)險(xiǎn)”

斯科爾斯教授表示，在金融系統(tǒng)中應(yīng)該更加關(guān)注尾部風(fēng)險(xiǎn)，不要過(guò)于依賴過(guò)去的數(shù)據(jù)，而要抓大放小，多預(yù)測(cè)未來(lái)。

尾部風(fēng)險(xiǎn)，指不太可能發(fā)生但一旦發(fā)生則代價(jià)相當(dāng)高的風(fēng)險(xiǎn)。

斯科爾斯教授表示，整個(gè)銀行界的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)其實(shí)都是去更多關(guān)注尾部風(fēng)險(xiǎn)，但是他個(gè)人提出的批判性的思考是，在做尾部風(fēng)險(xiǎn)分析當(dāng)中，人們用的都是歷史的數(shù)據(jù)，并且過(guò)度依賴，而不是去進(jìn)行未來(lái)的預(yù)測(cè)、預(yù)估，所以沒(méi)有辦法對(duì)尾部做出一個(gè)非常精準(zhǔn)的預(yù)測(cè)，“這就相當(dāng)于你開車的時(shí)候只看后視鏡開車，不看前方的路。”

“無(wú)論是巴菲特還是索羅斯，他們已經(jīng)是世界上最優(yōu)秀的投資者了，他們往往會(huì)關(guān)注這些尾部風(fēng)險(xiǎn)。而大部分人都把注意力放在了噪音上面，只關(guān)注均值回報(bào)。”斯科爾斯教授稱。

本文來(lái)源：澎湃新聞