公用事業電力：針對電力綜合改革中最難啃的“硬骨頭”輸配電價核定，1 月 4日國家發改委頒布了《省級電網輸配電價定價辦法(試行)》(以下簡稱《辦法》)。

        參考觀研天下發布《2018-2023年中國電網產業市場現狀規劃調查及未來發展趨勢預測報告》
        在新電改“放開兩端，管住中間”的思路下，電網將由過去的統包“輸、配、售”變為只保留輸、配環節資產，盈利模式也將由銷售電力賺取價差向只收取輸配電量費用轉變。按照“準許成本+合理收益”的原則，《辦法》在明確規定了折舊費、運行維護費、有效資產、準許收益率等指標的核定原則和具體標準的同時，還明確規定了不得計入輸配電價定價范圍的成本費用、資產，及分電壓等級、分用戶類別輸配電價的計算辦法，提出了妥善處理政策性交叉補貼的初步思路。其中企業實際借款利率、線損率低于政府核定標準的，節約部分按 1:1 由企業和用戶共同分享，用來調動企業降成本的積極性。

        另外激勵約束機制中，《辦法》強化投資約束機制、建立投資定期校核機制，并要求電網企業在在監管周期內對各年準許收入和輸配電價進行平滑處理。《辦法》也是在充分試點的基礎上制定出來的，自 2014 年深圳、蒙西地區首次開展輸配電價核定試點，截止 2016 年底輸配電價核定范圍已擴展至 32 個地區，今年還將在西藏電網，華東、華中、東北、西北等區域電網開展輸配電價改革試點。

        另外 2017 年煤電標桿上網電價，因煤電聯動公式計算應上漲的價格是 0.18 分每千瓦時，低于觸動價格調整機制的 0.2 分每千瓦時，煤電價格將不做調整。考慮到 2017 年全社會用電量仍可能保持 3%左右的增長，但電力整體裝機增速放緩、新裝機擠壓存量機組設備利用小時數，所有機組逐步參與競價上網，電力行業整體仍處于瀕臨虧損的陣痛期。

        我們認為未來輸配電價的改革，有利于疏通整個電力從發電到終端售電的全市場定價體系，發電企業的成本能夠有效傳導至終端，中間輸配環節成本盡量壓縮到最低，用戶能夠享受到電價下調的實惠，發電企業成為真正抗周期的公用事業企業。現階段全行業處于過渡期，國改、混改加速推進進程。繼續看好在火電行業整體業績最差之時，仍能擁有穩定的正現金流、地處東部經濟發達地區的熱電聯產企業。這些企業往往先行試點國企混改、市場化程度較高，并擁有優質園區客戶、受益電改，主業新能源發電、燃氣等業務比例逐步上升。