事件描述：

　　10月份，全社會用電量3134.23億千瓦時，同比增長15.87%；累計用電量29775.04億千瓦時，同比增長2.79%。

　　全社會發(fā)電量3121.04億千瓦時，同比增長17.1%；累計發(fā)電量29629.99億千瓦時，同比增長3.2%。

　　評論：

　　1.用電量進一步好轉(zhuǎn)，增速加快。用電量增速進一步加快，基本符合我們前期的判斷。10月份全社會單月用電量增速環(huán)比提高5.63個百分點，創(chuàng)年內(nèi)新高，而累計用電量增速比前9月份提高1.35個百分點?？紤]到經(jīng)濟增速有望進一步加快和去年基數(shù)較低，我們認為11月和12月的用電量增速有望加快。

　　在分產(chǎn)業(yè)用電量方面，第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)用電量增速恢復(fù)較快，而第三產(chǎn)業(yè)和居民用電量增速基本保持穩(wěn)定。10月份，受益于工業(yè)用電量同比增長17.66%，第二產(chǎn)業(yè)單月用電量同比增長17.64%至2357億千瓦時，增速環(huán)比提高8.77個百分點，增速創(chuàng)年內(nèi)新高。其中，受益于高耗能產(chǎn)業(yè)回暖，重工業(yè)用電量同比增長20.11%至1933.42億千瓦時，增速環(huán)比提高10.62個百分點。隨著經(jīng)濟增速加快，我們認為以工業(yè)為核心的第二產(chǎn)業(yè)用電量將成為未來電力需求增長的主要推動力。

　　2.需求呈現(xiàn)區(qū)域分化，我們?nèi)钥春酶吆哪芗械貐^(qū)和東部沿海地區(qū)需求恢復(fù)情況。而在區(qū)域方面，高耗能產(chǎn)業(yè)集中的西部地區(qū)如貴州、云南、重慶、寧夏、河北、內(nèi)蒙古等地的用電量增長較快，10月份單月用電量增速分別達到32%、26.44%、24.69%、38.76%、29.62%、31.8%，增速明顯高于全國平均水平。雖然東部沿海如浙江、江蘇、上海、廣東、山東用電量增長較慢，10月份單月用電量增速分別為12.73%、13.24%、5.51%、5.76%和14.59%，低于全國平均水平，但是，整體仍呈現(xiàn)回升趨勢，并且增速提高比較明顯。高耗能產(chǎn)業(yè)集中地區(qū)與東部沿海地區(qū)之所以增速差別較大，我們認為主要是由于去年基數(shù)差異所致，而且這種差異導致的增速分化，在11月和12月仍將可能存在，但是，明年，基數(shù)因素導致的差異將會逐漸退去。整體上，我們還是建議投資者繼續(xù)關(guān)注高耗能產(chǎn)業(yè)集中地區(qū)和東部沿海地區(qū)的用電量回升情況。

　　3.發(fā)電量增速加快，但水火分化加劇。在發(fā)電量方面，增速進一步加快，10月份單月發(fā)電量增速為17.1%，增速環(huán)比提高7.61個百分點，增速創(chuàng)年內(nèi)新高，主要是因為經(jīng)濟回暖和去年基數(shù)較低。但是，在電源結(jié)構(gòu)方面，水火分化加劇，符合我們前期的判斷。受水情惡化影響，水電單月發(fā)電量下降4%，降幅環(huán)比擴大0.3個百分點，而火電發(fā)電量同比增長20.77%，增速環(huán)比提高8.47個百分點。

　　除了四川10月份水電單月發(fā)電量增速為47.08%，前10月水電累計水電發(fā)電量增長23.38%，保持較好的增長態(tài)勢外，湖北、湖南、廣西、貴州、云南等水電大省的發(fā)電量都出現(xiàn)了較大降幅，10月份單月發(fā)電量分別下降16.45%、1.83%、56.98%、25.74%和11.46%。而在水電設(shè)備利用小時數(shù)方面，前10月份全國水電設(shè)備累計利用小時數(shù)同比下降193小時至2961小時，下降小時數(shù)比前9月份擴大13小時，創(chuàng)年內(nèi)新高。其中，湖北、湖南、廣西、貴州、云南前10月水電設(shè)備利用小時數(shù)分別下降308、57、742、123、645小時。由于11月份開始，我國大部分流域開始進入枯水季，因此，11、12月份水電發(fā)電量對全年發(fā)電量的影響將會逐漸減弱，加上水情整體仍不太理想，我們維持前期對全年水電發(fā)電量不太樂觀的判斷。