隨著國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)走向市場(chǎng)化的時(shí)間點(diǎn)越來(lái)越近，棄風(fēng)限電進(jìn)一步改善，多項(xiàng)業(yè)界分析認(rèn)為，2018年風(fēng)電行業(yè)有望迎來(lái)觸底反彈，港股風(fēng)電板塊或被重估。近日，新天綠色能源、金風(fēng)科技及龍?jiān)措娏嫉囊患径蓉?cái)報(bào)及市場(chǎng)反應(yīng)似乎也印證了這一點(diǎn)。

新天綠色能源(00956)公布，2018年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入30.69億元人民幣，同比增長(zhǎng)60%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為6.19億元，同比增長(zhǎng)76%。

金風(fēng)科技(02208)發(fā)布，一季度集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入為38.59億元人民幣，同比增長(zhǎng)7.70%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.397億元，同比增長(zhǎng)32.72%。基本每股收益為0.0625元。

正是受益于此，在大市低迷、恒指跌破三萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)之時(shí)，風(fēng)電股卻能夠保持逆勢(shì)上漲。4月26日，新天綠色能源盤(pán)中一度強(qiáng)勢(shì)飆升逾13%，金風(fēng)科技、大唐新能源、龍?jiān)措娏Φ纫布娂娮吒摺?/p>

今日盤(pán)后，龍?jiān)措娏?00916)也發(fā)布公布，今年一季度公司收入68.62億元人民幣，同比增長(zhǎng)12.9%;該公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)19億元，同比增長(zhǎng)67.05%。期內(nèi)，風(fēng)力發(fā)電量約1097.69萬(wàn)兆瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)33.16%，與行業(yè)增速相若;風(fēng)電業(yè)務(wù)(不含特許權(quán)服務(wù))收入同比增長(zhǎng)30.9%。

風(fēng)電行業(yè)利好不斷

實(shí)際上，今年以來(lái)，風(fēng)電行業(yè)利好消息不斷：

3月7日，國(guó)家能源局公布，內(nèi)蒙古、黑龍江、寧夏解除風(fēng)電投資紅色預(yù)警，紅色預(yù)警區(qū)域由6省(區(qū))變?yōu)?省(區(qū))。

3月23日，可再生能源電力配額制出爐，國(guó)家能源局公布《可再生能源電力配額及考核辦法(征求意見(jiàn)稿)》及其編制說(shuō)明，并提出各省(自治區(qū)、直轄市)2018、2020年的可再生能源電力配額指標(biāo)。繼配額制之后，與之配套的綠色電力證書(shū)強(qiáng)制約束交易也將于2018年適時(shí)啟動(dòng)，推動(dòng)交易電量增加，補(bǔ)貼拖欠的問(wèn)題有望得到緩解。

4月16日，國(guó)家能源局印發(fā)《分散式風(fēng)電項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)暫行管理辦法》，鼓勵(lì)開(kāi)展商業(yè)模式創(chuàng)新，吸引社會(huì)資本參與分散式風(fēng)電項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，分散式風(fēng)電將進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)和開(kāi)發(fā)階段。

4月18日，新疆準(zhǔn)東至安徽皖南±1100千伏特高壓輸電工程安徽段全線貫通。準(zhǔn)東至皖南±1100千伏特高壓直流輸電工程是目前世界上電壓等級(jí)最高、輸送容量最大、輸送距離最遠(yuǎn)、技術(shù)水平最先進(jìn)的特高壓輸電工程，該工程于2016年5月開(kāi)工，全長(zhǎng)3324千米，途經(jīng)新疆、甘肅、寧夏、陜西、河南、安徽六省區(qū)，預(yù)計(jì)今年6月啟動(dòng)調(diào)試工作、年底建成運(yùn)行，屆時(shí)國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)的特高壓線路將增至12條，這也預(yù)示著新疆地區(qū)的棄風(fēng)限電會(huì)繼續(xù)改善。

一季度，中國(guó)發(fā)用電延續(xù)了去年四季度以來(lái)的快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。全社會(huì)用電量1.6萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.8%，增速為近年來(lái)較高水;發(fā)電量1.57萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.0%。其中風(fēng)電發(fā)電量增勢(shì)強(qiáng)勁，同比增長(zhǎng)33.8%，略高于太陽(yáng)能發(fā)電量的33.5%增速。

2017年，國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)容量下滑至近三年最低水平，但去年年底以來(lái)，種種跡象表明，風(fēng)電行業(yè)經(jīng)歷了過(guò)去幾年的低谷后開(kāi)始回暖。

行業(yè)基本面逐漸向好，二級(jí)市場(chǎng)上風(fēng)電板塊自去年12月以來(lái)已上漲了24%，然而，主要風(fēng)電股的估值依然處在低位，龍?jiān)措娏?dòng)態(tài)PE為12.7倍，PB為1倍，華能新能源與大唐新能源PE分別約為9.3倍、12.1倍，PB分別為1.13倍、0.77倍。結(jié)合公司的具體情況看，哪只股更具有吸引力呢?

龍?jiān)措娏π顒?shì)待發(fā)

風(fēng)電運(yùn)營(yíng)企業(yè)盈利很大程度上取決于售電收入，而風(fēng)電與其他電力一樣，屬同質(zhì)化產(chǎn)品，沒(méi)有品牌差異，而且企業(yè)沒(méi)有定價(jià)權(quán)，那么競(jìng)爭(zhēng)力更多體現(xiàn)在規(guī)模和成本上。從這個(gè)角度看，贏家當(dāng)屬龍頭龍?jiān)措娏Α?/p>

龍?jiān)措娏κ菄?guó)內(nèi)最早開(kāi)發(fā)風(fēng)電的專業(yè)化公司，也是目前全球最大的風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商。公司自2009年上市以來(lái)，風(fēng)電裝機(jī)容量快速增長(zhǎng)，截止2017年底，龍?jiān)醇瘓F(tuán)控股裝機(jī)容量為20520兆瓦，其中風(fēng)電控股裝機(jī)容量18395兆瓦，約占全國(guó)風(fēng)電總裝機(jī)容量的0.98%，項(xiàng)目布局在全國(guó)32個(gè)省(區(qū)、市)，覆蓋除港澳臺(tái)外的所有地區(qū)。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，今年一季度，龍?jiān)措娏κ杖搿⒀b機(jī)容量及發(fā)電量均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但與此同時(shí)，經(jīng)營(yíng)開(kāi)支沒(méi)有隨著上升，反而同比下降了2.6%，反映了規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

從發(fā)電設(shè)備利用率指標(biāo)看，龍?jiān)措娏θツ甑娘L(fēng)電平均可利用小時(shí)數(shù)為2035小時(shí)，同比提升7%，但相比華能新能源的2082小時(shí)，仍有上升空間，后者的風(fēng)電總裝機(jī)容量為10686.8兆瓦。

龍?jiān)措娏?xiàng)目?jī)?chǔ)備充足。2017年，該公司共36個(gè)項(xiàng)目獲列入風(fēng)電項(xiàng)目開(kāi)發(fā)方案中，合計(jì)容量1935兆瓦，增量為近三年同期最好水平，全年核準(zhǔn)的風(fēng)電項(xiàng)目32個(gè)，合計(jì)容量1788兆瓦，其中非限電地區(qū)占比達(dá)到97%以上。截止去年年底，集團(tuán)已核準(zhǔn)未投產(chǎn)風(fēng)電項(xiàng)目達(dá)7.3吉瓦。2018年，公司計(jì)劃新投產(chǎn)風(fēng)電項(xiàng)目1.0-1.2吉瓦，海上風(fēng)電占30%。

值得一提的是，在高速增長(zhǎng)的海上風(fēng)電領(lǐng)域，龍?jiān)措娏σ彩穷I(lǐng)先者，去年該公司投產(chǎn)的10個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目，容量1026.5兆瓦，其中海上風(fēng)電占比超過(guò)53%。與陸上風(fēng)電相比，中國(guó)的海上風(fēng)電更具有開(kāi)發(fā)優(yōu)勢(shì)：海上風(fēng)能資源豐富，風(fēng)速穩(wěn)定，同面積的發(fā)電效益較陸上高25%-30%，且大多位于負(fù)荷中心，易于消納。

隨著全球最大的海上風(fēng)電施工平臺(tái)“龍?jiān)凑袢A三號(hào)”于去年10月正式下水，2018年海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)有望迎來(lái)“加速期”，龍?jiān)措娏o(wú)疑是最大的受益者。2018年前三個(gè)月，龍?jiān)措娏ξ挥诮K海上的風(fēng)電項(xiàng)目發(fā)電量52.18萬(wàn)兆瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)93.08%，增幅明顯。

風(fēng)電運(yùn)營(yíng)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用是公司成本的主要構(gòu)成部分之一，龍?jiān)措娏Φ呢?cái)務(wù)費(fèi)用雖然絕對(duì)值高，但占收入的比重卻遠(yuǎn)低于同行。2017年龍?jiān)措娏Φ呢?cái)務(wù)費(fèi)用為34.23億元人民幣(單位下同)，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的13.9%;華能新能源財(cái)務(wù)費(fèi)用22.95億元，占營(yíng)收的21.7%;大唐新能源財(cái)務(wù)費(fèi)用18.89億元，占營(yíng)收的26.6%。龍?jiān)措娏Φ膬魝鶆?wù)負(fù)債率為57.73%，也低于同行。

在當(dāng)前資金趨緊的形勢(shì)下，龍?jiān)措娏σ簿哂辛己玫馁Y金優(yōu)勢(shì)。該公司在業(yè)績(jī)會(huì)上透露，預(yù)計(jì)2018年資金成本會(huì)保持在4.4%左右，保持在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

另外，截止2017年底，公司的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)達(dá)71.54億元，其中1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款和票據(jù)為71.47億元，若這部分在今年內(nèi)回收，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和負(fù)債率會(huì)進(jìn)一步降低，同時(shí)現(xiàn)金流增加也有利于促進(jìn)新項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。

總而言之，風(fēng)電作為新能源領(lǐng)域中技術(shù)最成熟、最具規(guī)模開(kāi)發(fā)條件的電源，未來(lái)在總發(fā)、用電量中的占比仍將會(huì)提升，而龍?jiān)措娏σ?guī)模相對(duì)更大，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備更多，隨著棄風(fēng)限電改善及補(bǔ)貼回收加快，預(yù)計(jì)公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)更具彈性。