云南能投擬13.56億元收購控股股東旗下風電資產(chǎn) 清潔能源運作平臺呼之欲出

2017-10-12 11:14:03 和訊網(wǎng) 　點擊量：評論 (0)

行業(yè)背景　　隨著能源與環(huán)境問題的日益突出，世界各國正在把更多目光投向可再生能源等新能源，發(fā)展低碳電力。風能作為一種無污染、可再生、占地少、分布廣、蘊藏量大、開發(fā)利用技術成熟的新能源，在世界各國得到

行業(yè)背景

　　隨著能源與環(huán)境問題的日益突出，世界各國正在把更多目光投向可再生能源等新能源，發(fā)展低碳電力。風能作為一種無污染、可再生、占地少、分布廣、蘊藏量大、開發(fā)利用技術成熟的新能源，在世界各國得到了發(fā)展和利用。風力發(fā)電是新能源領域中技術最成熟、最具規(guī)模化開發(fā)條件和商業(yè)化發(fā)展前景的發(fā)電方式之一。

　　為了促進風力發(fā)電的健康發(fā)展，國家能源局在2016年11月制定出臺了《風電發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，發(fā)揮金融對風電產(chǎn)業(yè)的支持作用，“創(chuàng)新融資模式，降低融資成本。鼓勵企業(yè)通過多元化的金融手段，積極利用低成本資金降低融資成本。將風電項目納入國家基礎設施建設鼓勵目錄。鼓勵金融機構發(fā)行綠色債券，鼓勵政策性銀行以較低利率等方式加大對風電產(chǎn)業(yè)的支持，鼓勵商業(yè)銀行推進項目融資模式。鼓勵風電企業(yè)利用公開發(fā)行上市、綠色債券、資產(chǎn)證券化、融資租賃、供應鏈金融等金融工具，探索基于互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的新興融資模式。”

　　在國家政策大力支持下，資本市場將會在風力發(fā)電快速發(fā)展過程中扮演更大的角色，今年上市的寧夏嘉澤新能源股份有限公司就是如此。

　　事件

　　2017年9月22日，停牌2個多月的云南能投發(fā)布重大資產(chǎn)重組預案，擬以發(fā)行股份的方式收購大股東云南省能源投資集團有限公司（以下簡稱“能投集團”）子公司能投新能源公司持有的馬龍公司100%股權、大姚公司100%股權、會澤公司100%股權以及瀘西公司70%股權。本次公司擬收購的資產(chǎn)的初步估價為13.564億元，公司擬發(fā)行1.198億股股份用于購買標的資產(chǎn)，發(fā)行價格為每股11.32元。

　　根據(jù)初審財務數(shù)據(jù)，2015年、2016年和2017年1-6月，馬龍公司、大姚公司、會澤公司和瀘西公司四家標的公司合計營業(yè)收入分別為21,918.04萬元、34,451.46萬元、和24,290.93萬元，合計實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤分別為6,984.58萬元、10,967.34萬元、和10,680.35萬元。今年上半年歸屬利潤1.068億，如果簡單的按照2倍左右計算，2017全年預計凈利潤2.13億元上下，對應的PE是6.34倍-9倍之間。

　　對其他新能源發(fā)電行業(yè)的上市公司相比，截至2017年9月20日的動態(tài)PE與2017年上半年的財務數(shù)據(jù)，云南能投此次并購的標的資產(chǎn)，均表現(xiàn)亮麗。6家可比公司的平均凈利率為23.35%，標的公司為44%，比同行業(yè)可比上市公司盈利能力更強，而且只有6.34-9倍的估值，遠低于同行業(yè)55倍的平均PE。另外，以2017年1月江南化工(002226,股吧)39.8億元并購盾安新能源為例（預案），盾安新能源2015年凈利潤為-2,559萬元，2016年1-9月營收3.35億，歸屬凈利潤為2740萬元，2017年預測凈利潤為1.42億元，對應的PE為28.03倍。

　　本次交易完成后，上市公司將持有馬龍公司、大姚公司和會澤公司100%股權以及瀘西公司70%股權，云南能投將會形成“鹽業(yè)+清潔能源”的雙主業(yè)，綜合2017年上半年上市公司的財務數(shù)據(jù)，交易完成后，鹽業(yè)在營收中的占比將會從69.51%下降到52.36%，以風力發(fā)電和天然氣為主的清潔能源產(chǎn)業(yè)在營收中的占比將會上升到43.3%。根據(jù)風力發(fā)電“十三五”規(guī)劃，預計風電產(chǎn)業(yè)將會出現(xiàn)爆發(fā)式的增長，因此可以預料到，以風電為主的清潔能源產(chǎn)業(yè)將會在不久的將來，將會超過鹽業(yè)成為云南能投的第一大主營業(yè)業(yè)務。

　　根據(jù)能投集團提出了十三五期間“資產(chǎn)過千億，收入過千億，市值過千億”的發(fā)展目標，截至今年8月末，集團總資產(chǎn)1016億元，凈資產(chǎn) 341億元，能投集團戰(zhàn)略目標明確，上市公司云南能投將被視為集團公司的清潔能源資本運作平臺，優(yōu)質資產(chǎn)在未來進一步注入上市公司的預期強烈。

　　風電行業(yè)前景分析

　　國家政策大力支持風電發(fā)展進入快車道

　　根據(jù)全球風能理事會（GlobalWindEnergyCouncil）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球風電累計總裝機容量從截至2005年底的59,091MW增至2015年底的432,883MW，年復合增長率達22.04%。中國已經(jīng)成為全球風力發(fā)電規(guī)模最大、增長最快的市場，2015年我國新增風電裝機容30,753MW，占當年全球新增裝機容量的48.5%，累計風電裝機容量145,362MW，占全球累計風電裝機總量的33.6%，均位居全球第一。

　　根據(jù)中國風能協(xié)會的統(tǒng)計，2016年我國風電累計并網(wǎng)容量148.64GW，同比增長15%，風力發(fā)電量2410億kWh，同比增長30%,占全部發(fā)電量的4.1%，同比提升0.8%，風力發(fā)電的市場份額進一步提升，風電已成為我國繼煤電、水電之后的第三大電源。

　　《風電發(fā)展“十三五”規(guī)劃》中強調，到2020年底，風電累計并網(wǎng)裝機容量確保達到2.1億千瓦以上，其中海上風電并網(wǎng)裝機容量達到500萬千瓦以上；風電年發(fā)電量確保達到4200億千瓦時，約占全國總發(fā)電量的6%，而2020年全社會用電量預期為6.8-7.2萬億千瓦時。按照6%的比重，2020年底風力發(fā)電量預期為4080-4320億kWh，相比2016年底累計增長69%-79%，復合增長14%-15.7%。