金風科技:風電場業務開拓加速,風機業務將迎拐點

2017-12-13 16:07:41

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凈利增速由負轉正,投資收益貢獻增量前三季度公司實現歸上凈利潤22 96億元,同比增速由半年報時的-21 87%轉為7 26%。其中,子公司北京天潤完成向蘋果運營公司出售的四家風電場股權所確認的投資收益貢獻了較

凈利增速由負轉正,投資收益貢獻增量前三季度公司實現歸上凈利潤22.96億元,同比增速由半年報時的-21.87%轉為7.26%。其中,子公司北京天潤完成向蘋果運營公司出售的四家風電場股權所確認的投資收益貢獻了較大的業績增量。綜合毛利率方面,同比微降0.4個百分點至30.18%,主要原因預計為風機制造業務毛利率的小幅下滑;期間費用率方面,同比增長1.6個百分點。

風電場運營業務加速開拓2017上半年公司新增并網權益裝機容量為88.6MW,主要位于華東地區。截止2017年6月30日,公司已經并網的自營風電場權益裝機容量3,769MW,其中43%位于西北地區,33%位于華北地區,17%位于華東及南方地區。同時公司有614MW的在建項目,主要分布在華東和華南地區。上半年公司國內自營風電場利用小時數同比提高47小時,達到979小時。

在手訂單充足,保障業績穩定增長截至2017年9月30日,公司待執行訂單總量為9623.3MW,中標未簽訂單為5760.05MW,在手訂單共計15383.35MW,包括海外訂單980.5MW。我們預計2018年國內風電裝機量將同比回升,行業景氣拐點即將來臨,公司充足的在手訂單將保障后續業績的穩定增長。

全年凈利潤預計增長0~50%公司同時公告全年凈利潤的預計區間為30.03億~45.04億元,同比增長的幅度為0~50%,增長的主要原因是公司自有風電場發電量同比增加,以及處置風電場部分股權導致的投資收益增加所致。

維持“推薦”評級。我們預計公司2017年-2019年將實現收入299.1/356.2/390.2億元,實現凈利34.66/40.71/46.33億元,對應PE分別為15/13/11倍。考慮到公司風機龍頭地位穩固,且積極實施國際化戰略,我們看好公司中長期的發展前景,維持“推薦”評級。