新能源汽車：
18 年首批新能源車目錄出臺(tái)，車輛性能有提升：2 月2 日，工信部出臺(tái)《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》（2018 年第1 批），合計(jì)118 款，其中乘用車\客車\專用車車型數(shù)量分別為34\55\29 款。一方面，17 年推廣目錄繼續(xù)保留；另一方面，整車廠已經(jīng)為補(bǔ)貼調(diào)整做出了準(zhǔn)備，能量密度及續(xù)航里程有提升：1）客車90%的車型能量密度達(dá)140-150wh/kg；2）乘用車低續(xù)航里程（150-199wh/kg）減少明顯，主要集中在250-300wh/kg 及以上區(qū)間。

行業(yè)分化加速，靜待政策落地。補(bǔ)貼政策將分階段釋放調(diào)整壓力，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)過渡，且仍將具有延續(xù)性，未來將通過采用政策組合拳的方式支持行業(yè)發(fā)展。短期看，18Q1 或有搶裝效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入備貨階段，Q1 銷量淡季不淡，銷量或提前釋放，雖然新能源汽車受政策影響波動(dòng)較大，但全年看銷量有望達(dá)到100 萬輛，對(duì)應(yīng)電池需求約47GWh。中期看，19-20 年陸續(xù)會(huì)有新車型投放出來，拉動(dòng)消費(fèi)者真實(shí)需求，18 年-2019 年雙積分合并考核，促進(jìn)新能源汽車銷量。長(zhǎng)期看，2020 進(jìn)入補(bǔ)貼后時(shí)代，在雙積分制度下，新能源汽車發(fā)展更趨于市場(chǎng)化，“電動(dòng)化+智能化”激發(fā)行業(yè)需求。一方面是全球動(dòng)力電池廠都會(huì)紛紛進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)，屆時(shí)新能源汽車及其產(chǎn)業(yè)鏈將會(huì)是全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，在補(bǔ)貼退坡下全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降是趨勢(shì)，加速行業(yè)洗牌，有能力的龍頭企業(yè)可通過技術(shù)提升，規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)不斷降低成本，提高市占率。

投資建議：推薦行業(yè)格局清晰，具備成本優(yōu)勢(shì)，技術(shù)領(lǐng)先，盈利彈性及確定性大的龍頭。重點(diǎn)推薦：天賜材料、三花智控，以及鈷板塊（華友鈷業(yè)）；關(guān)注新宙邦、杉杉股份及創(chuàng)新股份。

新能源發(fā)電：
（1）光伏：一季度需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，價(jià)格下滑不影響行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：一季度光伏需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下滑，這是正常的現(xiàn)象，而且有利于在2018 年新電價(jià)下維持項(xiàng)目合理收益率。我們預(yù)計(jì)在工商業(yè)分布式、領(lǐng)跑者、光伏扶貧等帶動(dòng)下，2018 年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)或達(dá)56-66GW，且超預(yù)期可能性極大。重點(diǎn)推薦產(chǎn)能缺口的硅料環(huán)節(jié)以及單晶替代的硅片環(huán)節(jié)。重點(diǎn)推薦通威股份（多晶硅擴(kuò)產(chǎn)迅速）、隆基股份（全球單晶龍頭）、正泰電器（戶用光伏龍頭）。

（2）風(fēng)電：棄風(fēng)限電改善明顯，2018 年新增裝機(jī)或超25GW，且分散式有望超預(yù)期：能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017 年全國(guó)風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)1948 小時(shí)，同比增加203 小時(shí)。全年棄風(fēng)電量419 億千瓦時(shí)，同比減少78 億千瓦時(shí)，棄風(fēng)限電形勢(shì)大幅好轉(zhuǎn)。由于棄風(fēng)限電改善導(dǎo)致的三北“紅六省”部分解禁、中東部裝機(jī)釋放趨于常態(tài)化、分散式和海上風(fēng)電貢獻(xiàn)新增量，國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)2018 年將迎來反轉(zhuǎn)，有望達(dá)到25GW。尤其是分散式風(fēng)電2018 年或大幅超預(yù)期。重點(diǎn)推薦天順風(fēng)能（風(fēng)塔龍頭）、金風(fēng)科技（風(fēng)機(jī)龍頭）。

（3）儲(chǔ)能：南方儲(chǔ)能電站調(diào)峰服務(wù)補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)落實(shí)，促進(jìn)儲(chǔ)能商用化。能源局南方監(jiān)管局發(fā)布《南方電儲(chǔ)能電站并網(wǎng)及輔助服務(wù)管理實(shí)施細(xì)則（試行）》，提出補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)為0.05 萬元/MWH；該政策的發(fā)布，將有助于完善儲(chǔ)能的交易機(jī)制和價(jià)格形成機(jī)制，促進(jìn)電化學(xué)儲(chǔ)能參與輔助服務(wù)的積極性，推進(jìn)儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性的實(shí)現(xiàn)，建議關(guān)注南都電源。

電力設(shè)備：
國(guó)網(wǎng)公布2017 年成績(jī)單，電網(wǎng)投資保持平穩(wěn)；2018 配網(wǎng)望成電網(wǎng)亮點(diǎn)：
近期國(guó)網(wǎng)召開2018 年工作會(huì)議，2017 年國(guó)網(wǎng)全年固定資產(chǎn)投資5066 億元，其中電網(wǎng)投資4854 億元，同比去年微降2.5%，較年初電網(wǎng)計(jì)劃投資超額完成4.2%，全年電網(wǎng)投資保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為2018 年仍將延續(xù)該趨勢(shì)。同時(shí)結(jié)合國(guó)網(wǎng)2018 年度物資集中招標(biāo)計(jì)劃，我們認(rèn)為2018 年配網(wǎng)望成電網(wǎng)投資亮點(diǎn)。與2017 年對(duì)比“配網(wǎng)設(shè)備協(xié)議庫存招標(biāo)采購”由17 年的兩次招標(biāo)增至18 年的四次招標(biāo)，我們預(yù)計(jì)配網(wǎng)一次設(shè)備在經(jīng)過近兩年的平穩(wěn)招標(biāo)后，18 年配網(wǎng)側(cè)招標(biāo)望實(shí)現(xiàn)較明顯增長(zhǎng)，利好配網(wǎng)一次設(shè)備公司。建議國(guó)電南瑞。

工控：
2018 年工控行業(yè)將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。工控行業(yè)與下游宏觀經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)，18年 PMI 為51.3%（連續(xù)19 月枯榮線之上）。在全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，設(shè)備更新替代升級(jí)驅(qū)動(dòng)了此前的增長(zhǎng)。長(zhǎng)期看，未來“產(chǎn)業(yè)升級(jí)+工程師紅利+國(guó)產(chǎn)替代”將從內(nèi)生驅(qū)動(dòng)工業(yè)自動(dòng)化穩(wěn)定發(fā)展；短期看，“技術(shù)改進(jìn)基金+海外經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇”對(duì)2018 年工控行業(yè)形成有力支撐，望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)工控企業(yè)從單一產(chǎn)品銷售逐漸轉(zhuǎn)向提供行業(yè)解決方案，未來有望憑借產(chǎn)品及服務(wù)性價(jià)比，對(duì)下游客戶快速響應(yīng)能力，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。重點(diǎn)推薦：匯川技術(shù)、宏發(fā)股份，關(guān)注鳴志電器。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車政策不及預(yù)期、新能源汽車銷量不及預(yù)期、電改不及預(yù)期、新能源不及預(yù)期。