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龍源電力(00916.HK):限電改善明顯,風電業(yè)績向好,維持“買入”評級,目標價:7.28港元

2018-03-19 10:48:52 大云網(wǎng)  點擊量: 評論 (0)
機構:興業(yè)證券評級:買入(維持)目標價:7 28港元投資要點  凈利潤低于預期,但風電業(yè)績增長明顯。公司2017年營業(yè)收入達人民幣24,592百

機構:興業(yè)證券

評級:買入(維持)

目標價:7.28港元

投資要點

  凈利潤低于預期,但風電業(yè)績增長明顯。公司2017年營業(yè)收入達人民幣24,592百萬元,同比增長10.3%,符合我們預期。歸屬股東凈利潤為3,688百萬元,同比增長8.0%;凈利潤水平低于我們預期,部分源于(1)衍生品合約價值變動損失2.83億元,導致財務費用增長15.9%;(2)部分風電項目結束稅收優(yōu)惠期,導致所得稅費上升38.7%。但值得注意的是,風電分部營收同比增長10.9%,經(jīng)營利潤增長19.8%,業(yè)績增長明顯。

  2017年風電新增裝機減緩,風、火利用小時雙提升。公司2017年新增風電裝機為1,026MW,不及此前1.5GW的指引,這與2017年行業(yè)將改善限電率作為重要目標,從而影響了國內(nèi)陸上地區(qū)的新增裝機有關。公司2017年風電平均利用小時為2,035小時,同比提高134小時,顯示了風電限電水平的改善;火電平均利用小時為5,608小時,同比提升285小時。

  2018年新增裝機指引為1.2GW,國內(nèi)陸上項目建設回暖。根據(jù)公司指引,2018年新投產(chǎn)10個風電項目,總計1.2GW,其中約有1GW是在陸上投產(chǎn),200MW在海上投產(chǎn),反映了國內(nèi)陸上項目建設回暖的趨勢。

  我們的觀點:公司受益于行業(yè)棄風限電改善周期,同時公司維持每年穩(wěn)定的新增裝機增速,共同驅(qū)動業(yè)績增長。我們預測公司2018-2020年營收分別為人民幣26,931、28,610和30,540百萬元,歸母凈利潤分別為4,716、5,311和6,015百萬元,EPS分別為0.59、0.66和0.75元,對應2017年3月13日股價P/E分別為7.0、6.3和5.9倍,靜態(tài)PB為0.78倍,我們維持公司“買入”評級,并調(diào)整目標價7.28港元,建議投資者積極關注。

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責任編輯:電改觀察員

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