事件：國家能源局發(fā)布《關于烏蘭察布風電基地規(guī)劃建設有關事項的復函》，此次批復的烏蘭察布風電基地一期建設規(guī)模共6GW，其中幸福子基地3GW、紅格爾子基地2GW、大板梁子基地1GW，同時批復函提出此項目所發(fā)電量按照可再生能源優(yōu)先發(fā)電原則參與京津冀電力市場交易，國家不予補貼。

      意料之外，風電開發(fā)建設的又一個增量：烏蘭察布風電基地位于內(nèi)蒙古烏蘭察布市，緊鄰京津冀電力負荷中心，是我國風電開發(fā)建設的重點地區(qū)。在此前能源局發(fā)布的《2018 年度風電投資監(jiān)測預警結果的通知》中，內(nèi)蒙古顯示為橙色預警區(qū)域，意味著內(nèi)蒙古2018 年將不再核準新項目，僅可建設之前核準未建項目（截至2017 年底規(guī)模達4.82GW），因此，此次批復的與烏蘭察布外送京津冀地區(qū)的特高壓配套的6GW 屬于額外特批的項目，按照項目進度，預計在2 年內(nèi)建成投運，這是今年風電開發(fā)建設的又一個增量！

      技術進步疊加限電改善，風電平價上網(wǎng)有望快速到來：烏蘭察布市風能資源豐富，年均風速達7.2 米/秒，且該項目屬于特高壓配套，可有效保障消納。烏蘭察布地區(qū)脫硫煤標桿電價在0.3 元/kwh 左右，該項目所發(fā)電量國家不予補貼，意味著該項目已實現(xiàn)發(fā)電側(cè)的平價上網(wǎng)，據(jù)我們測算，利用小時數(shù)在2600 左右。隨著技術的進步，我國風電機組單機功率在不斷增大，風輪直徑和輪轂高度也不斷加大，發(fā)電效率有望持續(xù)提升，另外，在政策的推動下，2020 年棄風率有望控制在5%以內(nèi)，這意味著2020 年后風電有望實現(xiàn)發(fā)電側(cè)的平價上網(wǎng)，從而推動行業(yè)快速增長。

      增量不斷，未來三年風電將迎來復蘇大周期：2018 年是分散式風電發(fā)展元年，利好政策不斷，新疆、內(nèi)蒙、河南、河北、山西均發(fā)布相關文件加快分散式風電的開發(fā)建設，預期國內(nèi)支持分散式風電發(fā)展的細則將于近期發(fā)布，預計其他有條件的省份發(fā)展分散式風電的規(guī)劃也有望陸續(xù)發(fā)布；紅六省中的內(nèi)蒙、黑龍江、寧夏目前已經(jīng)解除紅色預警，隨著限電的進一步改善，余下三省甘肅、新疆和吉林也有望在19年解除預警；在電價下調(diào)的約束條件下以及2020 年后補貼將退出的情況下，我們認為未來三年風電裝機需求均有保障，行業(yè)裝機復合增速有望達35%。

      投資建議：行業(yè)迎來中長期復蘇，相關企業(yè)將迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)，重點推薦設備制造領域技術與市場領先的龍頭公司金風科技、中材科技和天順風能，建議關注受益限電改善的龍源電力（港股）和華能新能源（港股）。

      風險提示：政策推進不力導致限電率反彈；分散式風電發(fā)展低于預期；核準未建項目未能如期全部開工；原價格持續(xù)上漲等。