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龍?jiān)措娏?00916.HK):風(fēng)電業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁,上調(diào)至“買入”,目標(biāo)價:6.95港元

2018-03-28 15:53:02 大云網(wǎng)  點(diǎn)擊量: 評論 (0)
機(jī)構(gòu):國泰君安  評級:買入(上調(diào))  目標(biāo)價:6 95港元  源電力2017年權(quán)益持有人應(yīng)占利潤同比增長8 4%至人民幣38 46億元,符

      機(jī)構(gòu):國泰君安

  評級:買入(上調(diào))

  目標(biāo)價:6.95港元

  源電力2017年權(quán)益持有人應(yīng)占利潤同比增長8.4%至人民幣38.46億元,符合我們預(yù)期。由于三北地區(qū)限電情況的緩解,售電收入同比增長13.2%。應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)較2017上半年減少32.2%,表明政府補(bǔ)貼的回款情況出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

  將2018/2019/2020年新增風(fēng)電裝機(jī)預(yù)測分別調(diào)至1.20吉瓦/1.15吉瓦/1.10吉瓦。我們預(yù)計公司2018-2020年將會維持較為溫和的裝機(jī)增速。公司將更側(cè)重于海上風(fēng)電項(xiàng)目的布局,預(yù)計其2020年底時的海上風(fēng)電裝機(jī)容量將增至2,230兆瓦左右。同時,我們認(rèn)為公司的利用小時表現(xiàn)仍有上升空間,因而將2018/2019/2020年的利用小時數(shù)假設(shè)分別上調(diào)為2,160小時/2,196小時/2,224小時。限電率的預(yù)測則下調(diào)至6.68%/5.33%/4.33%。

  我們認(rèn)為公司的風(fēng)電業(yè)務(wù)將繼續(xù)受益于三北地區(qū)限電情況的改善以及穩(wěn)定的裝機(jī)規(guī)模增長。而隨著配額制和強(qiáng)制綠證制度的即將出臺,財務(wù)費(fèi)用預(yù)計將有所下降。公司目前股價僅相當(dāng)于7.8倍的2018年市盈率,估值吸引。我們將龍?jiān)措娏Φ耐顿Y評級上調(diào)為“買入”,目標(biāo)價從6.95港元上調(diào)至7.00港元,相當(dāng)于9.8倍/8.8倍/7.7倍的2018/2019/2020年市盈率。

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責(zé)任編輯:電改觀察員

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