【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】　　

◆配額制將出臺，確保新能源消納

近期，國家能源局發(fā)布的《可再生能源電力配額及考核辦法（征求意見稿）》，依照指標(biāo)計(jì)算，2018 全年非水可再生能源發(fā)電量將達(dá)到5396億度，相比17 年增長了約360 億度電，同比增長約7.22%。其中，省級電網(wǎng)企業(yè)負(fù)責(zé)配額的主要實(shí)施工作，并且在市場機(jī)制無法保障可再生能源電力充分利用時，進(jìn)行強(qiáng)制攤銷。我們認(rèn)為，《考核辦法》明確了責(zé)任主體，在執(zhí)行上也具有可操作性，同時也列出了懲罰措施，這將督促當(dāng)?shù)卣浞直ＷC《考核辦法》中各指標(biāo)的完成，促進(jìn)風(fēng)電、光伏等開再生能源的充分利用，利好新能源的運(yùn)營企業(yè)，從而進(jìn)一步促進(jìn)新能源的投資增長。

◆特高壓配套能源基地將陸續(xù)啟動建設(shè)，帶動風(fēng)電裝機(jī)增長

為解決棄風(fēng)棄光核準(zhǔn)的多條特高壓線路，部分已經(jīng)投運(yùn)，余下也將在近期投運(yùn)，特高壓配套新能源基地建設(shè)將陸續(xù)啟動。近期，內(nèi)蒙古自治區(qū)錫林郭勒盟政府公布，特高壓外送700 萬千瓦風(fēng)電建設(shè)項(xiàng)目全部獲得核準(zhǔn)，總投資約521.70 億元。同時，國家能源局批復(fù)了烏蘭察布風(fēng)電基地一期建設(shè)規(guī)模600 萬千瓦，將列入內(nèi)蒙古自治區(qū)2018 年新增風(fēng)電建設(shè)規(guī)模管理。我們認(rèn)為，因?yàn)樾履茉椿仨?xiàng)目不受到新增裝機(jī)指標(biāo)的限制，建設(shè)進(jìn)度完全取決于相配套的特高壓項(xiàng)目的投運(yùn)時間，所以，新能源基地的新增裝機(jī)將會從18 年開始陸續(xù)釋放，總體估計(jì)，18 年三北地區(qū)風(fēng)電裝機(jī)同比增加5GW 以上。

◆分散式風(fēng)電錦上添花，新增裝機(jī)蓄勢待發(fā)

國家積極推進(jìn)分散式風(fēng)電建設(shè)，各省份將陸續(xù)公布分散式風(fēng)電建設(shè)規(guī)劃。已經(jīng)公布的省份合計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)到7.4GW，并且相比集中式風(fēng)電以國有電力投資商為主導(dǎo)的局面，分散式風(fēng)電已經(jīng)顯露出民營資本活躍的跡象。我們認(rèn)為，因?yàn)榉稚⑹斤L(fēng)電不受國內(nèi)風(fēng)電建設(shè)規(guī)模限制，且單個項(xiàng)目容量小，選址相對靈活，只要項(xiàng)目的審批、上網(wǎng)、消納等相關(guān)政策細(xì)節(jié)明確后，各地、尤其是中東部發(fā)達(dá)地區(qū)的分散式風(fēng)電將會像之前分布式光伏一樣，出現(xiàn)高速發(fā)展的局面。

◆棄風(fēng)率下降，行業(yè)底部期已過，推薦“天順風(fēng)能”

內(nèi)蒙古、黑龍江、寧夏三省如期解禁，電網(wǎng)解決棄風(fēng)能力提升，維持現(xiàn)有棄風(fēng)率下降趨勢，吉林和新疆有望明年解禁。我們認(rèn)為，18 年風(fēng)電行業(yè)底部反轉(zhuǎn)將帶來整個風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績增長，并且“十三五”期間，可再生能源投資將漸漸取代傳統(tǒng)發(fā)電，待風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)后，未來風(fēng)電將成為電力投資主力軍，行業(yè)投資快速增長。由于投資商開始注重風(fēng)電設(shè)備的運(yùn)行效率，風(fēng)電上游零部件廠商集中度將會進(jìn)一步提升。推薦風(fēng)塔行業(yè)領(lǐng)先公司天順風(fēng)能，維持“買入”評級。

◆風(fēng)險(xiǎn)分析：

棄風(fēng)率再次回升，行業(yè)投資下降，產(chǎn)業(yè)鏈上各細(xì)分行業(yè)增速低于預(yù)期。