2017年報總結:光伏鋰電高景氣,工控自動化增長加速

      電新板塊營收維持高增長,凈利潤增速波動幅度減小。2017年電新板塊391家上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入24,484億元,同比增長17.6%;實現(xiàn)歸母凈利潤1,476億元,同比增長12.2%;毛利率為23.7%,與16年持平;凈利率6.9%,與16年的7.1%相比略有下降;ROE為8.2%,與16年的8.1%相比略有上升。銷售費用率為4.1%,與16年的4.2%相比略有下降;管理費用率為7.4%,與16年的7.3%相比略有上升;財務費用率為2.7%,與16年的2.2%相比明顯上升,系17年人民幣升值使匯兌損益大幅上升所致。從營收規(guī)模來看,在電新子版塊中,新能源汽車、電力一次設備、光伏、鋰電池四個子版塊營業(yè)收入超過3,000億元;從營收增速來看,電力二次設備同比增速最高,其次是鋰電池和工控自動化。從毛利率和凈利率角度來看,營收規(guī)模較大的板塊毛利率和凈利率較低,營收規(guī)模較小的板塊毛利率和凈利率較高。電力一次設備、光伏、鋰電池、新能源車毛利率在15%~25%之間,凈利率大多在8%以下。其中鋰電池毛利率(25%)和凈利率(8%)稍高,其它三個板塊更低。而充電樁、風電、核電、工控自動化、電力二次設備這五個小版塊毛利率在25%~50%,凈利率多在8%以上。

      2018一季報總結:光伏鋰電景氣延續(xù),電力一次設備異軍突起

      2018Q1電新板塊營收及利潤同比增速放緩,環(huán)比增速回升。實現(xiàn)營收5,010億元,同比增速13.3%,低于去年同期的16.0%;實現(xiàn)歸母凈利潤313億元,同比增長6.1%,低于去年同期的10.2%。毛利率基本穩(wěn)定,凈利率同比趨勢下降。2018年第一季度電新板塊毛利率22.4%,與2017Q1的22.5%和2017Q4的22.6%相比基本穩(wěn)定;凈利率為7.3%,與2016Q1的8.0%和2017Q1的7.6%相比有明顯下降。新能源車、鋰電池、光伏、電力一次設備是2018Q1營收增長的主要來源。

      機構持股情況分析:風電和工控自動化板塊超配明顯

      大部分板塊的機構持股比例維持不變,風電和工控自動化板塊自17Q3起機構持股比例逐步增大,18Q1延續(xù)此趨勢。核電板塊過去三年機構持股比例較為穩(wěn)定,18Q1開始增加。新能源車和鋰電池板塊未出現(xiàn)明顯變化。光伏板塊自17Q1開始機構持股比例逐步增大,到17Q4達到峰值,18Q1持股比例開始降低。電力一次設備和二次設備板塊機構持股比例則有小幅降低。

      重點推薦標的:臥龍電氣(國際電機龍頭,業(yè)績底部反轉)、英威騰(工控國際領先者,18年估值修復)、澳洋順昌(LED+高鎳圓柱引領業(yè)績高增速)、信捷電氣(中小型PLC龍頭,彈性高增長快)、良信電器(中高端低壓電器領先者,業(yè)績穩(wěn)定可持續(xù))