中國(guó)遠(yuǎn)景集團(tuán)近日正式宣布將控股日產(chǎn)汽車旗下電動(dòng)電池業(yè)務(wù)部門(mén)Automotive Energy Supply Corporation（下稱“AESC”），同時(shí)還收購(gòu)日本電氣（NEC）旗下的電池電極生產(chǎn)業(yè)務(wù)公司 NEC Energy Devices, Ltd. 的全部股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅债a(chǎn)將擁有新公司20%的股權(quán)。

這和筆者之前猜測(cè)的AESC后續(xù)故事的可能性倒是比較相似的：在中國(guó)尋找其他資金方，這個(gè)概率是30%，事情做了一半，NEC該退出也退出了，接下來(lái)導(dǎo)入資金，買(mǎi)賣價(jià)格上可能更優(yōu)惠一些。【研究周報(bào) | 金沙江創(chuàng)投為何不買(mǎi)日產(chǎn)AESC？】

圖1 遠(yuǎn)景能源的接盤(pán)

遠(yuǎn)景能源成立于 2008 年 3 月，注冊(cè)資本 3500 萬(wàn)美元。我們可以查到這家公司主要是從風(fēng)電設(shè)備開(kāi)始起家的，如下圖所示，這是2009年公司的介紹資料。

圖2 遠(yuǎn)景能源的發(fā)展

1.基本情況介紹 過(guò)去十年，遠(yuǎn)景能源在行業(yè)中的排名迅速躥升，2017年成為了中國(guó)第二大風(fēng)機(jī)制造商，占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的15%，僅次于行業(yè)龍頭金風(fēng)科技。

截至2017年年中，遠(yuǎn)景能源員工數(shù)量超過(guò)1500人，總資產(chǎn)約156億元，負(fù)債總額124億元。2016年，遠(yuǎn)景能源總營(yíng)收75.9億元，凈利潤(rùn)7億元，同比下降28%和53%。風(fēng)機(jī)制造是遠(yuǎn)景能源的首要業(yè)務(wù)，2016年風(fēng)機(jī)制造業(yè)務(wù)收入73.1億元，占總營(yíng)收的比例達(dá)到95.8%。

遠(yuǎn)景能源原先擁有三座總產(chǎn)能9GW的工廠，主要生產(chǎn)2MW的小型風(fēng)機(jī)，今年3月在江蘇射陽(yáng)新建了一座年產(chǎn)能0.7GW的工廠，用于生產(chǎn)4MW和6MW的中大型風(fēng)機(jī)。

2015年“搶裝”風(fēng)機(jī)，國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)量創(chuàng)下30.8GW的歷史新高，之后的2016年和2017年，中國(guó)新增風(fēng)電裝機(jī)量連續(xù)兩年下滑，導(dǎo)致風(fēng)電企業(yè)營(yíng)收、利潤(rùn)普遍滑坡。所以風(fēng)機(jī)制造雖然是遠(yuǎn)景能源的業(yè)務(wù)核心，但是也是未來(lái)需要轉(zhuǎn)型的。

2.智慧風(fēng)場(chǎng) 除風(fēng)機(jī)制造外，遠(yuǎn)景能源過(guò)去三年已逐漸將更多的資源投入到產(chǎn)業(yè)鏈下游的風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)中，投資的目的是在未來(lái)為公司帶來(lái)更穩(wěn)定的現(xiàn)金流。遠(yuǎn)景能源在國(guó)內(nèi)最早投資的風(fēng)電場(chǎng)位于山西大同，該電場(chǎng)的一期項(xiàng)目于2014年運(yùn)營(yíng)。另外的兩座風(fēng)電場(chǎng)位于廣西和安徽，為公司獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。投資風(fēng)電場(chǎng)帶來(lái)的電力收入，占比還不到遠(yuǎn)景能源總營(yíng)收的3%。

遠(yuǎn)景能源1GW的風(fēng)電場(chǎng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張相當(dāng)部分仍來(lái)自國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，其在山西、廣西等地已有項(xiàng)目布局。規(guī)模為236MW的風(fēng)電場(chǎng)預(yù)計(jì)今年就能投入運(yùn)營(yíng)，另外300MW則處于前期階段。2015年和2016年，遠(yuǎn)景能源接連收購(gòu)了位于墨西哥（擁有80%權(quán)益）、法國(guó)和阿根廷的三個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目，總投資額超過(guò)3.6億元。其中，位于法國(guó)的一座小型風(fēng)電場(chǎng)已經(jīng)建成啟用，另外404MW的海外風(fēng)電機(jī)組則有待建設(shè)。這些項(xiàng)目會(huì)成為“1GW計(jì)劃”的一部分，同時(shí)也需要公司持續(xù)不斷地投入。

圖3 從設(shè)備到風(fēng)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)

3.智能業(yè)務(wù)版圖 實(shí)際上在原有的路徑上延展，感覺(jué)有很大的瓶頸。遠(yuǎn)景能源需要為自己打上了可再生能源革命的標(biāo)簽。實(shí)現(xiàn)這項(xiàng)目標(biāo)的途徑，是這家公司所言的構(gòu)建一個(gè)覆蓋全球的能源物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。名為EnOS的能源物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在2016年就已面世，已經(jīng)連接了連接協(xié)同全球5千萬(wàn)個(gè)風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能、充電樁、電動(dòng)汽車和樓宇智能終端。

圖4 除風(fēng)電之外的拓展，主要還是以此為核心

在2016年，遠(yuǎn)景能源就宣布了四宗海外投資，包括新能源資產(chǎn)管理軟件公司BazeField、電動(dòng)汽車充電網(wǎng)絡(luò)公司ChargePoint、智能電網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)公司AutoGrid以及歐洲儲(chǔ)能公司Sonnen。

2017年，遠(yuǎn)景能源還投資了國(guó)內(nèi)初創(chuàng)電動(dòng)車生產(chǎn)商威馬汽車，南京遠(yuǎn)克投資管理有限公司受遠(yuǎn)景能源（江蘇）有限公司全資控股。

2018年4月，遠(yuǎn)景能源在新加坡交易所發(fā)行了一筆3億美元的三年期債券。現(xiàn)在看來(lái)這筆錢(qián)，后來(lái)是用在了AESC上面。我們可以做一些基本的揣測(cè)：

遠(yuǎn)景把AESC買(mǎi)下來(lái)以后，原有動(dòng)力電池業(yè)務(wù)單元仍舊會(huì)繼續(xù)保留，可能還會(huì)解一下威馬的圍，這個(gè)比谷神電池靠譜一些，也會(huì)在價(jià)格長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)為威馬增加一些競(jìng)爭(zhēng)力

遠(yuǎn)景集團(tuán)會(huì)大量的在風(fēng)場(chǎng)里面加入儲(chǔ)能的業(yè)務(wù)，主要是為了風(fēng)電的可持續(xù)發(fā)展提供支持

依托于投資的歐洲儲(chǔ)能公司Sonnen構(gòu)建個(gè)人儲(chǔ)能和樓宇儲(chǔ)能的解決方案，擴(kuò)大在太陽(yáng)能和智能樓宇終端的硬件解決方案

光賣軟件是很難做銷售額的，從風(fēng)電領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型，是需要營(yíng)業(yè)額支撐的，把AESC業(yè)務(wù)拿下來(lái)，從整個(gè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)占比和未來(lái)來(lái)看是值得期待的。

圖5 智慧儲(chǔ)能業(yè)務(wù)

日產(chǎn)的情況比較清晰了，原本打算賣10億美金。按照之前朋友給我的信息，金沙江付了5000萬(wàn)美金的定金，而這次折價(jià)20%的股份，則實(shí)際遠(yuǎn)景能源需要支付8億美金。前面一筆3億美金的資金是可以用的。剩下的錢(qián)怎么解決也是一個(gè)問(wèn)題。從日產(chǎn)的情況來(lái)看，上半年一共銷售4.2萬(wàn)臺(tái)LEAF，目前它的電池供應(yīng)比較特殊，分為幾個(gè)部分：

中國(guó)：東風(fēng)日產(chǎn)軒逸EV采用寧德時(shí)代動(dòng)力電池

日本和歐洲：目前在日本和歐洲，2018年的LEAF賣得還可以，用戶除了在快充限流的問(wèn)題上意見(jiàn)比較大以外，還能接受。

美國(guó)：目前40kWh的2018版本的銷售只有約1000出頭一些，真的需要快速切換到60kWh的版本才能與Model 3這樣的纏斗下去。

圖6 日產(chǎn)2018年上半年LEAF銷量

日產(chǎn)的混動(dòng)其實(shí)最近賣得不錯(cuò)，最近一年里面光靠One-note的e Power都賣了10萬(wàn)臺(tái)了。目前在日本當(dāng)?shù)馗鼘⒂瓉?lái)更新版的Serena e-POWER EV 混動(dòng)版本，接下來(lái)這項(xiàng)技術(shù)將繼續(xù)在歐洲和日本推廣，所以總體來(lái)說(shuō)，給AESC還是會(huì)有比較穩(wěn)定的混動(dòng)電池的訂單。

圖7 日產(chǎn)e-Power電池系統(tǒng)

小結(jié)： 遠(yuǎn)景能源以集團(tuán)層面拿下AESC長(zhǎng)期來(lái)看是其發(fā)展戰(zhàn)略的一環(huán)，但遠(yuǎn)景能源本身的體量和資金籌集能力，是否經(jīng)得起AESC發(fā)展所需要的投入需求，還需要持續(xù)觀察。