新一輪煤電行業去產能大幕拉開 哪些火電企業需警惕？
煤電行業的新一輪去產能大幕已經拉開，但是從基本面來看，我們預計電力行業尤其是火電行業的盈利能力短期內難以明顯改善，行業整體面臨虧損，同時考慮到發電企業整體現金流尚可，發生債務實質性違約的可能性較低
從企業性質來看，火電發債企業多為國企，其中，中央國有企業30家，地方國有企業17家，兩者合計占比達90%。從評級來看，火電發債企業的主體評級普遍較高，AAA評級發債主體29家，占比56%，AA+評級發債主體11家，占比21%。
針對這52家火電發債主體，我們分別從盈利能力、資本結構和償債能力三個方面進行比較。具體的，我們選出4家資質較差的發債主體兼具以下特征：
(1) 2016年3季度的資產負債率高于80%，且資產規模不足1000億;
(2) 2016年3季度凈利潤同比下滑超過100%或連續兩年凈利潤虧損;
(3) 2016年3季度現金到期債務比低于樣本四分之一分位數。
綜合以上分析，盡管煤電行業的新一輪去產能大幕已經拉開，但是從基本面來看，我們預計電力行業尤其是火電行業的盈利能力短期內難以明顯改善，行業整體面臨虧損，同時考慮到發電企業整體現金流尚可，發生債務實質性違約的可能性較低，而部分資質較差的發債主體仍面臨估值調整的風險。
信用評級調整回顧
上周3家發行人及其發行債券發生跟蹤評級調整。
上周評級一次性下調超過一級的發行主體：無。
上周涉及交易所質押資格發生變化的債券：無。
責任編輯：大云網
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