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復(fù)盤兗礦澳洲:煤炭企業(yè)走向海外是自我救贖的良方?

2018-02-09 16:15:15 能源雜志   點(diǎn)擊量: 評(píng)論 (0)
導(dǎo)語:2017年大收購(gòu)后,兗煤澳洲仿佛一掃以往虧損的陰霾。成績(jī)也好,教訓(xùn)也罷,復(fù)盤兗礦澳洲一直以來的發(fā)展,或許更深的意義在于對(duì)煤炭企業(yè)
導(dǎo)語:2017年大收購(gòu)后,兗煤澳洲仿佛一掃以往虧損的陰霾。成績(jī)也好,教訓(xùn)也罷,復(fù)盤兗礦澳洲一直以來的發(fā)展,或許更深的意義在于對(duì)煤炭企業(yè)走向海外的啟示。
 
 
2017年澳大利亞煤炭出口額為565億美元,創(chuàng)下新的紀(jì)錄,較2016年增長(zhǎng)35%,較2011年的467億美元高出100億美元,顯示煤炭出口強(qiáng)勁。
 
清潔能源大行其道的世界,有的國(guó)家棄煤,有的國(guó)家難以擺脫用煤。煤炭是興還是亡,能源變革的浪潮之下,這個(gè)問題并不容易回答。而對(duì)于國(guó)內(nèi)的煤炭企業(yè)來說,不論是在國(guó)內(nèi)還是海外,似乎已經(jīng)習(xí)慣了這樣的起起落落,兗礦集團(tuán)有限公司(下簡(jiǎn)稱“兗礦”)作為最早走向省外國(guó)外的大型煤企,不免經(jīng)歷了其中的酸甜苦辣。
 
“2002年上半年,兗礦開始進(jìn)行調(diào)研全國(guó)煤炭資源的工作,成為最早一批走出省外的煤企,之后在全國(guó)刮起煤炭資源的搶占風(fēng)。國(guó)外方面則更早,兗礦在2000年前后就開始在澳洲開展一些工作,一直到現(xiàn)在。”曾經(jīng)擔(dān)任過兗礦集團(tuán)戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)的牛克洪告訴《能源》記者,“在澳洲多年的發(fā)展過程中,盡管有些教訓(xùn),但是我認(rèn)為路子走得比較好,總體上是取得了一定的成功。”
 
2017年6月27日、29日在RioTintoPlc及RioTintoLimited股東大會(huì)上,力拓集團(tuán)(下簡(jiǎn)稱“力拓”)97.2%的股東通過了兗州煤業(yè)控股子公司(兗礦控股境內(nèi)外上市公司,下簡(jiǎn)稱“兗州煤業(yè)”)控股兗州煤業(yè)澳大利亞有限公司(下簡(jiǎn)稱“兗煤澳洲”)的收購(gòu)方案。在經(jīng)歷了五輪競(jìng)價(jià)之后,兗礦獲得了最終的勝利,以26.9億美元完成對(duì)力拓澳洲動(dòng)力煤資產(chǎn)的收購(gòu)。
 
毋庸置疑,此次26.9億美元的收購(gòu)更是一個(gè)大手筆,兗礦又一次獲得了“勝利”,不過勝利的喜悅能否持續(xù)下去?面對(duì)澳洲迥異的能源政策環(huán)境,以及波詭云譎的國(guó)際市場(chǎng),兗礦想要下好澳洲這盤棋局卻非易事。
 
歷經(jīng)十幾年的收購(gòu),在累計(jì)投入資金高達(dá)40億美元之后,兗礦一方面獲得了澳洲79.24億的煤炭資源量,另一方面也暴露出了許多的問題,煤炭高位時(shí)買入,舉債擴(kuò)張,匯兌風(fēng)波,虧損困境等等。
 
成績(jī)也好,教訓(xùn)也罷,復(fù)盤兗礦澳洲一直以來的發(fā)展,或許更深的意義在于對(duì)煤炭企業(yè)走向海外的啟示。
 
「 虧損下的收購(gòu) 」
 
“最好延遲一下到2月份,等澳洲公司的業(yè)績(jī)已經(jīng)對(duì)外公布后,就完全可以佐證諸多觀點(diǎn),擲地有聲。”在得知《能源》記者想要了解其在完成大收購(gòu)之后2017年成果后,兗煤澳洲方面這樣婉拒了采訪。
 
2018年1月19日,兗州煤業(yè)發(fā)布兗煤澳洲2017年第四季度煤炭產(chǎn)量、銷量:2017年全年商品煤權(quán)益產(chǎn)量為2343.9萬噸,同比增長(zhǎng)47%,商品煤權(quán)益銷量2854.3萬噸,同比增長(zhǎng)58%。
 
在經(jīng)歷了2017年的大收購(gòu)之后,兗煤澳洲仿佛一掃以往虧損的陰霾,這還是那個(gè)自2013年開始連續(xù)虧損,累計(jì)虧損近90億元的企業(yè)嗎?
 
“2000年,兗礦當(dāng)時(shí)的董事長(zhǎng)是趙經(jīng)徹,提出了建立國(guó)際一流競(jìng)爭(zhēng)力煤炭企業(yè)的目標(biāo), 當(dāng)年兗礦在澳洲準(zhǔn)備兼并一個(gè)煤礦,結(jié)果在與中央一些領(lǐng)導(dǎo)開座談會(huì)時(shí)提出來,受到了批評(píng)。因?yàn)楫?dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能過剩,國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)很不好,供大于求,國(guó)家可能擔(dān)心兗礦在國(guó)外開發(fā)煤礦返銷國(guó)內(nèi)沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng),所以兼并就擱置了下來。”牛克洪回憶兗礦最初的海外戰(zhàn)略時(shí)談到。
 
實(shí)際上兗礦真正實(shí)現(xiàn)國(guó)外開發(fā)是2004年,以3200萬澳元兼并第一個(gè)煤礦南田煤礦,后來改名奧思達(dá)煤礦。澳洲的煤炭資源比較好,此前經(jīng)手的公司開采露天礦居多,井工礦開采比較少,奧斯達(dá)煤礦井下著火、滅火問題得不到解決,九易其主后最后由兗礦接手。兗礦利用自身的滅火技術(shù)使得奧斯達(dá)重新開始盈利,被澳大利亞視為標(biāo)桿礦。第一例收購(gòu)為后續(xù)收購(gòu)奠定了基礎(chǔ)。
 
2012年6月,兗煤澳洲與澳洲格羅斯特煤炭有限公司合并在澳交所掛牌交易,當(dāng)年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3.75億澳元。但是從2013年開始到2016年,兗煤澳洲便一直連年處于虧損的狀態(tài)。
 
造成兗煤澳洲2013年虧損的原因是匯率變動(dòng),由于澳元對(duì)人民幣匯率大幅下跌,匯兌損失22.2億元。而在此之前,2010年,兗州煤業(yè)在澳洲匯兌收益上獲得了18.8億元的凈利潤(rùn),2011年雖然有所減少,但是匯兌收益仍然達(dá)到了5.19億元,2012年匯兌收益為7.14億元。
 
匯兌無疑是把雙刃劍,兗煤澳洲既嘗到了甜頭,同時(shí)也嘗到了苦頭。2016年,為管理預(yù)期銷售收入的外幣風(fēng)險(xiǎn),兗煤澳洲與銀行簽訂了外匯套期保值合約。為對(duì)沖匯率波動(dòng)造成的美元債務(wù)匯兌損益,兗煤澳洲、兗煤國(guó)際對(duì)美元債務(wù)采用會(huì)計(jì)方法進(jìn)行了套期保值,有效規(guī)避了匯率波動(dòng)對(duì)當(dāng)期損益的影響。
 
“改進(jìn)記賬辦法,用澳洲公司預(yù)期半年能夠?qū)崿F(xiàn)的銷售收入與需要償還的美元貸款相匹配,覆蓋賬務(wù),這樣就符合不計(jì)算匯兌損失的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。”兗礦董事長(zhǎng)李希勇在接受媒體采訪時(shí)曾這樣表示。
 
除了匯兌造成的巨額虧損,兗礦在多年擴(kuò)張過程中,還大舉借債,例如2009年收購(gòu)澳洲菲利克斯公司,借款高達(dá)30.4億美元。舉債擴(kuò)張的一大弊端就是財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下,且越積越多。
 
2015年,兗煤澳洲設(shè)立全資子公司W(wǎng)atagan,公司性質(zhì)為特殊目的實(shí)體(SPV),用以向集團(tuán)外部投資人發(fā)行期限為9年的附帶賣方期權(quán)的9.5億美元的債務(wù)。同時(shí),兗煤澳洲擬以擁有100%權(quán)益的奧斯達(dá)煤礦、阿什頓煤礦、唐納森煤礦下屬的Abel和Tasman煤礦認(rèn)購(gòu)Watagan發(fā)行的約13億澳元債券。2015年12月31日,兗礦將相關(guān)煤礦的資產(chǎn)轉(zhuǎn)入持有待售的資產(chǎn),相關(guān)負(fù)債轉(zhuǎn)入持有待售的負(fù)債列報(bào)。
 
2016年2月,上述交易全部完成后,根據(jù)相關(guān)協(xié)議,外部債權(quán)人可任命Watagans的多數(shù)董事,取得該公司董事會(huì)的控制權(quán)。因此,上述相關(guān)煤礦資產(chǎn)、負(fù)債不再作為持有待售資產(chǎn)及負(fù)債列報(bào),不納入兗礦的合并范圍。顯然,此舉也是為了控制兗煤澳洲高企的負(fù)債率。
 
而對(duì)于2017年的這樁收購(gòu)大案,業(yè)界分析兗礦通過此次收購(gòu)一方面可以獲得優(yōu)質(zhì)的煤炭資產(chǎn),擁有新的贏利點(diǎn),另一方面也可以優(yōu)化已有的資產(chǎn)。
 
不過,如此優(yōu)質(zhì)的煤炭資產(chǎn)到底是怎樣的?力拓又為何要出售呢?
 
「 力拓退出煤炭? 」
 
2017年9月1日,力拓宣布向兗州煤業(yè)澳大利亞有限公司出售全資子公司聯(lián)合煤炭公司的事項(xiàng)業(yè)已完成,交易對(duì)價(jià)26.9億美元。
 
“此次出售的是力拓在聯(lián)合煤炭公司中的全部股權(quán)、資產(chǎn)及其附屬公司,包括獵人谷運(yùn)營(yíng)煤礦(Hunter Valley Operations mine)67.6%的股權(quán)、索利山煤礦(Mount Thorley mine)80%的股權(quán)、沃克沃斯煤礦(Warkworth mine)55.6%的股權(quán)、瓦拉塔港務(wù)集團(tuán)(Port Waratah Coal Services,在紐卡斯?fàn)柛蹞碛幸粋€(gè)煤炭出口碼頭)36.5%的股權(quán)以及其他一些尚未開發(fā)的煤炭資產(chǎn),包括各種土地權(quán)。”力拓方面如此回復(fù)《能源》記者。
 
在出售完聯(lián)合煤炭之后,力拓在澳大利亞昆士蘭州還持有Hail Creek煤礦和Kestrel煤礦,力拓各持股82%、80%,兩個(gè)煤礦均由力拓澳大利亞煤業(yè)公司(RTCA)管理。
 

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責(zé)任編輯:李鑫

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