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電力行業(yè) 2018 年中期報(bào)告:煤電聯(lián)動擱置 煤價(jià)回漲向下傳導(dǎo) 分布式項(xiàng)目迎來新機(jī)會

2018-06-28 11:42:57 大云網(wǎng)  點(diǎn)擊量: 評論 (0)
本模型主要適用于天然氣發(fā)電項(xiàng)目前期開發(fā)過程中的財(cái)務(wù)測算,以便投資者快速決策。(來源:造價(jià)與財(cái)評 作者:渝杭動力)整個(gè)模型分成四個(gè)部分

火電:一季度迎來業(yè)績反彈,火電行業(yè)恢復(fù)活力

現(xiàn)狀:受電價(jià)上調(diào)影響,火電一季度業(yè)績反彈 2018 年 1-4 月,受年初氣溫較低及實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對景氣的影響,火電發(fā)電量增速較快,火電發(fā)電量 1.60 萬億千瓦時(shí),同比增長 7.1%?;痣娧b機(jī)容量 11.0 億千瓦、同比增長 3.7%,增速同比降低 1.2 個(gè)百分點(diǎn)。新增火電裝機(jī)占新增總裝機(jī)的 30%,較上年同期減少 9 個(gè)百分點(diǎn),嚴(yán)格控制煤電新增規(guī)模政策效果明顯。火電設(shè)備平均利用小時(shí) 1426 小時(shí),同比提高 69 小時(shí)。

2018 年一季度,受到經(jīng)濟(jì)形勢向好及 2017 年下半年上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)等因素影響,一季度火電行業(yè)業(yè)績明顯改善。火電行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入 1806.01 億元,同比增加 17.13%;歸母凈利潤 73.93 億元,同比提高 49.62%;毛利率 14.84%,同比上升 1.01 個(gè)百分點(diǎn);凈利率 5.5%,同比提升 1.28 個(gè)百分點(diǎn)?;痣娦袠I(yè)恢復(fù)活力,優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金流帶來分紅率的提升。

收入:裝機(jī)容量增長有限,利用小時(shí)數(shù)仍有較大提升空間

2018 年 1-4 月份全社會累計(jì)用電量 21094 億千瓦時(shí),同比增長 9.32%,增速同比提高 2.64 個(gè)百分點(diǎn),用電量增速較快。根據(jù)《2018 年能源工作指導(dǎo)意見》指示,我國電力增量需求更多的將由可再生能源提供。但可再生能源目前仍處于發(fā)展階段,難以滿足不斷增加的電力需求。因此,目前火電仍然承擔(dān)電量支撐的角色。根據(jù)我國《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃》,到 2020 年力爭將煤電裝機(jī)控制在 11 億千瓦以內(nèi),占比降至約 55%,火電裝機(jī)容量增長有限。我們認(rèn)為火電未來利用小時(shí)數(shù)會有短期增長,火電行業(yè)將恢復(fù)活力。

收入:上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)空間有限,成本傳導(dǎo)依靠市場電價(jià)

17 年 6 月發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于取消、降低部分政府性基金及附加合理調(diào)整電價(jià)結(jié)構(gòu)的通知》,取消向發(fā)電企業(yè)征收的工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金,7 月起燃煤機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)由 0.3644 元/度上調(diào)至 0.3738 元/度,促進(jìn)一季度火電行業(yè)盈利反彈。 18 年 4 月,國家發(fā)改委官網(wǎng)對外發(fā)布了《關(guān)于降低一般工商業(yè)電價(jià)有關(guān)事項(xiàng)的通知》,決定分兩批實(shí)施降價(jià)措施,落實(shí)一般工商業(yè)電價(jià)平均下降 10%的目標(biāo)要求,進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境。4 月 19 日,第一批一般工商業(yè)電價(jià)降價(jià)措施涉及降價(jià)金額 430 億元,可降低一般工商業(yè)電價(jià)每千瓦時(shí) 4.3 分。5 月 16 日,發(fā)布第二批降價(jià)措施,降幅 2.16 分/千瓦時(shí),至此,累計(jì)降幅約 7%。整體來看,本次降低一般工商業(yè)用電價(jià)格對輕工業(yè)企業(yè)和商業(yè)用戶是利好影響。從宏觀來看,本次降電價(jià)加快競爭性電力市場建設(shè),促進(jìn)電煤價(jià)格由市場形成。對用電需求端來說,隨著一般工商業(yè)終端用電價(jià)格下降,用能成本將會下降,企業(yè)效益會相對提高,可能帶動用電量和發(fā)電耗煤量增加。對發(fā)電側(cè)來說,此次新政策追求直接降低銷售電價(jià),發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)未做調(diào)整,對發(fā)電企業(yè)的影響是中性的。目前已有 21 個(gè)省市發(fā)布下調(diào)一般工商業(yè)電價(jià)文件,湖南省一般工商業(yè)目錄電價(jià)下降 2.7 分/千瓦時(shí),江蘇省一般工商業(yè)目錄電價(jià)下調(diào) 2.29 分/千瓦時(shí),湖北省一般工商業(yè)目錄電價(jià)下降 2.5 分/千瓦時(shí)。此舉措降價(jià)成本主要由電網(wǎng)公司承擔(dān),意味著政府已將電網(wǎng)騰出的電價(jià)空間讓渡給用電側(cè),而上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)空間由于失去支撐幾乎為零。

我們認(rèn)為,如未來煤價(jià)沒有進(jìn)一步大幅度提升的可能,上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)可能性很小。

在煤電聯(lián)動無法啟動的情況下,電力企業(yè)則會通過減小市場化交易電價(jià)降幅的方式消化上漲煤價(jià),達(dá)到提升營業(yè)收入的效果。中電聯(lián)《2018 年一季度全國電力市場交易信息簡要分析》指出,2017 年以來,隨著煤炭市場價(jià)格波動上升以及發(fā)電市場競爭的理性回歸,煤電市場化交易電價(jià)呈緩步回升趨勢。2018 年 1 季度,煤電市場化交易平均電價(jià)為 0.3307 元/千瓦時(shí),同比回升 5.9%。

成本:一季度煤價(jià)大幅下跌,火電虧損有所改善

我國發(fā)電機(jī)組中約 70%為燃煤機(jī)組,發(fā)電成本中燃料成本占 70%左右,煤價(jià)變化對電價(jià)影響較大。2017 年以來,煤價(jià)高位震蕩。2018 年以來,先是一季度煤價(jià)大幅下跌,4 月 18 日秦皇島 5500 大卡煤價(jià) 564 元/噸,較年初的 703 元/噸下降 139 元 /噸,煤價(jià)下跌利好火電企業(yè),一季度火電企業(yè)業(yè)績明顯改善。之后 4 月下旬動力煤價(jià)格持續(xù)上漲并于 5 月 22 日達(dá)到最高價(jià):秦皇島 5500 大卡煤價(jià) 652 元/噸。電力股本具備均衡、穩(wěn)定回報(bào)的公共事業(yè)屬性,但為穩(wěn)定我國能源成本,長期出現(xiàn)周期性特征。為了維持電力股本的公共事業(yè)屬性,國家將會在之后彌補(bǔ)電力企業(yè)的虧損。以煤價(jià)為例,在 2017 年煤價(jià)上漲之后,7 月國家調(diào)高了燃煤機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)以彌補(bǔ)電力企業(yè)虧損。

5 月 21 日召開煤電工作會議,出臺“將庫存,壓煤價(jià)”的政策,力爭在 6 月 10 號前將 5500 大卡北方港平倉價(jià)引導(dǎo)到 570 元/噸,降低電廠成本。隨著三產(chǎn)和居民用電量增加導(dǎo)致用電峰谷差進(jìn)一步加大,電力供需缺口在七、八月份將進(jìn)一步拉大,煤炭價(jià)格仍有回漲可能。隨著電力市場化改革的推進(jìn),煤價(jià)回漲向下傳導(dǎo),市場電價(jià)降價(jià)幅度將逐步收窄,緩解煤電企業(yè)成本壓力。由于火電行業(yè)對煤炭價(jià)格的高彈性特征,若煤價(jià)回歸合理區(qū)間,火電行業(yè)業(yè)績?nèi)詴玫礁纳啤?/p>

展望:火電行業(yè)享受利用小時(shí)紅利,業(yè)績持續(xù)高增長

受宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度提升及新興產(chǎn)業(yè)用電量增速較快影響,全社會用電量持續(xù)較快增長。而非化石能源發(fā)電量有限,火電仍是支撐性角色。根據(jù)國家出臺的多個(gè)促進(jìn)非化石能源消納的政策,火電裝機(jī)容量增長減緩是確定的大方向,要滿足全社會用電量需求主要靠火電平均利用小時(shí)數(shù)的提升,我們預(yù)計(jì),至 2020 年火電平均利用小時(shí)數(shù)將達(dá)到 4680 小時(shí),火電行業(yè)享受利用小時(shí)紅利業(yè)績持續(xù)走高,將逐步恢復(fù)活力。

風(fēng)電:棄風(fēng)情況好轉(zhuǎn),行業(yè)迎來底部反轉(zhuǎn)

現(xiàn)狀:利用小時(shí)數(shù)大幅提高,棄風(fēng)率持續(xù)下降

2018 年前 4 個(gè)月風(fēng)電累計(jì)發(fā)電量為 1197 億千瓦時(shí),同比增長 29.4%;全國平均利用小時(shí) 812 小時(shí),同比增長 150 小時(shí);其中華東和華南地區(qū)利用小時(shí)數(shù)較高,分別為 703 小時(shí)和 701 小時(shí)。2018 年第一季度全國棄風(fēng)量為 91 億千瓦時(shí),同比減少 44 億千瓦時(shí)。全國平均棄風(fēng)率為 8.5%,棄風(fēng)率同比下降 8 個(gè)百分點(diǎn)。其中吉林和黑龍江棄風(fēng)限電嚴(yán)重地區(qū)形勢明顯好轉(zhuǎn),棄風(fēng)率分別下降 35.5 個(gè)百分點(diǎn)以及 27.8 個(gè)百分點(diǎn)。

2018 年前 4 月,風(fēng)電投資下降放緩。全國風(fēng)電電源基本投資完成額為 94 億元,同比上漲 2.6%。2018 年 4 月 3 日國家能源局發(fā)布《分散式風(fēng)電項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)暫行管理辦法》指出:各地方要簡化分散式風(fēng)電項(xiàng)目核準(zhǔn)流程,建立簡便高效規(guī)范的核準(zhǔn)管理工作機(jī)制,鼓勵試行項(xiàng)目核準(zhǔn)承諾制。鼓勵各類企業(yè)及個(gè)人作為項(xiàng)目單位,在符合土地利用總體規(guī)劃的前提下,投資、建設(shè)和經(jīng)營分散式風(fēng)電項(xiàng)目。在政策發(fā)力以及特高壓提供空間的背景下,棄風(fēng)限電改善或?qū)⒊蔀槲磥韼啄甑闹黝},帶動已裝未并網(wǎng)的風(fēng)電裝機(jī)加速并網(wǎng)。

收入:紅色預(yù)警 6 省變 3 省,風(fēng)電裝機(jī)情況改善

2018 年前 4 月,全國風(fēng)電新增裝機(jī) 534 萬千瓦,同比增長 21.3%,其中內(nèi)蒙、新疆、甘肅為累計(jì)裝機(jī)最多的省份,分別為 2737 萬千瓦、1806 萬千瓦、1282 萬千瓦。截至 2018 年 4 月,累計(jì)裝機(jī)容量 1.6846 億千瓦,同比增長 10.6%。

由于棄風(fēng)率下降,2018 年 3 月 5 日能源局發(fā)布《2018 年度風(fēng)電投資檢測預(yù)警結(jié)果》將甘肅、新疆(含兵團(tuán))、吉林為紅色預(yù)警區(qū)域,內(nèi)蒙古、黑龍江為橙色預(yù)警區(qū)域,山西北部忻州市、朔州市、大同市,陜西北部榆林市以及河北省張家口市和承德市按照橙色預(yù)警管理。其他省(區(qū)、市)和地區(qū)為綠色預(yù)警區(qū)域。其中,內(nèi)蒙古和黑龍江從紅色預(yù)警變成橙色預(yù)警,寧夏從紅色預(yù)警變成綠色預(yù)警。投資預(yù)警放松意味著內(nèi)蒙古、黑龍江以及寧夏三個(gè)省納入年度實(shí)施的方案項(xiàng)目可以繼續(xù)核準(zhǔn)建設(shè),我們預(yù)計(jì) 2018 年下半年風(fēng)電裝機(jī)容量將持續(xù)回升。

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責(zé)任編輯:售電小陳

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