一周核心總結火電裝機限制有所放寬,產能增長加碼業績改善預期6月4日,內蒙華電發布公告稱:近日,國家發改委、國家能源局發布《關于印發2018年分省煤電投產項目的通知》(發改能源[2018]821號),公司所屬和林發電廠一期項目中的1臺60萬千瓦級機組列入2018年內蒙古自治區煤電投產項目名單,并移出《關于印發2017年分省煤電停建和緩建項目名單的通知》(發改能源[2017]1727號)所確定的2017年停建、緩建項目名單。

和林電廠2014年3月7日通過核準,但此前一直無法辦理火電工程《建筑工程施工許可證》。2017年9月26日,《2017年分省煤電停建和緩建項目名單的通知》印發,和林電廠被列入停建項目名單之中,理由是“手續不全”。根據國家發改委、國家能源局《關于銜接2018年分省煤電投產規模的函》要求,被納入2017年停建、緩建的項目,需要依法依規取齊開工必要支持性文件并經由省級發改委會同派出能源監管機構等確認,才能納入2018年投產名單。雖然目前詳細名單尚未披露,但是我們推斷只有部分因為“手續不全”而納入停建緩建的、之后再度經過合規性確認的發電項目有望移出名單,恢復正常建設。

2018年截至目前,用電需求持續旺盛,1-4月全國全社會用電量增速達到9.3%。

5月底,南方電網統調負荷創下新高,廣州開啟錯峰限電。經過2016-2017年的火電投產限制,我國的用電供需已經實現顯著改善。我們認為本次原停建、緩建項目的釋放,是基于我國電力平衡把控的供需調控,有望減輕部分地區用電緊張、停電錯峰的風險,短期內不會對火電利用小時產生負面影響,并有望釋放部分上市公司產能增長的空間,加碼火電行業業績改善的預期。

今年一季度,火電板塊的業績表現呈現出觸底反彈的趨勢,我們維持之前“煤價難以長期維持高位運行”的判斷,依舊長期看好火電板塊將長期引領電力行業業績復蘇,并推薦關注火電板塊在煤價下行預期下帶來的投資機會。同時,建議關注政策推動下經營環境持續改善的水電:

1、2018年1-4月電力運行情況持續向好,電力供需環境持續改善;

2、發改委召開會議引導煤價回歸綠色區間,有望抑制超出市場供需基礎影響的煤價波動;

3、可再生能源配額制管理辦法開始征求意見,可再生能源消納管理即將實現數量化考核,水電消納環境有望持續改善。

風險提示:

1. 電力供需惡化風險,政策推進不及預期風險;

2.煤炭價格出現非季節性上漲風險,來水持續偏枯風險。