2017年中國水電行業發展現狀及2018市場前景預測

2018-03-19 11:47:12 中國產業信息　點擊量：評論 (0)

2017年來水呈現前低后高特征，17年下半年以來來水持續改善，水電站發電量逐步提升。由于16年末和17Q1來水不佳，整個17年上半年水電出力偏少

2017年來水呈現前低后高特征，17年下半年以來來水持續改善，水電站發電量逐步提升。由于16年末和17Q1來水不佳，整個17年上半年水電出力偏少，導致水電利用小時數同比下滑，截至2017年7月水電發電設備利用小時數為1920小時，較16年減少159小時。2017年三季度和四季度來水均較上半年有所改善，水電發電量開始逐步提升；水電利用小時降幅開始持續收窄，2017全年水電利用小時數為3579小時，較2016年同比減少40小時。

17年初至今全國水電發電量情況（億千瓦時）

17年初至今全國水電利用小時情況（h）

針對長江電力和桂冠電力這兩家具備代表性的水電龍頭上市公司，我們分別統計了兩家公司旗下分季度的水電發電量數據。不難發現，受益于來水改善，17Q3和Q4上述公司的水電發電量同比均持續改善。

長江電力各季度水電發電量（億千瓦時）

桂冠電力各季度水電發電量（億千瓦時）

據氣象局統計18年1月全國平均降水量較常年同期偏多近五成，云南大部、四川東北部偏多五成以上；以三峽電站和龍灘電站目前水位和蓄水情況看，18年上半年整體來水向好趨勢有望延續。我們不難發現，從來水量變化的角度分析，三峽電站、龍灘電站18年初至今來水繼續延續17年底的向好趨勢，遠好于17年同期，則歷年同期中也保持較佳水平。

18年初以來來水繼續保持向好態勢，為18年全年水電發電量保持較好水平打下堅實基礎，18H1水電發電量有望延續年初至今的良好表現，繼續保持高增長。

17年11月至今三峽電站入庫流量與往年比較（立方米/秒）

17年11月至今龍灘電站入庫流量與往年比較（立方米/秒）

水電板塊高分紅特征明顯，整體分紅率呈現上行趨勢。近年來水電上市公司持續高分紅，2012-2016年，長江電力平均分紅率達到59.53%，位居水電板塊分紅率第一位，桂冠電力和韶能股份平均分紅率均超過40%。同時水電上市公司分紅率和股息率均呈現震蕩式上行趨勢，以長江電力、川投能源、國投電力、桂冠電力、湖北能源、韶能股份和黔源電力七家典型水電公司歷年平均水平為基準，我們發現水電板塊分紅比例呈現穩步上升趨勢，2016年上述公司平均分紅率45.46%，較2012年增長17.14個百分點。

水電上市公司近年分紅比例

水電板塊近年平均分紅比例

業績穩定性高，預計17年水電板塊業績保持平穩增長。從近五年業績情況來看，雖各年度來水有波動，多數年份下水電公司營收和歸母凈利潤保持正增長。2016年長江電力成功收購三峽金沙江川云水電開發有限公司，將溪洛渡電站和向家壩電站納入合并報表范圍，公司當年營收水平躍升至489億元，實現歸母凈利潤208億元。目前長江電力已公布2017年業績快訊，公司預計實現總營收501.24億元，同比增長2.42%；預計實現歸母凈利潤222.14億元，同比增長6.89%。公司盈利水平穩定，為持續高分紅提供業績支撐。

水電上市公司近年總營收增速