中國光伏6000億存量資產何去何從？

2017-10-28 12:10:34 光伏們　點擊量：評論 (0)

每年數千億的光伏電站投資中，如何提高用錢掙錢的效率？如何撬動更大的資金為己所用？10月18日，2017中國光伏大會暨展覽會的可再生能源產業投融資論壇上，中國循環經濟協會可再生能源專業委員會政策研究部

每年數千億的光伏電站投資中，如何提高用“錢”掙錢的效率？如何撬動更大的資金為己所用？10月18日，2017中國光伏大會暨展覽會的可再生能源產業投融資論壇上，中國循環經濟協會可再生能源專業委員會政策研究部主任彭澎發表了題為“中國光伏電力投融資情況分析”的主旨演講。演講中，彭澎對中國光伏電力市場的投融資情況做出了分析。

　　2016年，中國光伏發電累計裝機容量7742萬千瓦，全年發電量662億千瓦時，占我國全年總發電量的1%。彭澎表示，目前我國光伏發電資產規模巨大，“按照平均8元/瓦計算，存量資產規模超過6000億，全年標桿火電電價部分現金流超過200億。預計2017年累計裝機達到1.1億千瓦以上，資產規模接近一萬億，補貼拖欠的情況下，全年發電現金流超過500億；如果補貼不拖欠，現金流將超過1000億。截止目前，中國可再生能源資產總量已接近兩萬億。”

　　中國循環經濟協會可再生能源專業委員會統計了2015年和2016年光伏開發企業的光伏資產持有排名，從下表中可以看出，2015年光伏資產持有者以國有企業為主。2016年民營企業進入市場，使國有企業市場份額下滑，資產持有規模分散化。雖然在產業規模上不敵大企業，但擁有區域性資源是中小企業的獨特優勢。

　　彭澎表示，目前的光伏電站資產持有具有三個特點，一是資產持有逐步開始集中；二是民營企業資產持有比例仍在上升；三是電站交易活躍，數據統計比較滯后。

　　彭澎說：“早期市場是中小開發商地方資源變現，大公司未必能夠拿到路條，現在進入競價模式，大公司的優勢得以發揮。2015年年底到2017年上半年是電站并網高峰期，這說明很多電站快要進入還本付息的階段，這為中小型開發商造成了很大壓力，電站的持有要匹配融資能力，現在金融市場收緊，考驗持有方時間到了。2016年表格的數據來源為水利總院，但有些公司的實際數據大于表格中的數據，因為行業內電站交易非常頻繁。”她預計，在未來更多電站資產會流動到資金實力強大的公司手中。

　　制造業企業借助制造業優勢，愿意延長產業鏈，介入電站的開發和持有，因此他們需要低成本的融資。

　　在彭澎看來，現有的三種融資模式中，銀行貸款具有強擔保，強信用，審批周期長，利率較便宜的特點；融資租賃的擔保和利率成反比，部分租賃企業可以進行項目融資，但是前提是業主是優質的開發企業，成本較高。自有資金的融資模式具有沒有杠桿，無規模效應的特點。

　　彭澎指出，金融機構與企業之間存在信息不對稱的情況，雙方互信仍需要一個過程，“銀行與租賃公司需要更加專業化的行業服務，在國內這方面仍處于摸索階段。國外的做法比較成熟，銀行有白名單，位列其中的開發企業是經過第三方評估的優質企業。”她認為，金融機構的專業化能力需要進一步提高，銀行比較重擔保和重抵押，在之前項目合作模式中，金融機構并不擔心項目質量，更關注業主實力，未來金融機構會更加注重項目的質量。

　　彭澎預測，今年光伏新增裝機約50GW。經過分析，彭澎指出，目前我國光伏產業已經具有非常龐大的資產規模，資產只有具有好的流動性才能有好的溢價。市場上股票的流動性最好，光伏資產證券化能夠幫助光伏電站融資，提高資產溢價。

　　光伏資產證券化過程中，她強調要注意兩點，首先一級市場需要標準化，要有市場監控平臺和統一的數據報告，“國家電網作為完全獨立的第三方，提供的數據更加可信。”因此，為了幫助一級市場的標準化，中國循環經濟協會可再生能源專業委員會邀請國家電網中國電科院做了一個國家級的光伏數據監控平臺“國家光伏數據監測中心”，為電站提供運營報告和發電量數據。

　　其次，光伏資產在從一級市場流動到二級市場時，需要經過合理的估值。在彭澎看來，電站資產兼具物理性和金融性，物理性的估值要考慮電站的基礎方案，金融性估值要邀請國外的評級機構參與。

　　“電站能不能用20年，能不能穩定的按照設計預期發電？電站是真的被限電，還是沒有按照預期設計來發電？不能按時收到補貼的情況下，能收到多少電費？”彭澎總結，目前投資人比較關注的三點為：資產的物理質量、資產透明度和資產現金流。這三點的規范化操作能夠幫助電站資產實現證券化。

　　彭澎總結了行業中需要解決的問題，第一電站物理質量互信度較低。第二，集中地面電站和分布式電站的現金流都存在難點。集中地面電站的現金流主要存在補貼慢和限電的問題。第三，估值方面金融機構和業主方仍存在鴻溝，估值辦法要做到相對公允，光伏資產估值辦法需要進一步研究。電力是重資產，流動性相對來說比較低。

　　為解決這些問題，政府政策要做到穩定連貫，要履行之前的承諾；要解決補貼拖欠；金融機構要提高專業化能力；電站物理質量評估需要專業機構介入，專業機構的中立性一定要得到保障。彭澎表示，綠色金融包括綠色債券給了光伏機會。