碳金融的國內(nèi)情況

我國是最大的CDM項目供給國。按照《京都議定書》，作為發(fā)展中國家，我國在2012年前無須承擔(dān)減排義務(wù)，在我國境內(nèi)所有減少的溫室氣體排放量都可以按照CDM機制轉(zhuǎn)變成核證減排單位，向發(fā)達(dá)國家出售。我國目前是CDM機制中二氧化碳核證減排量最大供給國，占到市場總供給的70%左右。而在原始CDM和JI項目需求結(jié)構(gòu)中，由于 《京都議定書》規(guī)定歐盟在2012年底前溫室氣體減排量要比1990年水平降低8%，而且歐盟對碳排放實施嚴(yán)格配額管制，因此歐洲國家需求量占據(jù)總需求的75%以上。日本也有約五分之一的需求份額。據(jù)世界銀行預(yù)測，發(fā)達(dá)國家2012年完成50億噸碳減排目標(biāo)，其中至少有30億噸來自我國市場供給 。
碳金融市場處于發(fā)端階段。我國目前有北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境交易所、天津排放權(quán)交易所和深圳環(huán)境交易所，主要從事基于CDM項目的碳排放權(quán)交易，碳交易額年均達(dá)22．5億美元，而國際市場碳金融規(guī)模已達(dá)1419億美元。總的來說，我國碳治理、碳交易、碳金融、碳服務(wù)、以及碳貨幣綁定發(fā)展路徑尚處發(fā)端階段，我國金融機構(gòu)也沒有充分參與到解決環(huán)境問題的發(fā)展思路上來，碳交易和碳金融產(chǎn)品開發(fā)也存在法律體系欠缺、監(jiān)管和核查制度不完備等一系列問題，國內(nèi)碳交易和碳金融市場尚未充分開展，也未開發(fā)出標(biāo)準(zhǔn)化交易合約，與當(dāng)前歐美碳交易所開展業(yè)務(wù)的種類與規(guī)模都有相當(dāng)差距。
碳金融市場發(fā)展前景廣闊。我國正在實施轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，建立“兩型社會”的發(fā)展戰(zhàn)略，過去“三高”（高投入、高能耗、高增長）的粗放型發(fā)展模式不具有可持續(xù)性，必須轉(zhuǎn)化為“兩低一高”（低投入、低能耗、高增長）的集約型發(fā)展模式。同時，我國政府高度重視碳減排責(zé)任和義務(wù)，在哥本哈根會議上，我國政府鄭重承諾：到2020年，單位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%―45%，并作為約束性指標(biāo)納入國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中長期規(guī)劃。這種承諾體現(xiàn)了我國加強碳治理的責(zé)任感和大國風(fēng)范，也充分表明我國大幅減排溫室氣體的決心。按照這一目標(biāo)，未來幾年內(nèi)我國碳交易和碳金融有巨大的發(fā)展空間。特別是，我國區(qū)域、城鄉(xiāng)經(jīng)濟社會發(fā)展極不平衡，這也為我國在積極參與國際碳金融市場的同時，創(chuàng)設(shè)國內(nèi)碳交易和碳金融市場創(chuàng)造了條件。 我國碳金融市場缺位使得碳資產(chǎn)定價權(quán)缺失。我國關(guān)于碳資產(chǎn)定價權(quán)的缺失嚴(yán)重影響我國企業(yè)的經(jīng)濟利益。對于發(fā)達(dá)國家而言，能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整、高耗能產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造和設(shè)備更新都需要較高成本，溫室氣體減排成本在每噸碳100美元以上，而在我國進行CDM項目投資，減排成本可降至20美元。尤其是，碳金融中介市場處于起步階段，這就沒有發(fā)揮金融在風(fēng)險評估和管理以及價格發(fā)現(xiàn)的功能，也使得我國只能被動接受歐美碳資產(chǎn)的單向報價，據(jù)世界銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)，工業(yè)化國家2007年溫室氣體排放額度外購需求量為3億噸左右，均價在15－20歐元區(qū)間。我國作為最大碳排放權(quán)供給國，出售價格遠(yuǎn)低于這個價格區(qū)間，我國目前碳交易價格維持在10歐元左右。有的項目甚至更低，如2006年7月，意大利碳基金通過世界銀行以每噸不低于6．25美元的價格分10年時間從南鋼股份購買了約65萬噸二氧化碳減排量；為防止我國碳資產(chǎn)被 “賤賣”，發(fā)改委出臺了每噸CDM項目二氧化碳8歐元的最低限價；寶鋼股份2007年1月出售給瑞士信貸國際集團和英國瑞碳有限公司的二氧化碳減排量也只略超10歐元；2009年6月我國出售給歐盟買家的CERs現(xiàn)貨價格為11歐元；盡管國際市場上碳排放價格在2009出現(xiàn)了下降，但在歐盟內(nèi)部配額市場，一噸2014年12月到期的二氧化碳期貨價格仍達(dá)19歐元。
事實上，由于我國沒有形成自己的碳金融市場，我國碳資產(chǎn)的定價權(quán)掌握在歐美需求方，我國供給的CERs被發(fā)達(dá)國家投資機構(gòu)購進后，經(jīng)過包裝，開發(fā)成為價格更高的金融產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品及擔(dān)保品，賺取豐厚的利潤。
單一的CDM供給與低成本減排領(lǐng)域使我國處于低端市場。 2012年前，我國在碳交易市場主要是CDM項目CERs的供給，2012年后，我國碳排放就須承擔(dān)一定責(zé)任。據(jù)世界銀行報告，我國已是第一大碳排放國，隨著我國碳減排承諾的逐步兌現(xiàn)，我國在未來極有可能成為碳排放權(quán)進口國，而那時碳排放權(quán)的購買價格極有可能比現(xiàn)在出口價格高許多。而且，我國處于碳交易的低端市場還表現(xiàn)在減排產(chǎn)品多集中于低層次的減排領(lǐng)域，使得我國碳排放產(chǎn)品成為受制于國外企業(yè)需求的買方市場。我國現(xiàn)有的CDM項目主要集中在新能源和可再生能源、節(jié)能和提高能效類型項目，此類項目減排成本低，投資力度小，技術(shù)穩(wěn)定，收益預(yù)期高，多為國外投資者熱衷投資項目，而對于減排成本高、技術(shù)復(fù)雜、投資多、受益期長的項目，如垃圾焚燒發(fā)電、造林和再造林、HFC－23分解消除項目卻極少投資，根據(jù)中國清潔發(fā)展機制網(wǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)，這些項目占總項目比例低于1%，而能源類和提高能效類項目卻占95%以上。特別是，2012年后京都議定書框架的不確定性、歐盟碳交易體系第三階段 對CDM項目合格性的限制、漫長的等待期與高額的交易成本都使CDM交易規(guī)模呈現(xiàn)下降特征，因此我國開展國內(nèi)碳交易和碳金融市場更具有前瞻性和緊迫性。
開發(fā)碳金融市場對我國金融機構(gòu)和金融人才提出了更高要求。碳金融的標(biāo)的物是一種虛擬產(chǎn)品，交易規(guī)則嚴(yán)格，開發(fā)程序復(fù)雜，銷售合同多涉及境外客戶，合同期限長，風(fēng)險評級技術(shù)要求高，非專業(yè)機構(gòu)難以勝任碳金融項目的開發(fā)和執(zhí)行能力。如清潔發(fā)展機制或聯(lián)合履行機制都涉及減排單位的認(rèn)證，若減排項目無法獲得認(rèn)證則導(dǎo)致交付風(fēng)險，會降低投資預(yù)期收益。為保證項目對投資人的吸引力，既需要熟悉減排單位需求國和具體項目所在國的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)和程序，了解有關(guān)國家的政策和法律；同時，還需要對交付風(fēng)險和政策風(fēng)險進行評級并提供擔(dān)保，這樣的綜合性金融機構(gòu)和復(fù)合型人才在目前我國是十分稀缺的。
而且，我國金融市場發(fā)育不充分既限制了碳金融的有效銜接和發(fā)展，同時也欠缺對風(fēng)險要求更高、專業(yè)服務(wù)能力更強、涉外服務(wù)水平更專業(yè)的金融服務(wù)人才。總的來說，我國還沒有建立有效的碳金融交易制度，更沒有建立國內(nèi)碳交易市場，也沒有創(chuàng)建碳交易平臺，碳基金、碳期貨、碳證券等各種碳金融創(chuàng)新產(chǎn)品更是沒有開發(fā)，這就使得碳交易市場缺乏合理的利益補償機制，也沒有充分發(fā)揮碳金融對于碳資產(chǎn)的價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理功能。而在低碳節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，我國與發(fā)達(dá)國家差距甚微，基本處于同一起跑線上。
欠缺參與激烈競爭的思想準(zhǔn)備和國家戰(zhàn)略。碳金融具有寬闊的潛在增值空間，國際金融機構(gòu)對該領(lǐng)域的創(chuàng)新和競爭也會越來越激烈。從目前市場開發(fā)程度來看，歐盟國家先行先試，暫居市場領(lǐng)先，如歐盟排放交易體系EU ETS占全球碳交易額的四分之三以上；EU ETS掌控著EUA期貨、期權(quán)的定價權(quán)；而且倫敦作為全球碳金融中心之一地位已經(jīng)確立。美國國內(nèi)雖沒有形成政府規(guī)制嚴(yán)格的碳配額交易市場，但2008年美國東北部及中大西洋各州組成區(qū)域溫室氣體減排行動（RegionalGreenhouse GasInitiative， RGGI）形成自愿減排單位（VER），目前RGGI已是全球第二大配額交易市場。
特別是美元作為最主要計價貨幣和儲備貨幣，美國開發(fā)和參與國際碳金融市場作用和地位日益凸顯，美國金融機構(gòu)基于芝加哥氣候交易所和區(qū)域溫室氣體減排行動RGGI可以較為便利開發(fā)出碳金融產(chǎn)品，做大碳金融市場。國際碳金融市場交易主體基本為歐美金融機構(gòu)，日本、韓國、新加坡等國家近些年也推出一些碳金融服務(wù)和產(chǎn)品，以加入國際碳金融市場的競爭。如日本利用其先進的碳減排技術(shù)，并在日本碳交易所采用日元計價。澳大利亞可基于NSW交易平臺來開發(fā)碳金融市場。各國都在積極構(gòu)建自己的碳金融市場；各國似乎都在關(guān)注碳貨幣發(fā)展戰(zhàn)略，即積極通過將主權(quán)貨幣與碳交易、碳資產(chǎn)、碳金融綁定來提升貨幣的國際地位。
3.1中國“碳金融”市場蘊藏巨大商機
據(jù)有關(guān)專家測算，2012年以前我國通過CDM項目減排額的轉(zhuǎn)讓收益可達(dá)數(shù)十億美元。為此，中國已經(jīng)被許多國家看做是最具潛力的減排市場。那么，依托CDM的“碳金融”在我國應(yīng)該有非常廣闊的發(fā)展空間，并蘊藏著巨大商機。
由于目前我國碳排放權(quán)交易的主要類型是基于項目的交易，因此，在我國，“碳金融”更多的是指依托CDM的金融活動。隨著越來越多中國企業(yè)積極參與碳交易活動，中國的“碳金融”市場潛力更加巨大。
對于發(fā)達(dá)國家而言，能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整，高耗能產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造和設(shè)備更新都需要高昂的成本，溫室氣體的減排成本在100美元/噸碳以上。而如果在中國進行CDM活動，減排成本可降至20美元/噸碳。這種巨大的減排成本差異，促使發(fā)達(dá)國家的企業(yè)積極進入我國尋找合作項目。
而中國作為發(fā)展中國家，在2012年以前不需要承擔(dān)減排義務(wù)，在我國境內(nèi)所有減少的溫室氣體排放量，都可以按照《京都議定書》中的CDM機制轉(zhuǎn)變成有價商品，向發(fā)達(dá)國家出售。我國“十一五”規(guī)劃明確提出，到2010年單位GDP能源消耗比2005年降低20%，主要污染物排放總量要減少10%。在努力實現(xiàn)這一目標(biāo)的過程中，通過大力推廣節(jié)能減排技術(shù)，努力提高資源使用效率，必將有大批項目可被開發(fā)為CDM項目。聯(lián)合國開發(fā)計劃署的統(tǒng)計顯示，目前中國提供的CO2減排量已占到全球市場的1/3左右，預(yù)計到2012年，中國將占聯(lián)合國發(fā)放全部排放指標(biāo)的41%。
3.2碳金融在我國的發(fā)展障礙
首先，對CDM和“碳金融”的認(rèn)識尚不到位。CDM和“碳金融”是隨著國際碳交易市場的興起而走入我國的，在我國傳播的時間有限，國內(nèi)許多企業(yè)還沒有認(rèn)識到其中蘊藏著巨大商機；同時，國內(nèi)金融機構(gòu)對“碳金融”的價值、操作模式、項目開發(fā)、交易規(guī)則等尚不熟悉，目前關(guān)注“碳金融”的除少數(shù)商業(yè)銀行外，其他金融機構(gòu)鮮有涉及。
其次，中介市場發(fā)育不完全。CDM機制項下的碳減排額是一種虛擬商品，其交易規(guī)則十分嚴(yán)格，開發(fā)程序也比較復(fù)雜，銷售合同涉及境外客戶，合同期限很長，非專業(yè)機構(gòu)難以具備此類項目的開發(fā)和執(zhí)行能力。在國外，CDM項目的評估及排放權(quán)的購買大多數(shù)是由中介機構(gòu)完成，而我國本土的中介機構(gòu)尚處于起步階段，難以開發(fā)或者消化大量的項目。另外，也缺乏專業(yè)的技術(shù)咨詢體系來幫助金融機構(gòu)分析、評估、規(guī)避項目風(fēng)險和交易風(fēng)險。
再次，CDM項目開發(fā)時間長、風(fēng)險因素多。與一般的投資項目相比，CDM項目需要經(jīng)歷較為復(fù)雜的審批程序，這導(dǎo)致CDM項目開發(fā)周期比較長，并帶來額外的交易成本。此外，開發(fā)CDM項目涉及風(fēng)險因素較多，主要有政策風(fēng)險、項目風(fēng)險和CDM特有風(fēng)險等，政策風(fēng)險來自于國際減排政策的變化，如2012年后中國是否承擔(dān)溫室氣體減排義務(wù)，決定了2012年后合同的有效性；項目風(fēng)險主要是工程建設(shè)風(fēng)險,如項目是否按期建成投產(chǎn),資源能否按預(yù)期產(chǎn)生等。在項目運行階段,還存在監(jiān)測或核實風(fēng)險，項目收入因此存在不確定性，也會影響金融機構(gòu)的金融服務(wù)支持。
3.3興業(yè)銀行碳金融實踐
2006年5月，興業(yè)銀行與國際金融公司合作，針對中國在節(jié)能技術(shù)運用和循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展方面的融資需求特點，在境內(nèi)首創(chuàng)推出節(jié)能減排項目貸款這一“綠色信貸”品種。截至2008年3月底，興業(yè)銀行已經(jīng)在北京、天津、山東、山西、重慶、浙江、福建等十一個省市開辦節(jié)能減排貸款業(yè)務(wù)，共發(fā)放貸款51筆，累計投放12多億元；可實現(xiàn)每年節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤147.48萬噸，年減排二氧化碳約412.85萬噸。
隨著節(jié)能減排貸款的快速推廣，部分節(jié)能減排項目已經(jīng)進入碳減排交易市場。興業(yè)銀行運用在融資模式、客戶營銷和風(fēng)險管理方面積累的初步經(jīng)驗，將節(jié)能減排貸款與“碳金融”相結(jié)合，創(chuàng)新推出以CDM機制項下的碳核定減排收入（CERS）作為貸款還款來源之一的節(jié)能減排融資模式――“碳金融”模式，為尋求融資支持的節(jié)能減排企業(yè)提供了新的選擇。
這方面的典型案例是深圳某公司垃圾填埋場沼氣回收利用處理項目。該公司成功引進加拿大技術(shù)，并升級開發(fā)出適用于城市垃圾填埋場綜合治理的3R循環(huán)利用技術(shù)，將原先直接排放大氣的溫室氣體沼氣作為能源回收利用，于2005年在梅州垃圾填埋場（一期）成功實施，當(dāng)年在聯(lián)合國注冊成為CDM項目。由于該公司屬于“輕資產(chǎn)”型的科技服務(wù)公司，資產(chǎn)規(guī)模小、經(jīng)營收入少、資產(chǎn)負(fù)債率高、缺乏傳統(tǒng)意義上的抵押擔(dān)保條件，因此，二期項目拓展的中長期資金需求難以通過傳統(tǒng)的貸款運作加以滿足。為解決傳統(tǒng)貸款模式遭遇的融資難題，興業(yè)銀行運用創(chuàng)新的思路和項目融資模式，側(cè)重考察第一還款來源的有效性，以企業(yè)的經(jīng)營狀況和現(xiàn)金流作為貸款審批的主要考慮因素，并且根據(jù)項目實施的現(xiàn)金流和企業(yè)自身的經(jīng)營情況來選擇還款期限，使還款時間與現(xiàn)金流收入規(guī)模、時間匹配，較好地解決企業(yè)還款壓力問題。最終為該公司提供了三年期750萬元節(jié)能減排項目貸款，該項目的實施可實現(xiàn)年減排二氧化碳16萬噸，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和環(huán)境效益的雙贏。該筆項目融資的成功運作，體現(xiàn)了興業(yè)銀行在環(huán)境金融創(chuàng)新中，節(jié)能減排貸款模式的新突破，標(biāo)志著興業(yè)銀行節(jié)能減排項目貸款擴展到“碳金融”領(lǐng)域，也為今后探索碳保理等新興業(yè)務(wù)奠定了基礎(chǔ)。
3.4發(fā)展碳金融的機制調(diào)整與完善
（一）搭建交易平臺。溫室氣體排放量是有限的環(huán)境資源，也是國家和經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略資源。應(yīng)借鑒國際上碳交易機制，進一步研究探索排放配額制度和發(fā)展排放配額交易市場，通過金融市場發(fā)現(xiàn)價格的功能，調(diào)整不同經(jīng)濟主體利益，鼓勵和引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，有效分配和使用國家環(huán)境資源，落實節(jié)能減排和環(huán)境保護。
（二）加強宣傳推廣。要讓企業(yè)充分意識到CDM機制和節(jié)能減排所蘊涵的巨大價值，推動項目業(yè)主和開發(fā)商根據(jù)行業(yè)、自身發(fā)展計劃，擴大國際合作，積極開發(fā)CDM項目，力爭國家環(huán)境資源利益和企業(yè)利益最大化。
（三）推動政策研究。CDM機制不僅涉及環(huán)境領(lǐng)域還包括經(jīng)濟學(xué)、法律、管理等復(fù)雜的知識，同時還具有很強的實踐性和操作性。中國作為溫室氣體排放大國對于自身參與CDM項目的潛力及規(guī)模尤其需要認(rèn)真研究。
（四）培養(yǎng)中介市場。中介市場是開展CDM機制的關(guān)鍵，應(yīng)鼓勵民間機構(gòu)和金融機構(gòu)進入，重視金融機構(gòu)作為資金中介和交易中介的作用，允許金融中介購買或者與項目業(yè)主聯(lián)合開發(fā)CDM項目。
（五）構(gòu)建激勵機制。“碳金融”具有政策性強、參與度高和涉及面廣等特點，發(fā)展“碳金融”是個系統(tǒng)工程，需要政府和監(jiān)管部門根據(jù)可持續(xù)發(fā)展的原則制定一系列標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)則，提供相應(yīng)的投資、稅收、信貸規(guī)模導(dǎo)向等政策配套，鼓勵金融機構(gòu)參與節(jié)能減排領(lǐng)域的投融資活動，支持低碳經(jīng)濟。
天津：創(chuàng)新試水碳金融
2013年，天津排放權(quán)交易所正式啟動碳排放權(quán)交易以來，鋼鐵、化工、電力熱力、石化等5個行業(yè)的114家企業(yè)成為天津碳交易市場主體。據(jù)了解，在國家確定的7個試點省市中，天津市是唯一同時參與了低碳省區(qū)和低碳城市、溫室氣體排放清單編制及區(qū)域碳排放權(quán)交易試點的直轄市。
專家表示，天津產(chǎn)業(yè)格局特色鮮明，重化工業(yè)特點顯著，能源消費和碳排放大戶數(shù)量和體量突出。與其他試點地區(qū)及一線城市已完成或正在大幅削減工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)能耗和碳排放的形勢不同，天津正處于經(jīng)濟快速增長階段，是我國經(jīng)濟發(fā)展和節(jié)能減排工作面臨形勢和發(fā)展階段情景的典型代表。因此，在一個經(jīng)濟高速增長、碳排放總量尚未達(dá)到峰值的城市進行碳排放權(quán)交易試點，更具有典型性和樣本意義。