在產(chǎn)能釋放、成本上升、技術(shù)復(fù)制以及競(jìng)爭(zhēng)加劇等多種因素影響下，近幾年來(lái)，電力設(shè)備行業(yè)的整體毛利率呈現(xiàn)出逐步下滑的局面，且這一趨勢(shì)已在高端產(chǎn)品、高電壓等級(jí)的電力設(shè)備中顯現(xiàn)。

    綜合行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)，我們預(yù)測(cè)，毛利率整體下滑的這一趨勢(shì)仍將延續(xù)，行業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)不容樂(lè)觀，但此種下降趨勢(shì)可能較為緩和；與此同時(shí)，根據(jù)行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)定位，產(chǎn)品利潤(rùn)水平可能發(fā)生分化，高科技設(shè)備和某些領(lǐng)域的創(chuàng)新設(shè)備尚有較大的利潤(rùn)空間。

    多方承壓

    電力設(shè)備行業(yè)整體發(fā)展正逐漸步入低迷期。通貨膨脹和國(guó)際大宗商品價(jià)格的波動(dòng)都對(duì)原材料的價(jià)格上揚(yáng)產(chǎn)生了持續(xù)的影響，再加之企業(yè)自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制不夠，國(guó)內(nèi)大多數(shù)電力設(shè)備企業(yè)未通過(guò)期貨市場(chǎng)的套期保值平抑相關(guān)的有色金屬上漲，導(dǎo)致利潤(rùn)逐漸被成本侵蝕。

    除原材料上漲外，由于人口紅利的逐漸消退，人工成本不斷攀升也降低了電力設(shè)備產(chǎn)品的毛利率。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，十年前技術(shù)開(kāi)發(fā)人員工資水平只占平均成本的較低水平，現(xiàn)在普通的開(kāi)發(fā)人員年薪上漲很多，而核心成員的年薪更高。

    競(jìng)爭(zhēng)的同質(zhì)化也使得電力設(shè)備行業(yè)不惜以犧牲價(jià)格為代價(jià)換取銷(xiāo)量的提升，而國(guó)家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司推行的集中招標(biāo)采購(gòu)模式，更直接導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降。

    未來(lái)隨著對(duì)電能質(zhì)量、系統(tǒng)穩(wěn)定安全等要求的越來(lái)越高，產(chǎn)品的品質(zhì)、精度以及使用壽命等規(guī)范相繼出臺(tái)，電力設(shè)備的成本壓力將再次上漲，企業(yè)為此需要付出更多的員工培訓(xùn)費(fèi)用、技術(shù)工人工資和研發(fā)投入的經(jīng)費(fèi)，由此，毛利率可能要進(jìn)一步下降。

    此外，科研投入的增加、供貨周期和應(yīng)收賬款周期的波動(dòng)、物流成本上升等因素，都將不同程度對(duì)電力設(shè)備行業(yè)毛利率產(chǎn)生侵蝕。

    毛利水平分化

    在電力設(shè)備行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，未來(lái)低電壓等級(jí)的產(chǎn)品毛利率會(huì)進(jìn)一步降低，而高電壓等級(jí)的產(chǎn)品由于技術(shù)門(mén)檻相對(duì)較高，競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)有低壓激烈，目前仍保持相對(duì)較高的毛利率，在產(chǎn)業(yè)的兩端會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)性分化。

    二次設(shè)備中的高壓設(shè)備尤其是特高壓設(shè)備的毛利率水平穩(wěn)定。二次設(shè)備的核心由軟件組成，上世紀(jì)90年代，國(guó)內(nèi)使用的高端的控制保護(hù)設(shè)備多由國(guó)外進(jìn)口，其產(chǎn)品多數(shù)按照硬件和軟件1：1的大約價(jià)格報(bào)價(jià)；二次設(shè)備國(guó)產(chǎn)化后，其毛利率的起點(diǎn)較高，隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率水平逐步下降，目前來(lái)看，二次設(shè)備的毛利率仍有下降空間。但是，一次設(shè)備中的高壓設(shè)備制造難度大，初期投入多，電網(wǎng)運(yùn)行要求更加苛刻，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少，其毛利率目前處于維持中，尤其在特高壓設(shè)備中非常明顯。

    另外，創(chuàng)新產(chǎn)品，如碳纖維導(dǎo)線、非晶合金變壓器、光電互感器等具有“創(chuàng)新題材”的產(chǎn)品，毛利率仍處于高位，雖然未來(lái)也將呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但由于采用新產(chǎn)品、新技術(shù)和新理念，廠家數(shù)量較少，有的甚至是唯一供貨商，在產(chǎn)品尚未被其他廠家復(fù)制的情況下，有望長(zhǎng)期維持高毛利率水平。例如，鋼芯鋁絞線作為成熟產(chǎn)品，目前的毛利率只有10%左右，而一些在傳統(tǒng)導(dǎo)線基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)的新品種，如鋁包鋼線、鋁合金絞線，毛利率都接近或超過(guò)了20%。

    小型電力設(shè)備的毛利率比較低，但已經(jīng)接近正常水平。大型電力設(shè)備由于裝備制造業(yè)的精度等質(zhì)量要求的瓶頸，致使只有為數(shù)不多的供貨商參與生產(chǎn)，使其依然保持較高的盈利水平。

    八大優(yōu)勢(shì)投資方向

    電力設(shè)備平均毛利率下滑，并不等于全部產(chǎn)品的毛利率下滑，對(duì)于高科技設(shè)備和某些領(lǐng)域的創(chuàng)新設(shè)備來(lái)說(shuō)，尚有較大的利潤(rùn)空間。選擇投資以下相關(guān)產(chǎn)品的公司，是在現(xiàn)有電力設(shè)備平均毛利率走低的情況下的唯一出路。

    一是特高壓設(shè)備或大型電力設(shè)備，包括特高壓直流設(shè)備和特高壓交流設(shè)備；

    二是創(chuàng)新型的智能電網(wǎng)設(shè)備，如光電互感器、高端的電力監(jiān)測(cè)設(shè)備；

    三是具有“一次設(shè)備智能化”概念的產(chǎn)品，如線路在線監(jiān)測(cè)智能技術(shù)（在線路上直接安裝）、柱上智能分界開(kāi)關(guān)等；

    四是具有創(chuàng)新的或者是最新應(yīng)用的低壓電力設(shè)備，如真空永磁開(kāi)關(guān)等；

    五是具有節(jié)能減排功效的新材料應(yīng)用，如碳纖維導(dǎo)線、非晶合金變壓器等；

    六是具有較強(qiáng)系統(tǒng)集成能力的、可以提供整體解決方案的企業(yè)，由于具高附加值，其毛利率必然相對(duì)較高；

    七是進(jìn)口替代產(chǎn)品，如特高壓絕緣產(chǎn)品、電子式直流斷路器、高壓電纜附件等；

    八是環(huán)境檢測(cè)設(shè)備，如脫硫、脫硝后的檢測(cè)設(shè)備。