事件

7 月23 日，國家能源局公布了2018 年1-6 月份全國電力工業統計數據。1-6月份，全社會用電量累計32,291 億千瓦時，同比增長9.4%;6,000 千瓦以上電廠發電設備容量為173,058 萬千瓦，同比增長6.2%;全國發電設備累計平均利用小時為1,858 小時，同比增加68 小時。

點評

6 月份用電量增速環比回落，上半年用電量增速加快趨勢不變。6 月份，全社會用電量同比增長8.0%，增速同比提高1.5 百分點，環比下降3.4 個百分點;其中第二產業用電量在全社會用電量中占比為71.29%，同比增長6.6%，增速同比提高1.1 個百分點，環比下降4.3 個百分點。受第二產業用電量增速放緩影響，6 月份單月增速有所回落，但仍然維持在較高的水平。整體來看，上半年全社會用電量同比增長9.4%，增速同比提高了3.1 個百分點，用電量增速加快的趨勢不變，預計全年用電量增速將有望超預期。

行業景氣度持續向好，發電設備利用小時數回升。今年以來，隨著全社會用電量增速加快以及電力裝機增速放緩，電力行業景氣度持續向好。上半年，6,000千瓦以上電廠發電設備容量同比增長6.2%，增速較上年同期下降0.7 個百分點;其中火電裝機容量同比增長4.1%，增速較上年同期下降0.5 個百分點，今年多個省份出現電力供應緊張，火電裝機限制有所放松，裝機增速環比有所提高，但總體仍保持放緩的趨勢。受益于行業景氣度持續向好，上半年發電設備平均利用小時數同比增加69 小時，其中，水電、火電、核電、風電分別同比增加-9、116、141、159 小時。

電力市場化交易加速，關注優質電力企業。近日國家發改委、國家能源局聯合發文，要求加快推進電力市場化交易，加快放開發用電計劃，擴大市場主體范圍，2018 年通過放開煤炭、鋼鐵、有色、建材等4 個行業電力用戶發用電計劃，建立市場化價格形成機制。電力行業景氣度持續提升有望推動電力企業發電量保持穩定增長，但電力市場化規模擴大預計短期將導致平均銷售電價有所下調。長期來看，通過“基準電價+浮動機制”的市場化定價模式，電價將在上下游進行有效傳導，銷售電價有望回升。此外電力企業還將面臨用戶的競爭，行業優勝劣汰或將加快，行業集中度有望提升。龍頭企業憑借其較強的議價能力，有望在未來的競爭中持續受益，可關注優質電力企業，火電相關標的有華能國際、華電國際、皖能電力、粵電力A;水電相關標的有長江電力、桂冠電力、國投電力;核電相關標的有中國核電、中廣核電力等。

風險提示：行業政策實施不及預期;用電需求低于預期。