近日，寧德時代更新后的《招股說明書》顯示，其新能源汽車核心部件之一的動力電池出貨量超越日本松下。

這家成立7年的中國公司在2017年做到了世界第一。盡管業(yè)內(nèi)對這一成績早已有所預(yù)料，但仍引起一片贊嘆。

根據(jù)最新披露的數(shù)據(jù)，2017年，寧德時代的動力電池在國內(nèi)市場的占有率達(dá)到近三成，然而面對激烈的行業(yè)競爭，為搶占市場，其電池產(chǎn)品銷售均價也隨之下降。過去一年，寧德時代在降低動力電池價格搶占市場的同時，成本上升、新能源汽車補貼政策調(diào)整考驗著公司。

一位行業(yè)資深從業(yè)人員認(rèn)為，上游關(guān)鍵原材料鈷的需求逐漸增加，價格中長期有支撐，主要的價格對沖手段是循環(huán)回收利用、高鎳正極材料、化學(xué)體系變革和上游礦業(yè)布局等。

銷售均價同比降31.59%

2017年，寧德時代異軍突起。真鋰研究統(tǒng)計的去年月度鋰電裝機量顯示，寧德時代在1月份排名第八，與行業(yè)前幾名相比還算是“小弟”。2~4月，寧德時代裝機量暴漲，穩(wěn)定在行業(yè)前兩名。從5月開始，寧德時代就拉開了與其他公司的差距，穩(wěn)居第一。

寧德時代2018年3月12日更新的《招股說明書》顯示，公司動力電池系統(tǒng)銷量為11.84GWh，公司動力電池系統(tǒng)的銷量連續(xù)3年在全球動力電池企業(yè)中排名前三位，2017年的銷量排名全球第一。

實際上，出貨量大并不意味著這些電池都會安裝到汽車上，但從電池裝機量來看，寧德時代依然穩(wěn)居國內(nèi)第一。真鋰研究統(tǒng)計，寧德時代去年裝機量約為10GWh，國內(nèi)市場占有率近30%。第二名比亞迪的市場占有率約為16%。

市場占有率大增帶來了營收大幅增長。2017年，寧德時代營收近200億元，同比增長34.4%，歸母凈利潤為39.7億元，同比增長31.44%。寧德時代的毛利主要來自銷售的動力電池系統(tǒng)。

不過，從更能反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的扣非凈利潤方面來看，2017年，寧德時代的扣非凈利潤下降了約16%。國君電新研究團(tuán)隊認(rèn)為，2015~2017年，寧德時代的研發(fā)費用分別為2.8億元、10.8億元和16億元，持續(xù)加大研發(fā)投入，表明公司對研發(fā)極為重視，同時，其研發(fā)投入占比也遠(yuǎn)高于一般鋰電池公司。當(dāng)然，2017年的高額研發(fā)投入也在一定程度上影響了公司扣非后凈利潤。

實際上，寧德時代之所以能夠取得如此驚人的成績，或許與其銷售價格有關(guān)。寧德時代更新后的《招股說明書》解釋稱，由于近年來動力電池產(chǎn)能提升較快及新能源汽車補貼政策調(diào)整，公司采取靈活的定價策略積極應(yīng)對，市場占有率持續(xù)提升。

寧德時代2017年動力電池系統(tǒng)的銷售均價為1.41元/Wh，同比下降31.59%，其下降幅度為近3年之最。寧德時代認(rèn)為，報告期內(nèi)公司銷售的動力電池系統(tǒng)銷售均價呈下降趨勢，主要是受近年來動力電池產(chǎn)能提升較快及新能源汽車補貼政策調(diào)整影響。

寧德時代的《招股說明書》稱，各細(xì)分產(chǎn)品毛利率的變動是銷售單價和單位成本變動綜合影響的結(jié)果。根據(jù)招股書，單從動力電池板塊來說，除了銷售均價明顯下降外，上游正極材料價格上升也對公司影響顯著。

寧德時代主營業(yè)務(wù)的成本主要包括材料、制造費用和人工。其中，直接材料占總成本比例超過八成，而且近3年呈略微上升的態(tài)勢，2015年到2017年的占比分別為78.60%、81.21%、83.75%。隨著公司生產(chǎn)規(guī)模擴大和效率提升，制造費用和直接人工的占比趨于下降。

原材料漲價對公司盈利能力影響如何，寧德時代有過測算，假設(shè)其他因素不變，如果公司全部原材料的價格提高1%，報告期內(nèi)公司的主營業(yè)務(wù)綜合毛利率下降幅度在0.45%至0.55%之間。

面臨正極材料漲價壓力

在動力電池的四大材料中，對寧德時代成本影響最大的材料是正極材料。

寧德時代2017年正極材料價格采購總額為33.82億元，價格波動率為12.71%。石墨采購6.56億元，價格波動率為8.50%；隔膜和電解液采購7.38億元和6.44億元，價格波動率分別-27.52%和-22.77%。

實際上，正極材料價格的增長主要源于其上游材料的價格大漲。寧德時代稱，正極材料報告期內(nèi)平均采購價格逐年升高，主要原因為鈷、鋰等金屬價格的上漲。

鈷價上漲對寧德時代可謂影響深遠(yuǎn)。真鋰研究首席分析師墨柯認(rèn)為，企業(yè)2017年受電池能力密度提升的壓力，紛紛轉(zhuǎn)向研發(fā)生產(chǎn)三元鋰電池，導(dǎo)致對三元鋰電池正極材料的核心——鈷需求預(yù)期增加，鈷價應(yīng)聲而漲。今年來看，新出臺的政策對動力電池的能力密度要求又有大幅提升，這將導(dǎo)致更多企業(yè)轉(zhuǎn)向三元鋰電池，比如以磷酸鐵鋰電池為主的比亞迪也轉(zhuǎn)向這一領(lǐng)域。總體來看，對鈷的需求預(yù)期會更加明顯。

與鈷的稀缺性不同，鋰的供給量未來會有大幅增加，鋰價對于寧德時代的影響會逐漸縮小。墨柯認(rèn)為，對于三元鋰電池正極材料的另一大用料鋰來說，今年短期內(nèi)價格會有上升，長期來看，隨著產(chǎn)能釋放，鋰的供給會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求，鋰價會下降。

一位行業(yè)資深從業(yè)人員認(rèn)為，鋰的需求是短暫的供求失衡，在兩到三年就會大幅緩解，或者供求關(guān)系反轉(zhuǎn)，導(dǎo)致價格深調(diào)。對于鈷的需求逐漸增加的情況。

為了應(yīng)對正極材料價格上漲的情況，寧德時代的策略是提高生產(chǎn)技術(shù)，完善生產(chǎn)工藝，降低單位產(chǎn)品正極材料的耗用量，正極材料的耗用比平穩(wěn)下降。對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者嘗試聯(lián)系寧德時代方面進(jìn)一步了解情況，但截至發(fā)稿尚未獲得回應(yīng)。