世界最大碳市場--歐盟碳排放交易體系的市場發展剖析

2018-02-13 21:57:17 上清所大宗商品清算資訊作者:謝言　點擊量：評論 (0)

歐盟商務網站2018年2月6日晚報道，歐洲議會近日通過一項法律，該法旨在加強對歐盟工業領域二氧化碳排放的限制，以期兌現巴黎氣候協議項下的...

(三)可供交易的產品種類逐漸齊全。

EU ETS可供交易的產品種類逐漸豐富，包括市場份額相對較低的現貨，以及期貨、遠期、掉期、期權在內的衍生品。

交易量及交易價格影響因素分析

總的來說，EU ETS的交易量及交易價格主要受EUA供給狀況、外部政策和宏觀環境的影響。其中，一級市場(包括配額發放及拍賣)EUA的供求關系從根本上決定著碳市場交易的變化，影響碳價格的水平;而外部因素包括政策及政治經濟環境是導致碳價格波動的主要原因。具體分析如下：

(一)配額供給是碳市場交易量變化的根本原因。

在第一和第二階段，市場處于供大于求的狀態。一方面，大部分EUA是免費發放的，拍賣的比例很低(第二階段才達到4%)，參與者進行交易的必要性不足;另一方面，為培育市場，EUA實際發放過度，企業不需購買便可完成排放目標。因此這一階段，EUA交易量相對較小，但受期貨市場等的帶動逐年增加。

而從第三階段，市場供求狀況開始改善。其一，拍賣成為EUA分配的主要方式(以約50%的比例逐年遞增)，導致市場參與者的排放成本上升。其二，政策設計者自2013年起逐年減少1.74%的碳排放上限，從2021年起增至2.2%，并隨歐洲消費者價格指數逐年增加每噸額外碳排放的罰款(2013年已達100歐元)。交易量基本在維持高位的水平上稍有調整。

(二)碳交易價格的變動源于政策和宏觀環境的變化。

EUA交易價格分別在2006年4月、2008年、2009年發生顯著變化，且在2013年以來波動幅度減少，究其原因，主要是由于政策或宏觀環境的變化。

首先，歐盟委員會于2006年5月確認2005年實際碳排放量比分配的碳配額低4%，由此導致EUA價格暴跌到10歐元。

其次，次貸危機導致能源行業產出減少，繼而EUA需求減少，同時市場預期化石能源價格將持續走低，造成EUA在2008年上半年增長到20歐元以上，后于2009年上半年降至13歐元。

最后，2013年以來，歐洲委員會對EU ETS的改進促使EUA價格逐漸穩定。包括[4]：首先設定EUA總量然后分配給成員國，對碳排放抵消實行更嚴格限制，限制EUA在第二到第三階段的儲存，以及EUA回收計劃等。其中，EUA回收對價格的影響如下圖所示。

數據來源：湯森路透，歐盟委員會氣候行動

(三)特殊原因

另外，也有一些特殊原因影響交易。例如，金融危機期間，一些企業由于缺乏現金流，利用EUA交易即時交易、即時入金的特點，通過EUA交易迅速獲取現金。

結論

EU ETS是建立時間最早、世界上最大的碳排放交易市場。自推出至今，該體系雖然經歷了交易規模較小、價格波動較大等現象，但正按計劃逐步發展完善。

從交易表現上來看，碳配額的供求關系始終是碳市場交易量及價格變化的決定性因素。雖然在EU ETS早期市場，政府配額發放過量，市場供大于求，價格降至冰點，但通過減少碳排放配額總量發放上限，利用拍賣、行政處罰手段增加參與主體碳排放成本，限制抵消等措施刺激配額供求調整，均證明可對交易產生影響。另一方面，由于價格對外部因素更敏感，諸如政策及政治經濟環境的變動對碳價格的波動影響較大;而政策的不可預期往往也會阻礙參與者進行套期保值，對交易量起到反向抑制作用。

從碳市場的作用來看，EU ETS很好地起到了促進歐洲節能減排的目的，歐盟碳排放量隨EU ETS的推進逐年遞減。

總體來看，EU ETS雖然近幾年交易量有所下降，但并不是歐盟碳市場萎靡的表現。相反，政府正在采取措施，利用監管的手段，在變化的外部環境下收緊碳配額，促使碳價格在合理的區間內平穩變化。EU ETS努力運用其他創新方式，提高交易活躍度和參與度，歐洲議會新法的通過為市場再次注入了信心。綜合運用多種政策工具包，結合市場的自主調節作用，在政策保持穩定、預期可見的情況下，歐盟碳市場將會更加理性地發展。

原標題:世界最大碳市場——歐盟碳排放交易體系的市場發展剖析