光伏電站業(yè)務優(yōu)勢明顯。公司合縱連橫,先后與興業(yè)太陽能、比亞迪、華為、招商資本、中核公司達成合作意向,有利于與各方形成優(yōu)勢互補。公司擬通過非公開發(fā)行股票募集15.29億元,從而有望大幅降低資產(chǎn)負債率,從而為公司加杠桿增加了可行性。公司實際控制人是光伏行業(yè)資深投資者,資源整合及執(zhí)行能力極強,并伴有股權激勵政策保駕護航。

 

涉足電動車及充電運營領域,優(yōu)化新能源產(chǎn)業(yè)布局。公司全資子公司深圳永晟擬收購國電能投資持有的深圳充電易科技20%股權,成功涉足充電運營領域,同時與比亞迪、五洲龍等新能源整車廠商合作運營租賃業(yè)務,開辟了新的業(yè)務增長點,同時,此舉對公司在光伏發(fā)電領域下游產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局亦起到支撐作用,進一步優(yōu)化了新能源產(chǎn)業(yè)布局。

 

司傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展,未來重心向光伏電站運營側重,預計該業(yè)務將于2016年開始貢獻業(yè)績彈性,公司成功涉足電動車充電和租賃運營領域,進一步優(yōu)化了新能源產(chǎn)業(yè)布局,將著力打造以光伏電站運營為中心,電動汽車及充電設備、微網(wǎng)園區(qū)為三大支柱的能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)型龍頭企業(yè)。

 

科華恒盛:期間費用率環(huán)比好轉,光伏與數(shù)據(jù)中心投資進展順利

 

期間費用率環(huán)比好轉,毛利率創(chuàng)五年新高。公司前三季度毛利率為37.09%,為近五年以來最高水平。期間費用率為28.07%,雖然仍高于去年同期26.15%水平,但較上半年32.4%已有較大改善,我們判斷這主要是因為公司上半年對光伏項目投資的準備工作已經(jīng)較充分,足以滿足近期的開發(fā)需求,光伏項目開發(fā)導致管理費用和銷售費用增加在三季度有較大幅度的收窄。

 

數(shù)據(jù)中心與新能源業(yè)務推進步伐加快。公司固定資產(chǎn)和在建工程合計7.18億元,較之年中增加2.27億元(其中固定資產(chǎn)增加近2億元),不考慮折舊因素,已經(jīng)高于前兩個季度的增量之和1.3億元,這表明公司在數(shù)據(jù)中心和新能源業(yè)務方面的進展在加速推進中。

 

數(shù)據(jù)中心:未雨綢繆,優(yōu)質客戶開發(fā)順利。公司的數(shù)據(jù)中心發(fā)展模式明確,通過建設高標準數(shù)據(jù)中心吸引高端客戶以增強客戶黏性,提高盈利的水平和穩(wěn)定性,公司三季度不三家優(yōu)質伙伴簽訂數(shù)據(jù)中心租用意向合作協(xié)議7.16億元,成果顯著。三步走戰(zhàn)略已初見成效:第一期是打通商業(yè)模式,建設1000個機柜(已完成);第二期是做大規(guī)模,將機柜數(shù)量做大到5000個左右(部分客戶已入駐,將二年底完成);第三期推進區(qū)域性布局,在全國重要中心城市建立起數(shù)個大型數(shù)據(jù)中心。

 

積成電子:業(yè)績穩(wěn)定增長,能源互聯(lián)網(wǎng)轉型值得期待

 

農(nóng)配網(wǎng)投資加速,有望拉動公司業(yè)績的提升:我們預計未來五年配電網(wǎng)規(guī)劃投資,總規(guī)模預計可達兩萬億,其中2016預計投資3000億(2014年僅為1700億),較14年實現(xiàn)近80%增長,行業(yè)內配網(wǎng)優(yōu)質設備制造商業(yè)績大幅提升望大概率實現(xiàn)。地方電網(wǎng)公司召開專題會議,積極部署農(nóng)網(wǎng)投資升級計劃。

 

電改文件欲出臺,能源互聯(lián)網(wǎng)依然是趨勢:電改配套文件的方向主要集中在輸配電價的改革和示范、交易機構的設立、發(fā)電計劃的放開、競爭性售電、大用戶直供電等。我們認為電力設備公司可以通過自己的技術和客戶優(yōu)勢參與到售電產(chǎn)業(yè)鏈服務上來,這其中包括運維、節(jié)能和提高用電效率等,也可以通過智能微網(wǎng)開展售電業(yè)務。積成電子已經(jīng)擁有全國16000戶高耗能企業(yè)能耗數(shù)據(jù),10萬戶燃氣用戶數(shù)據(jù),用戶粘性大數(shù)據(jù)挖掘潛能明顯;同時,公司成立積成能源有限公司,將開展智能微網(wǎng)和新能源電站的投資業(yè)務。公司在能源互聯(lián)網(wǎng)方面的布局,可以為用戶降低用電成本、保障用電安全和提升用電效率。