增量配電項目投資往常態化發展趨勢

增量配電改革給予了廣大社會資本進入能源壟斷領域的投資機會，改革三年多以來，已陸續批復四批次共計404個（除退出試點的項目外，最終還剩380個）試點項目，第五批試點項目的省內申報和省內評估已經基本結束，有待國家發展改革委進一步組織第三方集中評估。與此同時，增量配電網已經列入了國家發展改革委發布的《產業結構調整指導目錄（2019年本）》鼓勵類投資項目。可以預見，增量配電項目投資將會逐步由試點往常態化方向發展。

（來源：微信公眾號“愛能界”ID：en_nergy 作者：余小琴 吳俊宏）

增量配電項目投資決策工作的重要性

增量配電改革及項目，于政府，重在“改革”二字，是全面推動我國電力體制改革的重要抓手；但于投資人（即社會資本方），卻重在“項目”二字，是進入能源壟斷領域千載難逢的投資機會。雖然對改革前路和效果都滿懷期待，但政府作為增量配電項目招商方和監管方，與社會資本作為投資方和運營方，因角色身份差異導致雙方對具體項目投資價值和投資風險理解亦有差別。增量配電項目是否值得投資、采取什么投資方案，需要通過客觀論證。然而，這恰恰是目前行業所不夠重視的，特別是第一批試點中，存在投資人盲目投資情況。通常，投資人可通過項目投資可行性研究(簡稱“投資可研”)解決項目投資規模、商業模式、投資收益、項目合作模式、項目公司運營與管理、項目退出機制、投資風險防范等問題，為增量配電投資決策提供客觀科學依據。我們調研發現，雖然增量配電投資可研對于投資決策非常關鍵，但投資可研工作質量參差不齊，存在投資回收邏輯分析混亂、投資必要性分析不充分、投前盡調缺失、財務分析不夠精細和準確、項目退出方案不明確甚至缺失等問題，以至投資人無法根據投資可研作出正確的投資決策。增量配電項目投資可研工作之所以會出現上述缺陷，一方面是由于部分投資可研存在“走過場”嫌疑，其本身不是為了給投資人呈現一個客觀研究結果，而是圍繞投資人主觀投資意愿進行研究，例如財務指標和投資風險均朝著“有利”方向分析；另一方面，增量配電項目投資可研是綜合電改政策、電網監管理論、工程技術方案、財務法律等多專業融合的工作，其復雜性和專業性遠超一般電力投資項目。

本專題全面分析了投資決策重點與風險

本研究專題站在項目投資角度，結合作者多年行業經驗，實務分析增量配電項目的投資價值與投資風險，并給出如何開展增量配電項目投資可行性研究的建議。本文共三部分：第一部分“增量配電項目投資價值”，從投資增量配電項目的微觀價值體現、投資決策財務分析、價格模型對于投資決策的重要意義三方面論述；第二部分“增量配電項目投前盡調與決策風險防范”，總結反思對增量配電這類特殊項目開展投前盡調的必要性，剖析該類項目的盡調方式與重點，包括但不限于項目所在地的試點推進力度等政策背景、產業規劃或招商引資導向等經濟背景、項目自身條件、其他意向投資人的資信與潛在訴求等。同時，從股權結構、公司治理的角度提出合作投資增量配電項目的常見法律風險及防范措施；第三部分“做好增量配電項目投資可行性研究”，梳理調研中發現的項目投資過程中存在的問題，分析投資可行性研究的難點和重點，并附上投資可研報告建議大綱供行業參考。

以下為專題研究正文