川投能源：預(yù)計四川售電側(cè)加速放開公司有望受益于售電改革

2016-10-21 12:08:13 大云網(wǎng)　點擊量：評論 (0)

川投能源公布16年前三季度業(yè)績：營業(yè)收入7億元，同比下降11 9%；歸屬母公司凈利潤28億元，同比下降12 6%，對應(yīng)每股盈利0 64元。前三季度業(yè)績占我們2016年全年盈利預(yù)測的82%（vs 2014 15年實際值為83%）。3季度收

川投能源公布16年前三季度業(yè)績：營業(yè)收入7億元，同比下降11.9%；歸屬母公司凈利潤28億元，同比下降12.6%，對應(yīng)每股盈利0.64元。前三季度業(yè)績占我們2016年全年盈利預(yù)測的82%（vs.2014/15年實際值為83%）。

3季度收入同比下滑32%至1.93億元，主要因為當(dāng)期來水較差，公司控股電站發(fā)電量同比下滑12%，同時電價下調(diào)13%。季度歸母利潤同比下滑16%至14億元，主要因為其參股48%的雅礱江電站利潤同比下降11%。雅礱江水電站雖然三季度電量同比略增2%，但是所得稅政策改變（錦屏一、二級進(jìn)入“三減半”），增值稅返還比例減小和電價同比下調(diào)13%抵消了降息帶來的好處，導(dǎo)致利潤同比下滑。

水電業(yè)務(wù)將為公司形成有力支撐。

雖然雅礱江項目因水電電價下調(diào)和稅收優(yōu)惠改變盈利略有下降，但是我們測算在但情況下項目的回報率仍然較高（15~20%ROE）并能為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流（項目現(xiàn)金分紅為20~25億元；扣除資本金投入后預(yù)計為5~10億元）。同時錦屏和官地水電站因為有獨立特高壓線路送江蘇（額定功率720萬千瓦，占該部分機(jī)組的67%），可以在電力需求低迷的情況下提供消納保障。當(dāng)前雅礱江下游的1470萬千瓦裝機(jī)已全部完成；仍有中上游的450萬千瓦水電站在建（其權(quán)益值占公司權(quán)益總裝機(jī)的24%），預(yù)計將于2020年后投產(chǎn)。

期待售電側(cè)改革快速推進(jìn)帶來的業(yè)績上行空間。

公司參股20%與控股股東川投集團(tuán)等單位共同出資組建川投售配電公司參與未來四川售電側(cè)改革。9月初，發(fā)改委批復(fù)了四川的電力體制改革試點，預(yù)計該省的售電側(cè)將加速放開，而公司背靠四川省政府，將受益于售電改革的放開，或打開未來盈利的上升空間。

原標(biāo)題:川投能源季報點評：三季度符合預(yù)期;售電側(cè)開放或帶來盈利上行空間

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