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在互聯(lián)網(wǎng)金融被質(zhì)疑、被詬病、被打壓的時(shí)候，區(qū)塊鏈概念適時(shí)出現(xiàn)，這一脫胎于比特幣的神秘?cái)?shù)據(jù)處理技術(shù)被描述的近乎完美。

去中心化、開(kāi)放性、不可篡改、自治性，除了最有文章可做的金融領(lǐng)域，據(jù)說(shuō)藝術(shù)、法律、醫(yī)療、房地產(chǎn)、電子商務(wù)等領(lǐng)域都可以應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)，人們似乎期待它拯救地球。

概念就像一張船票，仿佛披上這個(gè)外衣，就上了船，可金融領(lǐng)域是最不缺概念的地方，完美的東西又何嘗真正存在。說(shuō)起去中心化，我們不禁要質(zhì)疑所謂的全網(wǎng)每個(gè)節(jié)點(diǎn)交叉驗(yàn)證的必要性和效率問(wèn)題；說(shuō)起最安全，我們恐怕要好好斟酌這個(gè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)要掌握在什么樣的人手里才算安全；而更重要的是，每每談到科技改變金融，那么金融的本質(zhì)到底是什么？是技術(shù)嗎？顯然不是。

有資深技術(shù)專(zhuān)家就指出，這種去中心化的分布式數(shù)據(jù)處理技術(shù)其實(shí)十幾年前就有了，并不是什么橫空出世的神秘黑科技，而這么長(zhǎng)的時(shí)間仍沒(méi)有突破性的應(yīng)用，本身就說(shuō)明其在應(yīng)用研究中是存在問(wèn)題的。

實(shí)事也正是如此，在人們大談區(qū)塊鏈如何顛覆傳統(tǒng)金融的時(shí)候，除了人頭攢動(dòng)的區(qū)塊鏈論壇，就只剩下相關(guān)上市公司波動(dòng)的股價(jià)了。在新的概念升騰、發(fā)酵、炙熱的時(shí)候，警惕它在這片神奇土地成為下一個(gè)龐氏騙局。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的“邪路”

我不知道，這些人是真糊涂還是裝糊涂。

前不久，就在我的母校北京大學(xué)，召開(kāi)了互聯(lián)網(wǎng)金融全球峰會(huì)，區(qū)塊鏈成為熱點(diǎn)話題。不懂區(qū)塊鏈?zhǔn)巧叮繘](méi)關(guān)系，不影響閱讀。好多行業(yè)專(zhuān)家發(fā)言，我就不點(diǎn)名了。細(xì)看發(fā)言，全在說(shuō)外行話。在其他地方說(shuō)我也忍了，在北大說(shuō)我得管管，畢竟我的金融學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)是在北大學(xué)的。

01 區(qū)塊鏈征信

區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)征信的重要性被高估了。

區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N去中心化的數(shù)據(jù)庫(kù)。打個(gè)比方：某公司有多家分公司，分公司做賬后，將賬本集中存放在總部，這是傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫(kù)，篡改相對(duì)容易；分公司每做一頁(yè)賬，就復(fù)印多份，撕碎了隨機(jī)分發(fā)給其他分公司，需要時(shí)再拼接還原，這是去中心化數(shù)據(jù)庫(kù)，想篡改都難以下手。

區(qū)塊鏈技術(shù)最重要的成果是比特幣。好多朋友在做，我也一直關(guān)注。比特幣雖然有爭(zhēng)議，但是原理上說(shuō)得通。每個(gè)賬戶(hù)有多少幣，將多少幣給了其他賬戶(hù)，需要公開(kāi)播報(bào)給全網(wǎng)絡(luò)，分散存檔。

目前，征信的瓶頸是：數(shù)據(jù)太少，質(zhì)量太差，和信用相關(guān)度太低，“巧婦難為無(wú)米之炊”，再高明的模型和算法都難以準(zhǔn)確判斷用戶(hù)信用。至于數(shù)據(jù)庫(kù)是不是去中心化，根本不重要。

另外，征信相關(guān)數(shù)據(jù)非常敏感，無(wú)論是征信機(jī)構(gòu)還是用戶(hù)，都不希望公開(kāi)。數(shù)據(jù)是征信機(jī)構(gòu)命根子，家家都希望別人公開(kāi)，自己保密。用戶(hù)也不希望自己的數(shù)據(jù)公開(kāi)，一言一行都播報(bào)給全網(wǎng)絡(luò)，想想都可怕，那是《1984》：“Blockchain is watching you!”

到底有沒(méi)有去中心化的征信系統(tǒng)呢？已經(jīng)存在幾千年了——熟人借貸網(wǎng)絡(luò)。信用好不好，熟人知道。這個(gè)網(wǎng)絡(luò)上的每個(gè)節(jié)點(diǎn)，不僅存著信用相關(guān)數(shù)據(jù)，還能獨(dú)立決策。不僅硬盤(pán)去中心化，連 CPU 都去中心化了。

越是缺乏科學(xué)精神的地方，人們對(duì)技術(shù)的態(tài)度越分裂：有些人，有時(shí)候排斥、抗拒，視為洪水猛獸；有些人，有時(shí)候迷信、狂熱，以為包治百病。

每項(xiàng)技術(shù)都有其局限性，區(qū)塊鏈貨幣有其獨(dú)特價(jià)值，區(qū)塊鏈征信純粹是扯淡。

在這塊神奇的土地上，走上邪路的不止區(qū)塊鏈，還有大數(shù)據(jù)、P2P 等。

02 大數(shù)據(jù)征信還是大數(shù)據(jù)反欺詐

區(qū)塊鏈征信的基礎(chǔ)是大數(shù)據(jù)征信。即使數(shù)據(jù)全部打通，算法高度發(fā)達(dá)，也會(huì)遇到瓶頸， Fintech 絕非萬(wàn)能。征信機(jī)構(gòu)分析數(shù)據(jù)之后，給個(gè)人一個(gè)分?jǐn)?shù)或者授信額度。比如，芝麻分 702 分，螞蟻花唄額度 22000 元。其實(shí)，這不科學(xué)。

信用是相對(duì)的，跟身高不一樣。身高是絕對(duì)的，姚明身高二米二六，只要測(cè)量方法正確，無(wú)論觀察者高矮胖瘦、親疏遠(yuǎn)近，他都是二米二六。信用則不然，人具有多面性：“爸爸賴(lài)皮，說(shuō)好周末帶我去公園玩的。”“我老公答應(yīng)過(guò)的事情，都辦到了。”“他說(shuō)過(guò)會(huì)永遠(yuǎn)愛(ài)我，大騙子。”“他工作時(shí)非常守時(shí)，從未耽誤。”“該交物業(yè)費(fèi)了，都拖了兩年了！”同樣是借錢(qián)，可能還村長(zhǎng)的，賴(lài)同學(xué)的，還京東白條，賴(lài) P2P 債務(wù)。

現(xiàn)在的大數(shù)據(jù)征信機(jī)構(gòu)，需要用戶(hù)提供運(yùn)營(yíng)商、支付寶、淘寶、微信、京東、網(wǎng)銀、信用卡、個(gè)人郵箱、企業(yè)郵箱賬號(hào)及密碼，身份證，手機(jī)通訊錄，單位、家庭住址，幾乎將個(gè)人隱私扒光了，最后要么拒掉，要么授信幾千塊錢(qián)。

這不是征信，而是反欺詐。以上這些數(shù)據(jù)雖然敏感，但是和個(gè)人信用相關(guān)性并不高。機(jī)構(gòu)只能據(jù)此判斷用戶(hù)是不是一個(gè)有正常工作、生活的正常人，至于其信用好不好仍不清楚，為了控制壞賬，只能授信幾千塊錢(qián)。要判斷一個(gè)人是不是正常人，不用這么麻煩，熟人一眼就看出來(lái)了。

大數(shù)據(jù)征信機(jī)構(gòu)要的數(shù)據(jù)越來(lái)越多，用戶(hù)感覺(jué)越來(lái)越麻煩、屈辱，這會(huì)導(dǎo)致逆淘汰：越要臉的用戶(hù)越排斥大數(shù)據(jù)征信，留下來(lái)的用戶(hù)質(zhì)量越來(lái)越差，這導(dǎo)致壞賬率上升、借款利率上升，機(jī)構(gòu)索要更多數(shù)據(jù)，正常用戶(hù)逃離……惡性循環(huán)。

你最多愿意借多少錢(qián)給某人？熟人最清楚，而且每個(gè)人答案都不一樣。

大數(shù)據(jù)技術(shù)也有局限性，適用于對(duì)準(zhǔn)確度要求不太高的領(lǐng)域。天氣預(yù)報(bào)可以，明天中午 12 點(diǎn)下雨概率 80%，到時(shí)沒(méi)有下雨，后果也不嚴(yán)重。商品推薦可以，根據(jù)消費(fèi)記錄，推薦三星手機(jī)，不感興趣不點(diǎn)、不買(mǎi)就是。可是，壞賬率高于 10%，一般借貸平臺(tái)就會(huì)崩潰，大數(shù)據(jù)征信準(zhǔn)確度夠嗎？

大數(shù)據(jù)適合用來(lái)排除可疑用戶(hù)，但是很難給正常用戶(hù)準(zhǔn)確授信。

03 該死的 P2P 理財(cái)端

這不是詛咒，而是命運(yùn)。

各大 P2P 平臺(tái)開(kāi)始裁撤線下理財(cái)網(wǎng)點(diǎn)，接下來(lái)裁撤的將是線上理財(cái)客戶(hù)端，包括 PC 端、手機(jī)端，它們都是面向散戶(hù)的，取而代之的是面向機(jī)構(gòu)的 ABS 部門(mén)。美國(guó)的主要 P2P 平臺(tái) LendingClub 和 Prosper ，現(xiàn)在主要靠機(jī)構(gòu)供給資金，這才是正道。

面向散戶(hù)的理財(cái)端是特殊階段的過(guò)渡形態(tài)，它的命運(yùn)就是被“過(guò)河拆橋”。平臺(tái)交易量不大、業(yè)務(wù)不穩(wěn)定時(shí)，理財(cái)端只能面向散戶(hù)，交易量大、業(yè)務(wù)穩(wěn)定時(shí)，理財(cái)端就將面向機(jī)構(gòu)。

P2P 平臺(tái)名義上是信息中介，收取服務(wù)費(fèi)，實(shí)際上是信用中介，賺取利差。在貸款端利率、壞賬率給定的情況下，理財(cái)端成本越低，利差越大。理財(cái)端成本包括兩部分，明的是理財(cái)利率，暗的是營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用。

P2P 平臺(tái)剛剛起步時(shí)，貸款端交易量不夠大，難以說(shuō)服機(jī)構(gòu)買(mǎi)下這些資產(chǎn)：評(píng)估有成本，量小不劃算，即使是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；平臺(tái)如果提供不了規(guī)范的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)難以評(píng)估；數(shù)據(jù)（核心是壞賬率）可能不穩(wěn)定，甚至不好看，畢竟需要摸索。

可是放貸需要資金，只能舍機(jī)構(gòu)而求散戶(hù)了。散戶(hù)和機(jī)構(gòu)有什么區(qū)別呢？好忽悠。基礎(chǔ)數(shù)據(jù)不好看、不穩(wěn)定甚至沒(méi)有都沒(méi)關(guān)系，散戶(hù)不感興趣，也看不懂。散戶(hù)就認(rèn)兩點(diǎn)：利率高，平臺(tái)看起來(lái)靠譜。只要貪婪能夠戰(zhàn)勝恐懼，就敢投資。

既然理財(cái)端面向散戶(hù)，平臺(tái)就得承擔(dān)較高的理財(cái)利率、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用。一線平臺(tái)理財(cái)利率也在 10% 左右，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用更是驚人：平均獲客成本超過(guò) 1000 元，包括砸搜索引擎、影視、平媒廣告，發(fā)軟文，做公益、慈善，買(mǎi)會(huì)員資格、行業(yè)大獎(jiǎng)……讓平臺(tái)看起來(lái)靠譜。散戶(hù)要什么，平臺(tái)給什么。好平臺(tái)能給，壞平臺(tái)一樣能給。

P2P 平臺(tái)交易量突破百億時(shí)，就得考慮面向機(jī)構(gòu)發(fā)行 ABS 了。ABS，即Asset Backed Security（資產(chǎn)支持證券）。平臺(tái)如果能拿出基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，證明既往貸款的壞賬率可以接受，機(jī)構(gòu)自然愿意為新的貸款提供資金。分期樂(lè)、京東發(fā)行 ABS ，受到機(jī)構(gòu)熱捧，其利率才 5% 左右。宜人貸也將推出在線消費(fèi)金融信貸 ABS 。

正在鬧“資產(chǎn)荒”，機(jī)構(gòu)渴望優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。P2P 平臺(tái)如果交易量大，對(duì)自己的資產(chǎn)質(zhì)量有信心，就應(yīng)該面向機(jī)構(gòu)發(fā)行 ABS ，把資金成本降下來(lái)。既然能夠說(shuō)服機(jī)構(gòu)，降低成本，何必費(fèi)勁砸錢(qián)忽悠散戶(hù)？

優(yōu)秀的 P2P 平臺(tái)做大以后，將逐漸以 ABS 部門(mén)代替現(xiàn)有理財(cái)端。哪個(gè)部門(mén)能以更低成本獲得資金，哪個(gè)保留重用，這是正常商業(yè)邏輯，除非老板不想賺錢(qián)，或者心里有鬼。

“我們做的是普惠金融，就是要讓利給理財(cái)客戶(hù)（特指散戶(hù)）。”小心，說(shuō)這話的全是騙子。貸款端說(shuō)普惠金融，合情合理，因?yàn)橹袊?guó)還有很多個(gè)人、小微企業(yè)貸不到款。理財(cái)端說(shuō)，不合情理，有錢(qián)不賺必有隱情。

當(dāng)然，銀行做 P2P，就更是多此一舉了。

區(qū)塊鏈熱概念下的冷思考

在當(dāng)下的媒體和金融行業(yè)的描繪中，鮮有真正講清楚區(qū)塊鏈技術(shù)的話語(yǔ)，更多的是對(duì)該技術(shù)未來(lái)的種種設(shè)想。所以，區(qū)塊鏈要落地，還是需要該領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)者腳踏實(shí)地。

輕言顛覆，動(dòng)輒大談技術(shù)創(chuàng)新并無(wú)意義，一切不切實(shí)際的談概念，都是耍流氓