1.5 動力煤價格：維持

二、行業策略

2.1 行業動態發改委要求加快推進煤炭優質產能釋放

6 月 25 日，國家發改委發布《關于做好 2018 年迎峰度夏期間煤電油氣運保障工作的通知》，指出迎峰度夏即將到來，煤電油氣運需求將大幅增加，局部地區高峰時段仍存在保障壓力。

其中，煤炭方面，通知提出，迎峰度夏期間電煤需求大幅增加，局部地區、個別時段可能供需偏緊。電力方面，全社會用電量今年以來保持較高增速，迎峰度夏期間華北、華東、華中部分地區高峰時段供需偏緊，部分地區可能存在電力供應缺口。為此，通知提出了加快推進煤炭優質產能釋放、做好電力穩發穩供等多項舉措。

電煤消耗增速創 7 年新高

經濟穩中向好帶動能源需求較快增長，煤炭、電力、天然氣等能源品種消費量顯著增加。其中電力方面，數據顯示，1~5 月，全國全社會用電量 2.66 萬億千瓦時，同比增長 9.75%，增速較去年同期提高 3.4 個百分點。5 月份，高溫天氣提前到來，當月全社會用電量 5533.9 億千瓦時，同比增長 11.4%，增速同比提高 6.4 個百分點。

火電發電量走高，電煤消耗也隨之上升。數據顯示，1~5 月，全國電煤消耗 8.7 億噸，同比增加 9056 萬噸，增長 12%，增速為 2011 年以來最高水平。

通知提出，煤炭方面，迎峰度夏期間電煤需求大幅增加，局部地區、個別時段可能供需偏緊。

增強煤炭供應與電力調峰能力

在保障煤炭供應方面，通知要求，加快推進煤炭優質產能釋放。晉陜蒙等重點產煤地區要認真落實增產增供備忘錄，加快釋放優質產能，增加有效資源供給;大型煤炭企業要積極挖潛增加產量，發揮表率作用。

并且，要認真落實增減掛鉤減量置換要求，加快優質產能煤礦建設進度和手續辦理，有序實施技術改造和減量重組，盡快實現建設煤礦依法依規投產達產。鼓勵賦存條件好、安全有保障、機械化水平高的生產煤礦，通過產能置換重新核定生產能力，持續增加有效供給，盡可能多提供電煤中長期合同資源。

值得注意的是，作為增加煤炭供應的途徑之一，進口煤的數量也在增長。海關總署公布的數據顯示，5 月份，我國煤炭進口 2233 萬噸，同比增長 0.6%，1~5 月，共進口煤炭 1.2 億噸，同比增長 8.2%。

此外，在電力保供上，通知提出，供需兩側協同發力，加強電力系統調峰能力建設。發電側要通過企業自愿、雙方約定的方式，積極推進在役發電機組認定為調峰機組，鼓勵符合條件的淘汰煤電機組認定為應急備用機組，充分挖掘電力系統調峰能力，形成 1 億千瓦左右調峰和應急備用機組。

用戶側方面，通知要求加強電力需求側管理，建立和完善需求響應機制，努力形成占本地最高用電負荷3%左右的需求響應能力，同時按照本地最高用電負荷 5%、10%、20%電力缺口，分等級、分層次、精細化編制有序用電方案，形成 1 億千瓦左右的可調用電負荷。

2.2 行業評級：維持“中性”的行業投資評級

目前，火電在占總發電量的比例超過七成，考慮到煤炭價格高位，因此，維持電力行業評級“中性”。可適當關注電力改革的進展情況，關注火電利用小時增加盈利改善的公司以及受益于水電旺季的公司。

三、風險提示 1、股票市場波動導致的系統性風險;

2、相關行業發展政策推出緩于預期;

3、原材料價格、人工成本大幅上漲。