行業(yè)展望丨火電行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告

2017-11-21 14:26:02 來源:微信公眾號(hào)“大公” 　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)展望：穩(wěn)定行業(yè)2017年以來，需求端拉動(dòng)因素有所轉(zhuǎn)變：二產(chǎn)和制造業(yè)對(duì)用電量增長(zhǎng)拉動(dòng)作用明顯，高耗能行業(yè)用電增速同比提高;上半年火電利用小時(shí)與上網(wǎng)電價(jià)同比保持平穩(wěn),但煤價(jià)反彈帶來成本快速上升壓

行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)展望：穩(wěn)定

行業(yè)

2017年以來，需求端拉動(dòng)因素有所轉(zhuǎn)變：二產(chǎn)和制造業(yè)對(duì)用電量增長(zhǎng)拉動(dòng)作用明顯，高耗能行業(yè)用電增速同比提高;上半年火電利用小時(shí)與上網(wǎng)電價(jià)同比保持平穩(wěn),但煤價(jià)反彈帶來成本快速上升壓力，火電企業(yè)業(yè)績(jī)下滑明顯。

債市

2017年全國(guó)發(fā)電企業(yè)發(fā)債規(guī)模同比下降,流動(dòng)性融資需求不減，債券類型仍以短期債券為主;行業(yè)內(nèi)大型企業(yè)規(guī)模效應(yīng)突出，具有較強(qiáng)的財(cái)富創(chuàng)造能力和穩(wěn)定的償債來源，主體信用級(jí)別相對(duì)較高。

企業(yè)

2017年需重點(diǎn)關(guān)注兩類企業(yè)，一是所在區(qū)域需求不足的發(fā)電企業(yè)受煤價(jià)上漲的負(fù)面影響;二是因地理位置等因素造成的燃料來源單一的企業(yè)。

展望

預(yù)計(jì)下半年，火電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)有助于改善火電企業(yè)上半年業(yè)績(jī)，但交易電量占比增加將抵消一小部分平均電價(jià)的提升;預(yù)計(jì)2017年全年，用電需求呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢(shì)，平均利用小時(shí)數(shù)承壓;火電行業(yè)基本面更多直接依賴于煤價(jià)走勢(shì)。

一、行業(yè)發(fā)展

2017年上半年，電力行業(yè)全社會(huì)用電量增速同比有所提高;需求端的拉動(dòng)因素有所轉(zhuǎn)變，制造業(yè)對(duì)全社會(huì)用電量增速的拉動(dòng)作用明顯

2017年1～6月份，全國(guó)全社會(huì)用電量2.95萬億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.3%，增速同比提高3.6個(gè)百分點(diǎn)。從拉動(dòng)因素上看,制造業(yè)尤其是傳統(tǒng)高耗能產(chǎn)業(yè)是增速提高的最主要?jiǎng)恿?。這一點(diǎn)與2016年情況有所不同，2016年城鄉(xiāng)居民生活用電量對(duì)全社會(huì)用電量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為21.0%。具體來看，2017年上半年，第二產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)用電量同比分別增長(zhǎng)6.1%和7.0%，增速同比分別提高5.6和7.3個(gè)百分點(diǎn);第三產(chǎn)業(yè)用電量占全社會(huì)用電量比重為13.7%，同比增長(zhǎng)9.3%;受上年同期高基數(shù)以及一季度氣溫偏暖等因素影響，居民生活用電量同比增長(zhǎng)4.5%，為近十年同期第二低增速。分行業(yè)看，1～6月份，全國(guó)制造業(yè)用電量1.55萬億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.0%，增速比上年同期提高7.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，化學(xué)原料制品、非金屬礦物制品、黑色金屬冶煉和有色金屬冶煉四大高載能行業(yè)用電量合計(jì)8802億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.3%，增速比上年同期提高9.6個(gè)百分點(diǎn);合計(jì)用電量占全社會(huì)用電量的比重為29.8%，對(duì)全社會(huì)用電量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為29.7%。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的有色金屬冶煉、石油加工煉焦及核燃料加工業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)、木材加工及制品和家具制造業(yè)等4個(gè)行業(yè)用電量增速超過10%。其中，有色金屬冶煉行業(yè)用電增長(zhǎng)對(duì)全社會(huì)用電量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)19.3%。代表工業(yè)轉(zhuǎn)型方向、高技術(shù)制造比例較高的通用及專用設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸電氣電子設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)用電量同比分別增長(zhǎng)10.2%、9.7%和7.6%;三個(gè)行業(yè)合計(jì)用電量比重(7.5%)比上年同期提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，成為電力消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整的亮點(diǎn)。

從用電區(qū)域上看，2016年東、中、西部和東北地區(qū)全社會(huì)用電量同比分別增長(zhǎng)5.9%、5.4%、3.7%和2.7%，東、中部地區(qū)用電形勢(shì)相對(duì)較好，是全國(guó)用電增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)力。各地區(qū)分季度用電走勢(shì)均呈現(xiàn)前低后高的趨勢(shì)，2016年下半年開始各地區(qū)用電均實(shí)現(xiàn)較為明顯的提高。分省份看，2017年1～6月全國(guó)各省份全社會(huì)用電量均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中全社會(huì)用電量增速高于全國(guó)平均水平(6.3%)的省份有14個(gè)，依次為：西藏(21.9%)、寧夏(13.1%)、新疆(11.7%)、貴州(11.1%)、陜西(10.8%)、山西(10.3%)、內(nèi)蒙古(10.2%)、甘肅(9.0%)、青海(8.6%)、云南(8.5%)、山東(7.8%)、江西(7.2%)、安徽(6.6%)、和浙江(6.5%)。

2017年上半年以來，全國(guó)電力裝機(jī)容量同比有所增長(zhǎng);裝機(jī)增速總體略高于全社會(huì)用電量增速，機(jī)組平均利用小時(shí)數(shù)同比基本持平

2016年全國(guó)全口徑發(fā)電量5.99萬億千瓦時(shí)、同比增長(zhǎng)5.2%;發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)3785小時(shí)、同比降低203小時(shí)。分電源類型看，(1)水電投資同比下降22.4%，已連續(xù)四年下降，全國(guó)全口徑水電發(fā)電量同比增長(zhǎng)6.2%，受來水形勢(shì)變化等因素影響，全年水電生產(chǎn)呈現(xiàn)前高后低的特征。設(shè)備利用小時(shí)3621小時(shí)，比2015提高31小時(shí)，為近20年來的年度第三高水平。(2)2016年，火電投資同比增長(zhǎng)0.9%，其中煤電投資同比下降4.7%，扭轉(zhuǎn)了前兩年煤電投資持續(xù)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，2016年底，全國(guó)全口徑火電裝機(jī)10.5億千瓦、同比增長(zhǎng)5.3%，全口徑火電發(fā)電量同比增長(zhǎng)2.4%，自2013年以來首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。設(shè)備利用小時(shí)4165小時(shí)、比上年降低199小時(shí)。(3)并網(wǎng)風(fēng)電發(fā)電量同比增長(zhǎng)30.1%，設(shè)備利用小時(shí)1742小時(shí)、同比提高18小時(shí),但西北、東北等地區(qū)棄風(fēng)情況仍然突出。(4)2016年末全國(guó)核電裝機(jī)3364萬千瓦、同比增長(zhǎng)23.8%，發(fā)電量同比增長(zhǎng)24.4%;設(shè)備利用小時(shí)7042小時(shí)、同比下降361小時(shí)，已連續(xù)3年下降。

截至2017年6月底，全國(guó)6000千瓦及以上電廠裝機(jī)容量16.3億千瓦，同比增長(zhǎng)6.9%，高于同期用電量增速0.6個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落4.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，水電2.9億千瓦、火電10.6億千瓦、核電3473萬千瓦、并網(wǎng)風(fēng)電1.5億千瓦。2017年1～6月，全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)1790小時(shí)，比上年同期降低7小時(shí)。全國(guó)火電設(shè)備平均利用小時(shí)為2010小時(shí)，比上年同期增加46小時(shí);分省份看，全國(guó)共有12個(gè)省份火電設(shè)備利用小時(shí)超過全國(guó)平均水平，其中江蘇、河北、山東和寧夏超過2400小時(shí)，云南、西藏分別僅為652和60小時(shí);與上年同期相比，全國(guó)共有21個(gè)省份火電利用小時(shí)數(shù)同比增加，湖南和江西增加超過200小時(shí)，福建、廣東、寧夏、陜西、貴州、浙江和青海增加超過100小時(shí)，而海南、北京和重慶同比分別降低323、136和127小時(shí)。同期，全國(guó)水電設(shè)備平均利用小時(shí)為1514小時(shí)，比上年同期降低144小時(shí);在水電裝機(jī)容量超過1000萬千瓦的7個(gè)省份中，除云南同比增加288小時(shí)外，其余省份水電設(shè)備平均利用小時(shí)同比均有不同程度降低，其中貴州和廣西同比分別降低718和632小時(shí)，湖南和湖北同比分別降低389和127小時(shí)。

行業(yè)盈利方面，2017年以來，火電利用小時(shí)與上網(wǎng)電價(jià)同比保持平穩(wěn),但煤價(jià)反彈帶來成本快速上升壓力，火電企業(yè)業(yè)績(jī)下滑明顯

自2015年4月電價(jià)平均每度下調(diào)2分以后，2016年1月發(fā)改委再次下調(diào)全國(guó)燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)約每度3分，之后至2017年6月，上網(wǎng)電價(jià)政策保持平穩(wěn)。

在成本端，動(dòng)力煤、焦煤在2016年的煤炭限產(chǎn)政策等影響下，市場(chǎng)供需情況自2016年有所扭轉(zhuǎn)，電煤價(jià)格持續(xù)上漲，2016年動(dòng)力煤現(xiàn)貨漲幅超過50%，截至2016年末，山西優(yōu)混指數(shù)上升到626元/噸。自2017上半年，煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)位于高位，山西優(yōu)混動(dòng)力煤指數(shù)最高在2017年4月10日達(dá)到605元/噸，最低值在2017年6月20日為565元/噸，截至2017年6月末，山西優(yōu)混指數(shù)為584元/噸。

責(zé)任編輯：lixin

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