深度報(bào)告 | 水電行業(yè)2017年中報(bào)總結(jié)

2017-09-18 10:03:41 銀河證券　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

2017年上半年經(jīng)濟(jì)回暖推動(dòng)發(fā)電量平穩(wěn)增長(zhǎng)。1-6月，全國(guó)累計(jì)發(fā)電量29598億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6 3%，增速較去年同期提高5 3個(gè)百分點(diǎn)。由于來(lái)水偏枯，水電發(fā)電量?jī)H為4613億千瓦時(shí)，同比下降4 2%。2017年1-6月，水電行

4.水電二季度盈利水平較一季度有所提高

2017年1-6月，水電行業(yè)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)138.1億元，同比下降7.9%;二季度83.6億元，同比降低10.6%，環(huán)比大幅增長(zhǎng)55.4%。

圖7：水電行業(yè)扣非凈利分季度變化情況

2017年1-6月，水電行業(yè)凈利率為27%，與去年持平;二季度28.1%，同比下降2.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高5.1個(gè)百分點(diǎn)。

圖8：水電行業(yè)凈利率分季度變化情況

5.水電公司分區(qū)域盈利情況對(duì)比

在我們統(tǒng)計(jì)的21家水電上市公司中，除甘肅電投外，2017年上半年所有水電上市公司均實(shí)現(xiàn)盈利。毛利率突出的公司是湖南發(fā)展(58.4%)和長(zhǎng)江電力(55.2%)。二季度來(lái)水改善，水電公司毛利率和凈利率環(huán)比一季度普遍提升，出現(xiàn)虧損的公司僅有西昌電力一家。

表3：水電公司分區(qū)域盈利情況對(duì)比

投資建議

水電方面，上半年來(lái)水偏枯，但二季度較一季度有所改善，三季度有望保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我們持續(xù)推薦長(zhǎng)江電力，公司做為全球最大的成熟水電公司，業(yè)績(jī)穩(wěn)定、分紅率高、多元布局。建議關(guān)注業(yè)績(jī)彈性大的黔源電力、桂冠電力、川投能源等優(yōu)質(zhì)水電標(biāo)的。

附錄

表4：2017年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的水電上市公司一覽表(百萬(wàn)元)