中標情況概覽：配電主站被傳統(tǒng)強勢企業(yè)瓜分，其中國電南瑞(包含下屬子公司北京科東、電研華源、南京控制系統(tǒng)公司)共中標7個包14個主站，許繼電氣(下屬珠海許繼)共招標3個包7個主站，四方股份(下屬四方繼保工程技術)中標1個包2個主站系統(tǒng);配電自動化終端被電力自動化企業(yè)瓜分，其中南瑞系公司(南瑞繼保1個包3000臺、國電南瑞南京控制系統(tǒng)2個包3121臺、電研華源1個包693臺)共中標4個包6714臺，四方股份共中標2個包3414臺，積成電子共中標3個包3292臺，金智科技共招標1個包3000臺，東方電子共中標1個包2783臺，許繼電氣共中標5個包2669臺，國電南自中標2個包1888臺，長園集團共中標5個包1731臺。

 

招標總量低于預期，象征意義大于業(yè)績影響：按照國家電網公司規(guī)劃，2014年計劃投資1580億元建設智能配網，預計配網自動化投資將超過200億元，而根據我們測算，此次國家電網招標量僅為3~4億元，遠低于市場預期。同時由于首次招標國家電網公司采用最低價中標的模式，且諸多企業(yè)期望獲得中標履歷，相關設備價格競爭激烈，產品盈利情況一般。綜合以上因素，我們認為項目中標對上市公司的業(yè)績影響不大，更多的體現了相關公司在配網自動化領域的行業(yè)地位。

 

強者恒強，部分新進入者表現搶眼：從實際中標結果來看，配網自動化優(yōu)勢企業(yè)地位進一步得到體現，部分新進入者也值得關注。主站由于國家電網公司要求投標企業(yè)必須具備國家電網區(qū)域內的主站建設經驗，市場份額明顯集中，只有國電南瑞、許繼電氣和四方股份三家中標，國電南瑞市場份額更是高達60.87%;配網自動化終端中標企業(yè)基本上都是電力自動化企業(yè)，電力儀表企業(yè)都被排除在外，實際中標情況來看，國電南瑞、四方股份、積成電子、金智科技、東方電子、許繼電氣等企業(yè)市場份額明顯前茅，特別是金智科技表現搶眼。

 

投資建議：我們認為配網投資將是電網公司未來相當長一段時間的工作重點，第一批招標的中標情況基本上反映了配電自動化領域的行業(yè)競爭格局，建議關注配網自動化龍頭企業(yè)國電南瑞和許繼電氣，配網自動化業(yè)務快速推進的四方股份以及配網自動化彈性標的金智科技和積成電子。