火電企業(yè)盈利改善趨勢基本確立

截至8月2日，在火電板塊30家上市公司中，15家披露了上半年業(yè)績預(yù)告。其中，10家公司預(yù)告增長，預(yù)喜比例達(dá)66.7%。粵電力、*ST新能、長源電力、皖能電力、京能股份等8家公司業(yè)績翻倍增長。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著進(jìn)口煤政策有所放開，疊加長協(xié)煤價下調(diào)，火電企業(yè)盈利改善趨勢基本確立。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《電力行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2018年6月份，全社會用電量5663億千瓦時，同比增長8%。上半年，全社會累計(jì)用電量高達(dá)3.23萬億千瓦時，同比增長9.4%。增速創(chuàng)自2012年以來新高。

火電企業(yè)凈利潤上漲

華能國際上半年實(shí)現(xiàn)營收824.05億元，同比增長15.36%;歸屬于上市公司股東的凈利潤21.29億元，同比增長170.29%。

皖能電力預(yù)計(jì)，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.4億元至1.9億元。公司表示，發(fā)電量較去年同期增加，機(jī)組綜合平均電價較去年同期上漲，火電業(yè)務(wù)盈利能力較去年同期增強(qiáng)。

粵電力A預(yù)計(jì)，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.1億元至4.7億元，比上年同期增長218%-265%。公司表示，上半年社會用電需求回暖，公司上網(wǎng)電量有所增加，合營、聯(lián)營公司盈利情況較好。

京能電力預(yù)計(jì)，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤2.4億元，比上年同期增加380%左右。公司稱，機(jī)組綜合平均電價較去年同期上漲，火電業(yè)務(wù)盈利能力較去年同期增強(qiáng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，動力煤價格下跌，庫存高企，將利好火電企業(yè)，有望帶來成本下行，毛利率邊際改善。

電力市場化交易持續(xù)放開，交易機(jī)制進(jìn)一步完善

近日通知發(fā)布，要求進(jìn)一步提高市場化交易電量規(guī)模。煤炭、鋼鐵、有色、建材四行業(yè)用電全電量參與市場化交易，有序放開水電核電市場化，取消跨省跨區(qū)交易限制，協(xié)商建立“基準(zhǔn)電價+浮動機(jī)制”的市場化定價機(jī)制。

隨著電力交易機(jī)制的完善和浮動電價機(jī)制的逐步建立，火電行業(yè)有望走出“市場煤計(jì)劃電”的怪圈，逐步回歸合理的資產(chǎn)收益率。隨著市場化放開及跨省跨區(qū)交易限制取消，疊加清潔能源配額制的抓緊落實(shí)，水、核、風(fēng)、光等新能源消納問題有望得到進(jìn)一步解決。

煤價、利用小時數(shù)和電價是影響火電盈利的主要因素。目前火電三因素均存向好預(yù)期。煤價將逐步回歸綠色區(qū)間;受益于用電量快速增長和未來因電源供給有限而帶來的重要性提升，利用小時數(shù)將進(jìn)入上升通道。電價方面，“基準(zhǔn)電價+浮動機(jī)制”的市場化定價機(jī)制將促進(jìn)火電企業(yè)恢復(fù)合理盈利能力并改變周期股屬性，提升企業(yè)估值水平。