現(xiàn)貨市場為什么要搭配中長期電能量交易?
許多人有疑問,既然現(xiàn)貨市場啟動了,為什么還要搭配中長期電能量交易呢?這個與現(xiàn)行的中長期電量交易有什么不同呢?會不會有一個二者并行的過渡期呢?
中長期電能量交易既不是原來的中長期電量交易,也不是進(jìn)入現(xiàn)貨市場的一個過渡,而是現(xiàn)貨市場的一個配套。就像其他大宗商品市場一樣,現(xiàn)貨市場之外都有期貨市場,因此這里的“中長期+現(xiàn)貨”相當(dāng)于“期貨+現(xiàn)貨”。
那為什么集中競價現(xiàn)貨交易要搭配中長期電能量交易呢?為尋找這個答案,我們可以參考其他大宗商品的期貨和現(xiàn)貨設(shè)計(jì)原理。任何一種大宗商品都是市場主體的經(jīng)營要素,其收益決定了市場主體的大部分經(jīng)營效益,甚至全部經(jīng)營效益,因此市場價格的波動就成為經(jīng)營的極大風(fēng)險。舉例來說,假設(shè)我們是種大豆的農(nóng)民,想在春季預(yù)測秋季大豆收獲時的價格,正常年景市場收購價為1元/斤,但是大豆市場是一個全球市場,由于在春季播種的時候,未來幾個月的天氣不好預(yù)測,故而大豆會豐收或是欠收就不好把握。如果大豆豐收,其價格有可能就是0.6元/斤;如果大豆欠收其價格也許是1.5元/斤。我們初步計(jì)算成本價大約為0.7元/斤,如果秋季大豆收獲時的價格不能持平成本價,我們就會虧本。所以,為了保險起見,我們現(xiàn)在可以提前鎖定一個價格,不論待秋季大豆收獲時什么價格,現(xiàn)在就約定售價為0.9元/斤,確保能盈利0.2元/斤。如果我們根據(jù)經(jīng)驗(yàn)預(yù)測今年可能會是正常年景,又聽說美國天氣不好有可能會影響產(chǎn)量,假如我們將大豆價格全部鎖定0.9元/斤,待秋季大豆收獲時超過1元/斤,我們就會吃虧。因此,我們可以預(yù)先計(jì)算一下,我們鎖定價格為0.9元/斤大豆多少斤,確保我們的利潤,再預(yù)留部分大豆到秋季隨行就市。也許秋季大豆市場價格會為1.5元/斤,我們預(yù)留的那部分大豆會增加我們的盈利;也許秋季大豆市場價格低于0.7元/斤,但我們現(xiàn)在通過預(yù)先計(jì)算確保的利潤,保證了總賬不虧。
電力現(xiàn)貨交易和中長期差價合約也是這個道理。現(xiàn)貨市場的價格是有波動的,受屆時燃料價格波動、用電需求波動、風(fēng)電等可再生能源發(fā)電能力波動的影響,現(xiàn)貨市場的價格具有不確定性,作為一個電能量價格影響著大部分或者全部經(jīng)營效益的市場主體,不能將全年經(jīng)營押在不確定性上,讓企業(yè)經(jīng)營面臨這巨大的風(fēng)險。所以,市場既需要科學(xué)的價格展現(xiàn)和形成機(jī)制,又需要具備一個風(fēng)險對沖手段。
對于發(fā)電企業(yè)來講,在計(jì)劃電時代,價格和數(shù)量都是受到管制的,標(biāo)桿電價在大多數(shù)時候也能保障大多數(shù)燃煤機(jī)組都能盈利,除非電煤價格出現(xiàn)特別大的起伏,所以在這種邏輯下,發(fā)電量越大,肯定效益越好。年度發(fā)電計(jì)劃一般是給定的,但是允許有一定的正負(fù)偏差,所以發(fā)電企業(yè)的計(jì)劃經(jīng)營工作重點(diǎn)就是對發(fā)電計(jì)劃的執(zhí)行方式和執(zhí)行進(jìn)度進(jìn)行優(yōu)化營銷。當(dāng)一部分電量放開成為市場電量之后,目前的現(xiàn)狀來看,市場電價一般是降價,所以發(fā)電企業(yè)的經(jīng)營邏輯發(fā)生了部分變化,發(fā)電企業(yè)要考慮燃料采購和市場電量參與程度等多重因素了,比如計(jì)劃電量有多少,對應(yīng)的動力煤長協(xié)對應(yīng)簽多少,對應(yīng)的成本賬算下來,利潤能否抵消全年成本支出產(chǎn)生利潤,在大多數(shù)省份市場電量比例越來越大的情況下,一般計(jì)劃電部分還不夠;在這種情況下,還要計(jì)算市場電量發(fā)電企業(yè)的最大額度有多少,長協(xié)能簽到什么價格,對應(yīng)的動力煤長協(xié)能簽到什么價格,這樣的價格算下來有沒有邊際收益,如果有,簽多少量可以達(dá)到公司經(jīng)營的盈利目標(biāo);剩下的市場電量可以放到市場的月度競價等更接近執(zhí)行時間的交易時間,動力煤的采購也可以在現(xiàn)貨市場執(zhí)行,在前面基本利潤目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的情況下,這時候擇機(jī)尋找超額利潤機(jī)會就行了。
當(dāng)進(jìn)入了現(xiàn)貨市場,發(fā)電企業(yè)面臨著更大的不確定性,按照廣東的規(guī)則,B類機(jī)組是全電量進(jìn)入市場,即便基數(shù)電量通過政府授權(quán)金融合約變相的保留了一部分來保障發(fā)電企業(yè)的部分利益,但只是結(jié)算依據(jù),這部分電量不一定會由本企業(yè)發(fā)出來,所以對應(yīng)的經(jīng)營邏輯都變了。比如明年企業(yè)的利潤目標(biāo)是1個億,燃煤機(jī)組就要盤算燃料和發(fā)電兩件事,每個執(zhí)行日的發(fā)電計(jì)劃大部分由日前競價產(chǎn)生,競價的結(jié)果具有一定的不確定性,特別是未來新能源、水電以及省間交易的參與之后,每天的發(fā)電計(jì)劃、量和價都面臨不確定性,對于大型企業(yè)的經(jīng)營,不可能面臨的全部都是不確定性,大型組織能發(fā)揮優(yōu)勢的前提一定是目標(biāo)明確、分工明確,所以經(jīng)營上肯定重點(diǎn)是把不確定變成確定。
中長期金融差價合約類似于期貨市場,給發(fā)電企業(yè)提供了很好的風(fēng)險對沖手段,也提供了創(chuàng)造確定性的可能。通過動力煤長協(xié)市場,能夠使得企業(yè)對來年的電力市場有一個大致的預(yù)判和期望,進(jìn)而形成購售雙方能夠達(dá)成一致的各類中長期金融差價合約。然而,同樣的長協(xié)煤價格和電能量價格,其他家的機(jī)組發(fā)電能有利潤不代表我企業(yè)機(jī)組發(fā)電也肯定有利潤,煤耗差距還是很影響的,所以燃料的采購計(jì)劃一定要考慮自身的機(jī)組所處節(jié)點(diǎn)區(qū)域、成本態(tài)勢來對現(xiàn)貨出清中所處的大致身位。但是,即便同一個長協(xié)煤價格和電能量價格我方機(jī)組算下來發(fā)電沒有利潤,但是大部分競爭機(jī)組會產(chǎn)生利潤,我方也有一定的機(jī)會,因?yàn)樵谶@個時候,對比中長期合約與動力煤的長協(xié)價格,把燃煤機(jī)組邊際成本由低到高排序下來,發(fā)電能產(chǎn)生正向利潤的發(fā)電機(jī)組能力遠(yuǎn)超負(fù)荷需求,那么這個時候,不管你發(fā)電能否產(chǎn)生利潤,這個市場都值得參與。
重點(diǎn)來了
關(guān)于發(fā)電成本(燃料價)、合約價和現(xiàn)貨出清價三者的關(guān)系比較復(fù)雜,原則上,不論發(fā)電成本在什么水平,只要合約價大于現(xiàn)貨價,那么一定可以獲得正的邊際效益,因此合約定價應(yīng)該以預(yù)測的現(xiàn)貨價為準(zhǔn)。但是,由于現(xiàn)貨價的不確定性,因此在現(xiàn)貨市場沒有兌現(xiàn)之前,合約價簽訂在發(fā)電成本之上和之下兩種情況的風(fēng)險程度是不一樣的,見下表例子:
從上表可以看出,
1、只要合約價高于現(xiàn)貨價,始終是純盈利的結(jié)果,不損失任何機(jī)會效益。
2、當(dāng)合約價高于發(fā)電成本時,不論現(xiàn)貨價如何波動,幾乎沒有風(fēng)險,只是當(dāng)現(xiàn)貨價過高,高于合約價時,合約部分電量失去了按現(xiàn)貨定價獲取更多利潤的機(jī)會。
3、當(dāng)合約價低于成本時,現(xiàn)貨價在三個不同區(qū)間的結(jié)果完全不同:
(1)現(xiàn)貨價低于合約價,仍然純盈利。
(2)現(xiàn)貨價在合約價和成本之間,這時,現(xiàn)貨不中標(biāo),不發(fā)電,合約電量純虧。這是低于成本簽訂合約電價風(fēng)險最大的情況,發(fā)生的概率也較大。
(3)現(xiàn)貨價高于成本,這時,現(xiàn)貨中標(biāo)發(fā)電,盈利,但合約電量純虧損,綜合盈利正負(fù)不定,但這種情況發(fā)生的概率較小,因?yàn)楹炗啽阮A(yù)測現(xiàn)貨價過低的合約價可能性很小,除非對現(xiàn)貨價格預(yù)測完全不準(zhǔn)。
所以,對于任何燃煤發(fā)電企業(yè)來講,在中長期合約市場都有機(jī)會,而且在有動力煤長協(xié)配套的情況下,能提前鎖定大部分收益,完成利潤目標(biāo)的大部分甚至全部,然后把部分電量放到現(xiàn)貨市場中,高風(fēng)險高收益,這也是現(xiàn)貨市場必須配套中長期合約市場的一個重要原因,為市場主體提供風(fēng)險對沖手段,降低企業(yè)經(jīng)營的不確定性和風(fēng)險。
對于售電公司來講,在給零售用戶提供電能量產(chǎn)品服務(wù)的時候,不管是套餐還是其他任何產(chǎn)品,都需要給用戶一個明確的價格或者至少是計(jì)價方式。售電公司在現(xiàn)階段主要收益來自于電價差,所以批發(fā)市場的購電成本和零售市場的售電價格兩頭都需要非常清晰,只要有一端不確定,都會帶來極大的風(fēng)險,而零售價格的確定主要考慮的就是競爭態(tài)勢以及購電成本,歸根結(jié)底都是購電成本,所以確定購電成本是一個非常重要的因素。如果全部依賴現(xiàn)貨市場,現(xiàn)階段售電公司也不用報價,那么所有的購電成本也就是每天隨波逐流,在這種不確定性的情況下企業(yè)是沒有辦法經(jīng)營的,所以售電公司也需要中長期合約來提前確定大部分收益。如果有了中長期合約鎖定大部分電量,就可以設(shè)計(jì)出各類產(chǎn)品和價格提供給用戶,如果競爭中不占優(yōu)勢,進(jìn)一步優(yōu)化中長期合約和零售產(chǎn)品。廣東新發(fā)布的規(guī)則給售電公司的技巧性技術(shù)型經(jīng)營提供了機(jī)會,非標(biāo)準(zhǔn)曲線給售電公司設(shè)計(jì)產(chǎn)品以及從批發(fā)市場購電都提供了非常好的機(jī)會。
對于直接參與電力市場的大用戶來講,電能量成本一定是企業(yè)非常重大的一塊成本,甚至企業(yè)的產(chǎn)品定價直接依賴于電能成本,也許企業(yè)產(chǎn)品也有期貨市場,就像發(fā)電企業(yè)一樣,一頭是動力煤長協(xié),一頭是中長期合約;電力大用戶也需要這樣的確定性,一頭是電能量中長期合約,另一頭是鋁、鋼鐵等大宗產(chǎn)品的期貨合約,這樣企業(yè)經(jīng)營才有確定性。
總而言之,現(xiàn)貨市場只有配套中長期合約市場,才能給市場主體提供經(jīng)營所需的風(fēng)險對沖手段,才會給這些大型企業(yè)的經(jīng)營帶來確定性。

責(zé)任編輯:仁德財
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