碳市場交易風險概述
提到交易,人們首先會想到風險,風險來源于不確定性。在碳市場交易中,不確定的因素主要來自于政策、經濟發展、信用風險、市場流動性等。(來源:微信公眾號易碳家 作者:太銘碳管理交易部經理CathyChen)首先
提到交易,人們首先會想到風險,風險來源于不確定性。在碳市場交易中,不確定的因素主要來自于政策、經濟發展、信用風險、市場流動性等。
(來源:微信公眾號“易碳家” 作者:太銘碳管理交易部經理CathyChen)
首先,政策的變動或不確定在全世界的碳市場中都是風險的首要來源,在我國試點以及即將啟動的全國碳市場中,政策因素將直接影響著市場的存在與否,交易價格的高低,成交量的大小等市場要素,例如,上海試點的配額凍結政策和配額分配方法的改變,直接改變了市場的供需關系和市場預期,從而改變了配額的價格和成交量。
其次,宏觀經濟發展的形態及產業結構的調整也會影響碳價,如北京試點的水泥廠和電廠停產,深圳許多制造型企業的搬離,都密切影響市場碳配額的供給量和價格。
第三,信用風險,這里的信用風險是指交易對手方無法履行合約規定的義務,從而導致交易風險增加,尤其在一系列的背靠背交易中,一個交易對手方的違約可能會導致連鎖違約,因此在選擇交易對手方時應做好盡職調查和信用評估的準備工作。
最后,也是碳市場現階段面臨的最大問題,就是市場流動性。縱觀現階段碳市場的交易機制,大部分都屬于報價驅動機制,碳交易機構作為市場參與者在報價驅動市場中處于關鍵性地位。機構會收集到一系列碳交易的相關報價,通過撮合買賣,賺取差價的形式完成一些列交易,從而成為碳市場流動性的主要提供者和維持者。但是碳市場交易機構在承擔做市商角色的時候,只負責提供部分流動性,而不考慮維持市場的價格穩定,這點和證券市場的做市商有很大的區別。碳交易機構如果能夠獲得兩個相匹配的有效報價,即使交易價格和可參考的市場價格有差距,也通常會選擇迅速進行左手進右手出的交易,從而降低囤貨的風險。部分機構甚至會選擇操縱市場價格,讓價格達到預期后進行交易。這時交易機構目的非常簡單,無風險有差價賺即可。這種類型的交易絕對不利于價格穩定,沒有穩定的價格又如何保持市場長久的流動性。
以上概括的幾項不確定性因素都是我們在試點市場實踐中得住的,同時我們相信,無論是政策制定者、控排企業或是碳交易機構都會有自己的實踐體會和經驗總結,在未來全國碳市場的發展中,各市場參與方將會共同努力,汲取試點市場的經驗和教訓,共筑健康成熟的全國碳市場。

責任編輯:電小二
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