神華國電合并一個多月有啥國企改革好思路？

2017-10-20 11:50:59 能源局Y人　點擊量：評論 (0)

之前小Y發(fā)起過一次關(guān)于神華國電合并的名稱大猜想，大家還記得嗎?大家本著閑著沒事兒參與參與的吃瓜心態(tài)，貢獻了中國神電、國家電神、國神華電等等奇葩名字。果然，后來我們都沒有猜對。8月下旬，神華國電

之前小Y發(fā)起過一次關(guān)于神華國電合并的名稱大猜想，大家還記得嗎?大家本著閑著沒事兒參與參與的吃瓜心態(tài)，貢獻了“中國神電”、“國家電神”、“國神華電” ......等等奇葩名字。

果然，后來我們都沒有猜對。

8月下旬，神華國電宣布合并重組，更名為“國家能源投資集團有限責任公司”。

也不單單是看熱鬧不嫌事大，這兩大央企的大重組之所以讓大家這么感興趣，因為這確實是能源領(lǐng)域改革的一大標志性事件。這家總資產(chǎn)近1.8萬億元的國字號煤電集團誕生，其背后有著深層次的背景和邏輯，標志著電力、煤炭行業(yè)進入一個進一步整合的新時代，原有的產(chǎn)業(yè)格局將迎來巨變。

如今，神華和國電已合體1個多月。國家這場舉世矚目的大會(你懂的)召開第一天，這家公司又有新的動態(tài)消息。中國神華集團有限責任公司(下稱“神華”)總裁凌文表示，神華和國電兩家公司正緊鑼密鼓地推進實質(zhì)性合并，兩家合并后成立的國家能源集團將成為中國第一大一次能源生產(chǎn)公司和二次能源生產(chǎn)公司，煤和電的產(chǎn)量都占全國總產(chǎn)量15%左右，保障能源的安全供應(yīng)和清潔是國家能源集團的第一任務(wù)。

凌文稱“兩家合并要產(chǎn)生化學反應(yīng)、產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，而不是物理拼盤。目前內(nèi)部管理包括人員、機制等都在穩(wěn)步地推進改革。”

合并重組時間不長，但我們至少已看到這兩家“聯(lián)姻”的三重功效：在目的上，它保存了兩家企業(yè)的好資產(chǎn)，在功能上，它指明了新公司“集中火力”的新方向，對行業(yè)來說，它帶來了央企整合的新模板。

觸類旁通，電力、煤炭行業(yè)的改革對于對油氣行業(yè)的國企改革來說，也能提供不少新思路吧。作為混改中的七大重要領(lǐng)域之一，新一輪油氣改革將打破油氣產(chǎn)業(yè)鏈的固化格局。預計油氣領(lǐng)域?qū)⑹堑谌肫蠡旄脑圏c的重心。

我們和小y一起看看，神華和國電的合并可供參考的幾個思路吧。

思路1: 保留精華

“強強聯(lián)合”中必然遇到的兩個問題：一個涉及資產(chǎn)、另一個涉及回報。從資產(chǎn)上看，國家能投嘗試以相對較小的代價，保留住原有公司的“精華”。

所謂精華，就是指一家集團旗下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，特別是業(yè)績良好的上市公司。根據(jù)合并前的數(shù)據(jù)，神華和國電在A股和港股上市的公司總共8家，除去存在退市風險的*ST平能和龍源技術(shù)外，另有6家的業(yè)績都較為理想。

根據(jù)既有經(jīng)驗，合并重組為產(chǎn)業(yè)集團的上市公司，往往面臨三種可能的結(jié)果：一是上市公司吸收合并非上市公司、二是非上市公司吸收合并上市公司、三是上市公司之間的換股吸收合并。但無論是哪一種，都會導致上市主體減少。

但投資公司不同。在這種模式下，國電集團與神華集團的重組并不會涉及上市公司，而只是控股股東間的換股吸收合并。

思路2：“集中火力”新方向

在國家能投宣布成立的第二天，神華和國電再次發(fā)布公告稱，將共同出資544億元的資產(chǎn)，成立了一家火電合資公司。根據(jù)新聞公告，這家公司要以“更專業(yè)化的平臺，形成火電行業(yè)中的主力軍。”

事實上，火電只是國家能投已經(jīng)宣布成立的四大平臺之一，其他三大是煤炭、煤化工和風電。但如果盤點國電、神華的既有業(yè)務(wù)，發(fā)現(xiàn)其中還包括港口鐵路航運、煤化工、金融、裝備制造等。在這些業(yè)務(wù)中，非風電新能源和運輸，也極有希望成為國家能投選擇的下一個發(fā)力方向。

思路3：央企整合的新模板

“養(yǎng)成”國家能投分為兩個步驟：第一步是“尋找分母”，即兩者主體合并，形成投資公司，第二步是“合并同類項”，即兩個集團中的不同板塊組合，最終形成產(chǎn)業(yè)平臺。

從目前公布的信息看，國家能投正在進行的是第二步。除了正在合并的火電資產(chǎn)之外，煤炭、煤化工、新能源、金融等諸多領(lǐng)域的資產(chǎn)都將完成合并。而“強強聯(lián)合”的結(jié)果，不僅是資產(chǎn)壯大，還包括投資實力和議價能力的提升，而這也將帶來一個必然的記過，目前行業(yè)的平衡將被打破。

任何行業(yè)都遵循一個投資規(guī)律：一旦出現(xiàn)巨頭，其他企業(yè)都會不由自主地隨之變化，它們或者跟隨巨頭，或者形成新的巨頭，直到行業(yè)重新平衡。如果按照這個規(guī)律，國家能投等于打破了煤炭電力新能源等諸多領(lǐng)域的平衡，能源央企的重組整合將因此開啟。