煤電去產(chǎn)能初見成效火電三季度盈利拐點(diǎn)初現(xiàn)端倪

2017-11-07 13:45:31 中財(cái)網(wǎng) 　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

煤電產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)已得到階段性控制，十三五規(guī)劃目標(biāo)有望穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)。近日，國(guó)家能源局召開新聞發(fā)布會(huì)介紹2017 年前三季度能源形勢(shì)和防范化解煤電產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)工作進(jìn)展情況。前三季度我國(guó)煤電總裝機(jī)9.63 億千瓦，居世界第一，裝機(jī)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，技術(shù)水平已達(dá)到世界領(lǐng)先。今年前三季度煤電利用小時(shí)約3300 小時(shí)，同比改善趨勢(shì)明顯；已淘汰關(guān)停落后煤電機(jī)組約240 萬千瓦，停緩建煤電產(chǎn)能工作已完成年初目標(biāo)。整體而言煤電行業(yè)去產(chǎn)能成效正在逐步顯現(xiàn)。我們判斷未來三年煤電裝機(jī)有望保持每年4000 萬千瓦左右的平緩增長(zhǎng)，最終完成十三五規(guī)劃煤電裝機(jī)小于11 億千瓦的目標(biāo)問題不大。火電利用小時(shí)有望扭轉(zhuǎn)持續(xù)快速下行的態(tài)勢(shì)，穩(wěn)定在4200 小時(shí)左右；煤電機(jī)組今年利用小時(shí)有望同比回升50 小時(shí)左右，達(dá)到4300 小時(shí)。今年三季度可再生能源新增裝機(jī)達(dá)6300 萬千瓦，占新增裝機(jī)比例為67%，未來新增機(jī)組以可再生能源為主的趨勢(shì)有望長(zhǎng)期維持。

火電行業(yè)三季度盈利有所改善，行業(yè)拐點(diǎn)初現(xiàn)端倪。本周上市公司三季報(bào)已披露完畢，從中信火電板塊數(shù)據(jù)來看，受益于7 月份電價(jià)上調(diào)等利好影響，三季度單季歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)68.71%，同比下滑16.09%。CS 火電前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.87%，漲幅較中報(bào)有所增加；歸母凈利潤(rùn)同比下滑53.32%，下滑幅度較中報(bào)的65.38%有所收窄。CS 水電受益于汛期來水較好，三季度營(yíng)收同比持平，歸母凈利潤(rùn)微漲5.95%。本周環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)連續(xù)四期下跌，收于581 元/噸。我們看好在政策引導(dǎo)下動(dòng)力煤價(jià)格保持穩(wěn)定緩慢下行，進(jìn)入到綠色區(qū)間的可能性。結(jié)合煤電新增裝機(jī)受限疊加用電需求增長(zhǎng)的影響，火電利用小時(shí)企穩(wěn)回升，行業(yè)盈利拐點(diǎn)初現(xiàn)端倪。如果2018 年煤電聯(lián)動(dòng)能如期落地，整體行業(yè)基本面將迎來環(huán)比大幅改善的機(jī)遇。

建議關(guān)注：浙能電力（區(qū)域電力龍頭，浙江供需向好）、華能國(guó)際（火電龍頭，業(yè)績(jī)存在改善預(yù)期）、百川能源（京津冀煤改氣標(biāo)的）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤電去產(chǎn)能進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，電力供需形勢(shì)惡化風(fēng)險(xiǎn)。

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