領(lǐng)頭羊業(yè)績下滑，中游標(biāo)桿資金鏈面臨斷裂，售后問題遙遙無期，這么大沙堆里還有金子嗎?

年報季即將過去，大多數(shù)上市公司已經(jīng)發(fā)布了自己的2017年年報，不管是喜是憂總算熬過了這個“年關(guān)”，對于去年市場大熱的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，富凱君做了公司業(yè)績梳理，發(fā)現(xiàn)一個很無奈的現(xiàn)實，自詡為科技與創(chuàng)新的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，賺錢的都是上游鋰、鈷等原材料企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈中游的動力電池、電機，下游的整車制造企業(yè)，不同程度的出現(xiàn)業(yè)績下滑，甚至企業(yè)黑天鵝事件。怎么整個產(chǎn)業(yè)最后都讓開礦的把錢賺去了?

從前兩年的炒作邏輯上就可以清晰的看到，整車企業(yè)曾經(jīng)火過一陣，然后接力棒就被上游礦產(chǎn)企業(yè)霸占，并且一直未曾失手，真正涉及新能源汽車核心技術(shù)的三大件：電機、電控、電池企業(yè)，不僅得不到市場的關(guān)注，反而是被上下游產(chǎn)業(yè)不斷蠶食的對象，圍繞補貼而活的中下游每天處于殫精竭慮之中，坐享資源優(yōu)勢的上游則過著“地主家也沒有余糧”的日子。

拿天齊鋰業(yè)來說，這個是富凱君很心儀的企業(yè)，有野心、有實力，2017年全年銷售收入54.70億元，同比增長40.1%，歸母凈利潤為21.45億元，同比上增長41.9%，這增速都是實打?qū)嵖科髽I(yè)產(chǎn)能擴張和鋰精礦收入提升帶來的。

為了牢牢把握住上游鋰礦資源，天齊鋰業(yè)2014年拿下了全球最大鋰礦企業(yè)澳大利亞泰利森，這幾年就是一個字：干!擴產(chǎn)再擴產(chǎn)，甚至有海外傳來的新聞?wù)f，天齊鋰業(yè)在澳大利亞礦廠那里干的太好了，質(zhì)優(yōu)價低，把周邊小礦企業(yè)都整倒閉了。除了核心主業(yè)，天齊鋰業(yè)開始涉足固態(tài)鋰電池，這也成為大多數(shù)上游礦產(chǎn)資源企業(yè)普遍的玩法，往電池領(lǐng)域延伸，這也是近水樓臺的最佳選擇，天齊鋰業(yè)預(yù)計2019年底，將形成5.3萬噸電池級碳酸鋰產(chǎn)能和5.3萬噸電池級氫氧化鋰產(chǎn)能。

為什么鋰礦企業(yè)爭相往下游伸出觸手，一方面是產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模需要，另一方面也是源于對行業(yè)的未雨綢繆，因為新能源汽車并不“新能源”已經(jīng)是業(yè)內(nèi)共識了，電動車并不是新鮮的東西，發(fā)明出來只比汽油車晚了幾十年而已，先不說我國電能大多來源于火力發(fā)電這一糾結(jié)的環(huán)保話題，光新能源電池的原材料，就絕對不新，全都是重金屬物質(zhì)!

我們從小都受到過教育，用舊的電池不能扔，會污染環(huán)境，那么新能源汽車更高密度電池在報廢后，豈不是更大的污染源?迄今為止還沒有一個動力電池企業(yè)和整車企業(yè)說明白報廢的電池要怎么回收處理。在動力電池當(dāng)前這種“迫不得已”的情況下，上游礦產(chǎn)原材料企業(yè)迎來了最好的時候，如果不在此時候拼命擴充實力，未來一旦政策有變，或者是真正具有新能源屬性的電池得以研發(fā)出來，那么他們的好日子就到頭了。

再看中游企業(yè)，近期大熱的非堅瑞沃能莫屬了，2016年動力電池企業(yè)沃特瑪被堅瑞沃能收購后，得益于沃特瑪?shù)牟⒈恚瑘匀鹞帜塬@得了千倍凈利潤暴漲，也曾經(jīng)風(fēng)光過一陣，作為動力電池的老資格企業(yè)，沃特瑪不僅有技術(shù)也有市場，還搞起了一個業(yè)內(nèi)很有名的沃特瑪產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，富凱君曾多次文章關(guān)注過這家企業(yè)，沒說的，就是干實事。

只可惜得到資本助力的沃特瑪步子邁得太大，扯到了筋骨，雖然客戶囊括了東風(fēng)特汽、一汽客車、南京金龍、珠海銀隆等國內(nèi)主流車企，業(yè)績也從2016年的4.2億增長到2017年5.22億，但沃特瑪出貨速度顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其收款速度，于是現(xiàn)金流一直承壓到崩潰，隨著供應(yīng)商上門討債，沃特瑪重蹈了樂視網(wǎng)被擠兌死的老路。

如果沃特瑪是一個比較特殊的案例，那么正海磁材算是實打?qū)嵉牡湫土耍４挪闹鳡I為高性能釹鐵硼永磁材料，是新能源汽車電機的重要原材料，釹鐵硼永磁和混合動力電機二者堪稱絕配。眼見新能源汽車產(chǎn)業(yè)蒸蒸日上，正海磁材也想吃點瓜落兒，2015年用4個億并購了新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)企業(yè)上海大郡，業(yè)績承諾在2015年至2017年實現(xiàn)的扣非后的凈利潤分別為2000萬元、3500萬元和5000萬元。而受“補貼退坡”和“推薦目錄重申”雙重政策疊加效應(yīng)的影響，上海大郡2017年扣非凈利潤-6670.42萬元，正海磁材還要計提上海大郡商譽減值1億多。

最后要說的就是我們整車企業(yè)中的戰(zhàn)斗機比亞迪了，從業(yè)績上就可以看到，營收1058.95億元，同比增2.34%;凈利40.57億元，同比降19.7%，不論是營收還是凈利潤的增速，比亞迪都是下降的，雖然新能源汽車業(yè)務(wù)繼續(xù)維持行業(yè)領(lǐng)先地位，但比亞迪傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)銷量及收入有所下滑，給集團盈利增長帶來一定壓力，換句話說就是新能源汽車的增速已經(jīng)拉不動傳統(tǒng)汽車板塊的衰落了。

從今年對于科技產(chǎn)業(yè)的追捧就會發(fā)現(xiàn)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)整體處于回調(diào)狀態(tài)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被越來越多的人理性發(fā)現(xiàn)，這就是披了一層科技外衣的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。汽車作為重資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)新與變革阻力實在是太大了，在新能源汽車政策明朗化前，有幾個車企敢于全力以赴的投入?

沒有高昂的研發(fā)投入，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新精神，在行業(yè)利潤被上游原材料企業(yè)把持情況下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)在科技創(chuàng)新為主題的2018年想要有好的表現(xiàn)，實在是難上加難，不要忘了，離2020年各個企業(yè)牛皮都要吹破的時間點，已經(jīng)越來越近了。