電力市場用戶多了發電企業利潤誰來決定？

2019-07-04 17:25:24 享能匯作者:享能匯工作室　點擊量：評論 (0)

隨著全面開放經營性電力用戶發用電計劃，發電企業似乎迎來了市場用戶量的大爆發。在與市場周期不同步的特性之下，火電企業的生存抉擇該如何

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在當前市場環境下，電力行業表現出的是周期性特征，行業的收入與國民經濟同步，但存在滯后反映，電價的相對剛性是導致這種滯后的原因。煤電聯動的實施完全由發改委決定，這種計劃的價格調整使得火電行業在一段時間內表現出“逆周期”的特征。

如：從2008年11月開始，煤炭價格大幅下跌，而電價在2008年進行了兩次上調并一直保持。隨著煤價的下跌，煤價和電價的價差逐漸擴大，電力行業的盈利逐漸轉好，而與此同時宏觀經濟發生了下滑。這正是2008年四季度至2009年一季度電力行業“逆周期”特征的表現。

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煤價為主，裝機容量、利用小時數為輔

目前，煤價是火電企業盈利能力敏感性最強的因素，在煤價中長期趨勢性下行的大背景下（高庫存、高比例長協、中長期煤炭供需偏寬松），火電企業的盈利能力將和煤炭的走勢掛鉤。

煤價和電價兩個逆周期因素成為決定火電行業盈利波動的核心因素。煤炭價格本身是和經濟周期同向波動的，火電成本中60%左右來自于燃煤成本，由此導致 2016-2017 年所有周期品盈利改善的過程中，火電企業不斷虧錢。電價是政策制定的，而政策很難提前預知未來一年行業情況，只能滯后調整，導致上網電價與企業盈利不同步。

電力行業的電價市場化程度不高，計劃屬性較強，電價由國家發改委核定。“三去一降一補”中的“降成本”任務，看似對火電企業不利，但從《政府工作報告》和國家發改委發布《關于降低一般工商業電價有關事項的通知》的文件可以看出，降電價的落腳點放在電網側，而不是上網電價。根據國家電網的測算，一般工商業電價降低 10%，可以帶來百億元的減費空間，而這對于發電側的上網電價并無直接影響。

煤炭高庫存

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沿海六大電廠煤炭庫存繼續增長。2019年7月1日為1789.54萬噸，較6月24日增長43.31萬噸，同比去年增長21.81%。可用天數27.86天，較6月24日增長0.56天，同比增長48.11%。

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煤電企業的盈利狀況與煤價的周期性波動密切相關。由于煤價的變動幅度相較其他變量變動幅度要大，所以煤價是驅動行業盈利變化最為核心的變量。18年一季度以來煤價高位震蕩，未來隨著固定資產投資需求下行的壓力往上游傳導，煤炭價格存在下行的壓力。在這樣的情況下火電企業的盈利狀況或許得到改善。

但事實情況并不是如此簡單。除了煤炭價格，國內發電的裝機容量和發電利用小時同樣影響著火電企業的績效。

目前市場存在電力供需不平衡現象。數據顯示，截至2018年底，全國發電裝機容量18.9967億千瓦，全年發電設備平均利用小時數為3862小時，其中，全年火電設備平均利用小時數為4361小時。同時2018年仍然有4119萬千瓦的新增火電投產，目前我國新增火電裝機仍在持續增長。