直線折舊法存在那些弊端?

在第一部分我用大量篇幅講述近些年光伏產(chǎn)業(yè)四大環(huán)節(jié)的技術(shù)進(jìn)步歷史，大量的血淋淋的歷史告訴我們加速折舊法在光伏行業(yè)是更加貼近實(shí)際的，然而現(xiàn)實(shí)生活中幾十家光伏上市企業(yè)沒(méi)有一家使用加速折舊法，這又是為何?是大家傻嗎?

光伏行業(yè)同時(shí)有庫(kù)存周期、產(chǎn)能周期、技術(shù)變革下的經(jīng)濟(jì)周期，還有補(bǔ)貼擾動(dòng)下的需求周期，我作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)新人已經(jīng)見(jiàn)證過(guò)兩輪大的產(chǎn)業(yè)周期，而當(dāng)前上市的光伏巨頭可以說(shuō)都是從“死人堆”里爬出來(lái)的，他們能不明白加速折舊法更適合光伏業(yè)嗎?很顯然不是這樣。光伏制造業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，大家都有融資訴求，使用直線折舊法可以把項(xiàng)目可行性報(bào)告當(dāng)期利潤(rùn)做高更易獲得融資，或許這才是這一切現(xiàn)象背后更真實(shí)的原因。這么多年來(lái)大家對(duì)這個(gè)問(wèn)題避而不談不是因?yàn)榇蠹疑岛鹾酰∏∠喾矗且驗(yàn)榇蠹叶继斆髁耍实坌卵b里的那個(gè)傻男孩太少了，越長(zhǎng)大才越能發(fā)現(xiàn)講真話是多么的困難。

弊端一：直線折舊法創(chuàng)造“虛幻利潤(rùn)”

光伏技術(shù)快速更新迭代，新產(chǎn)能會(huì)比老產(chǎn)能有巨大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，光伏產(chǎn)品價(jià)格取決于邊際成本較高的廠商，新技術(shù)新產(chǎn)能享受老產(chǎn)能支撐下的高價(jià)格，而且由于光伏設(shè)備處于不斷更新進(jìn)步過(guò)程中，單位產(chǎn)能的投資額度處于越來(lái)越小的趨勢(shì)當(dāng)中，如果新產(chǎn)能也是使用直線折舊法，就會(huì)出現(xiàn)：新產(chǎn)能單位產(chǎn)出的折舊成本遠(yuǎn)低于老產(chǎn)能的現(xiàn)象。

(新產(chǎn)能折舊成本只有老產(chǎn)能的六分之一，而當(dāng)前光伏行業(yè)內(nèi)存在大量的未完成折舊的砂漿切割機(jī)，等待他們的命運(yùn)只有一個(gè)：提前淘汰。)

老產(chǎn)能未來(lái)得及完成折舊，新產(chǎn)能就會(huì)憑借著巨大的“成本優(yōu)勢(shì)”而難以抑制投資沖動(dòng)，之所以要在“成本優(yōu)勢(shì)”上加引號(hào)是因?yàn)檫@個(gè)成本優(yōu)勢(shì)一定程度上是虛幻的成本優(yōu)勢(shì)，新產(chǎn)能之所以有優(yōu)勢(shì)很大程度上是因?yàn)楫a(chǎn)能“新”，舉例來(lái)說(shuō)1GW電池產(chǎn)線投資成本5000萬(wàn)，看到上面那么多血淋淋案例后我們都明白這條電池產(chǎn)線第一年的盈利能力和第十年的盈利能力是根本不能相提并論的。然而在會(huì)計(jì)政策上我們卻在第一年和第十年等同視之，第一年提計(jì)5000萬(wàn)的折舊，第十年也是提計(jì)5000萬(wàn)的折舊。現(xiàn)實(shí)發(fā)展和會(huì)計(jì)政策的不匹配造成了“虛幻成本優(yōu)勢(shì)”，也就造就了虛幻利潤(rùn)。讓我們用一個(gè)例子更生動(dòng)的說(shuō)明：

這是一個(gè)思想實(shí)驗(yàn)，我們做如下假設(shè)，

假設(shè)投資1GW的電池產(chǎn)能，投資成本是5億，那么如果我們采用十年直線折舊法，那么每年提計(jì)的折舊為5000萬(wàn)/年;另一種方式是采用4321加速這就發(fā)，第一年按照設(shè)備投資的40%提計(jì)折舊，第二年按照30%、第三年按照20%提，第四年10%，四年折完。

此外我們還需要假設(shè)一下未扣折舊毛利潤(rùn)情況，電池新產(chǎn)能和老產(chǎn)能盈利能力是不一樣的，這是我前面文章回顧眾多案例得出的重要結(jié)論。此案例中我們就假設(shè)第一年未扣折舊毛利潤(rùn)為2.5億、第二年為2億、第三年為1.5億、第四年1億、第五年為0.5億、第六年為0億，實(shí)際情況和這個(gè)假設(shè)可能也相差無(wú)幾，現(xiàn)實(shí)生活中我還未見(jiàn)過(guò)使用六年以上又未經(jīng)過(guò)升級(jí)改造還能盈利的電池設(shè)備。

我們把上面的假設(shè)做成一個(gè)圖表。其中：毛利潤(rùn)=未扣折舊毛利潤(rùn)-折舊

然后我們?cè)儆靡粋€(gè)圖表更直觀的對(duì)比直線折舊法下的毛利潤(rùn)情況和加速折舊法下的毛利潤(rùn)情況：

我們可以看到，直線折舊法下(圖中藍(lán)色柱體)，新產(chǎn)能初始階段的盈利能非常強(qiáng)勁，前三年的盈利分別是2億、1.5億、1億;然而初始階段的高利潤(rùn)是以后面階段持續(xù)的虧損為代價(jià)的，體現(xiàn)為現(xiàn)實(shí)生活中的例子就是：老產(chǎn)能未完成折舊就需要改造或者喪失盈利能力。

相對(duì)比，加速折舊法下的毛利潤(rùn)表現(xiàn)的就十分平穩(wěn)，在初始階段未扣折舊毛利潤(rùn)較高時(shí)，其折舊成本也較高，與之相對(duì)應(yīng)，后期隨著產(chǎn)能老化落后盈利能力逐步下降時(shí)，每年的折舊額也漸漸變低，最終體現(xiàn)為毛利潤(rùn)就是：每年毛利潤(rùn)表現(xiàn)十分穩(wěn)定，而到第六年的時(shí)候產(chǎn)能喪失盈利能力折舊也隨之完成，在財(cái)務(wù)報(bào)表上我們可以從容應(yīng)對(duì)，淘汰設(shè)備亦或者改造設(shè)備我們都已經(jīng)做好了準(zhǔn)備。

弊端二：直線折舊法導(dǎo)致盲目投資

《明朝那些事兒》中有一段故事讓我印象深刻，又和今天的主題相關(guān)，分享給大家：

“徐壽輝整編部隊(duì)的手法實(shí)在厲害，他在每個(gè)士兵的背后寫下了一個(gè)佛字，并說(shuō)這樣可以刀槍不入，這個(gè)謊話似乎容易被揭穿，因?yàn)槭勘搅藨?zhàn)場(chǎng)上就會(huì)發(fā)現(xiàn)不是真的(不信扎你一槍試試)，這個(gè)謊話還有下半部分，如果你不幸陣亡，那并不是這個(gè)字不靈，而是因?yàn)槟愕男牟徽\(chéng)。也就是說(shuō)沒(méi)有死就是因?yàn)槲覍懥俗郑懒斯肿约海l(shuí)讓你心不誠(chéng)!”

與印在士兵背后的那個(gè)“佛”字讓士兵不能正確認(rèn)識(shí)戰(zhàn)場(chǎng)上的危險(xiǎn)一樣，直線折舊法讓投資人不能正確評(píng)估光伏行業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而出現(xiàn)盲目進(jìn)入的現(xiàn)象。

下圖是一家新進(jìn)入光伏切片領(lǐng)域的企業(yè)的切片代工報(bào)價(jià)：

稍稍對(duì)光伏切片環(huán)節(jié)有一點(diǎn)了解的朋友都會(huì)對(duì)如此低的報(bào)價(jià)感到驚嘆，一家光伏很優(yōu)秀硅片企業(yè)朋友說(shuō)我們的生產(chǎn)成本都難以做到0.4以內(nèi)的水平(生產(chǎn)成本未包含三項(xiàng)費(fèi)用)，而這家企業(yè)單晶硅片的切片代工的含稅報(bào)價(jià)竟然只有0.34元，簡(jiǎn)單算一下不含稅的報(bào)價(jià)更是低至0.34÷1.16=0.293元，這樣的不含稅價(jià)格，即便是對(duì)于最先進(jìn)的全新金剛線切割機(jī)，也都只能是勉強(qiáng)覆蓋現(xiàn)金成本了。那么為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象呢?

一方面是現(xiàn)在處于光伏行業(yè)的調(diào)整期，另一方面則是投資人盲目投資，前面一部分我們講到過(guò)直線折舊法會(huì)導(dǎo)致新設(shè)備的首年利潤(rùn)虛高， 也正是這虛高的利潤(rùn)引誘著人們盲目投資。還是以我們第一部分1GW電池產(chǎn)能的投資為例，如果采用直線折舊法，首年的會(huì)計(jì)利潤(rùn)會(huì)高達(dá)2億元，這已經(jīng)相當(dāng)于全部投資成本的40%，如此“高”的利潤(rùn)誘惑下，必定會(huì)有大批人涌入進(jìn)來(lái)。其實(shí)光伏行業(yè)的老兵們心里也都清楚，這樣高的利潤(rùn)不可持續(xù)，但又有很多人抱有僥幸心理：只要當(dāng)前價(jià)格穩(wěn)定兩年，我就可以收回全部投資成本，這樣想法的誘惑下，沖動(dòng)、盲目的投資行為就不可避免了。

一位光伏業(yè)內(nèi)的朋友和我感嘆：現(xiàn)在不要利潤(rùn)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手太多了，行業(yè)難做啊。其實(shí)我想，他們不是不想要利潤(rùn)，是產(chǎn)能沉淀在設(shè)備里不可逆了。我們常說(shuō)光腳的不怕穿鞋的，直線折舊法的迷惑下使得很多投資人明明沒(méi)穿鞋卻以為自己穿了鞋，于是光伏業(yè)就出現(xiàn)了很多不要利潤(rùn)的光腳漢，這些光腳漢以為自己會(huì)有利潤(rùn)，以為自己穿了鞋。

使用加速折舊法將帶來(lái)的益處

益處一：避免盲目投資，避免盲目殺價(jià)

我們還是以這張圖為例進(jìn)行講解，在直線折舊法下，新產(chǎn)能初期的利潤(rùn)是非常可觀的，

益處二：減少新產(chǎn)能所得稅支出，增加現(xiàn)金流入

我們還是以前面投資1GW電池產(chǎn)能為例子：

在直線折舊法下前1、2、3、4、5年的利潤(rùn)為2億、1.5億、1億、0.5億、0億，按照20%的平均企業(yè)所得稅稅率計(jì)算，直線折舊法下每年所需繳納所得稅分別為0.4億、0.3億、0.2億、0.1億、0億，前五年共計(jì)繳納所得稅1億元。

在加速折舊法洗啊，前5年的每年利潤(rùn)均為0.5億，按照20%的所得稅稅率，前五年每年只需要繳納所得稅0.1億，五年共計(jì)交納0.5億元。在新產(chǎn)能投放初期，采用加速折舊法的企業(yè)所支付的所得稅明顯小于直線折舊法。可以說(shuō)：加速折舊法是一種損了面子，但益了里子，是一種能明顯改善現(xiàn)金流的會(huì)計(jì)政策。

雖然放在產(chǎn)能的整個(gè)壽命周期來(lái)看，他們所要交納的說(shuō)的誰(shuí)是一致的，但加速折舊法減少了初期交納的所得稅，按照NPV計(jì)算，加速折舊法凈現(xiàn)值高，改善光伏企業(yè)現(xiàn)金流狀況。

益處三：加速折舊法將穩(wěn)定行業(yè)格局

其實(shí)光伏業(yè)內(nèi)的朋友們也不是不清楚直線折舊法存在的問(wèn)題，但是在行業(yè)內(nèi)普遍采用直線折舊法而自己偏偏采用加速折舊法時(shí)，就會(huì)折損新產(chǎn)能初期的利潤(rùn)(使得自己的盈利看起來(lái)如不競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手)，光伏行業(yè)屬于重資產(chǎn)的行業(yè)，企業(yè)經(jīng)常需要融資才能做大做強(qiáng)，而融資的時(shí)候投資人很是看重企業(yè)的當(dāng)期利潤(rùn)，加速折舊法雖然合理但并不符合企業(yè)的融資訴求。

但我們也可以站在另一個(gè)角度思考問(wèn)題，光伏行業(yè)總是處于快速的技術(shù)變革中，新進(jìn)入者沒(méi)有老產(chǎn)能的歷史包袱，所以用直線折舊法測(cè)算新設(shè)備、新產(chǎn)能的盈利能力時(shí)總能做出靚麗的報(bào)表，進(jìn)而也更容易獲得新的投資人的青睞獲得大筆資金，這就是為什么光伏行業(yè)總有很多新進(jìn)入者，總有新的投資人奮不顧身的往里沖的原因。2016年國(guó)內(nèi)開(kāi)始的perc電池產(chǎn)能熱潮就有多家新進(jìn)入者崛起，愛(ài)旭、平煤隆基、潤(rùn)陽(yáng)悅達(dá)都是其中的優(yōu)秀代表

但如果采用加速折舊法，這些新進(jìn)入者就沒(méi)這么容易了，一方面老產(chǎn)能可能已經(jīng)提早完成了折舊在投入新產(chǎn)能的時(shí)候沒(méi)有歷史包袱;另一方面新產(chǎn)能的新進(jìn)入者進(jìn)入行業(yè)時(shí)由于要采用加速折舊法，新產(chǎn)能投產(chǎn)初期的利潤(rùn)讓投資人眼前一亮的概率大大降低，進(jìn)而降低了獲得新融資的可能性。避免了盲目投資，減少了新進(jìn)入者，自然也就穩(wěn)定了現(xiàn)有格局。

現(xiàn)在是推廣加速折舊法的最佳時(shí)期

我認(rèn)為現(xiàn)在既有的光伏龍頭企業(yè)推動(dòng)使用加速折舊法的黃金時(shí)期，此時(shí)正處于光伏行業(yè)自2011年以來(lái)的又一輪周期探底過(guò)程中，行業(yè)多數(shù)企業(yè)將會(huì)陷入虧損的境地，二級(jí)市場(chǎng)投資人是看市盈率進(jìn)行投資的，那么虧損1億的企業(yè)和虧損10億的企業(yè)性質(zhì)都是一樣的：“市盈率都沒(méi)法兒算”。既然這一時(shí)期企業(yè)都處于虧損時(shí)期，難以獲得新的融資，直線折舊法的優(yōu)點(diǎn)在這一時(shí)期也發(fā)揮不出來(lái)，那就不妨借此黃金窗口期推廣加速折舊法，使得這一更加合理的會(huì)計(jì)政策在行業(yè)內(nèi)推廣開(kāi)來(lái)，進(jìn)而利于大家正確核算產(chǎn)能投資的風(fēng)險(xiǎn)收益、理性評(píng)估新進(jìn)入行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)、改善企業(yè)現(xiàn)金流狀況、穩(wěn)定現(xiàn)有行業(yè)格局。